從“全球最佳”到“全球最差”，伊朗戰爭“擊落”韓國股市

中東戰爭沖擊與芯片需求降溫兩大壓力同步襲來，曾經風頭無兩的韓國股市正遭遇嚴峻考驗。

3月以來，韓國綜合股價指數已下跌15%，跌幅位居全球主要市場前列。海外資金持續撤離，規模逼近歷史紀錄，截至上周五，韓國市場本月市值累計蒸發約4930億美元。

（韓國綜合股價指數3月份已累跌超15%）

油價飆升壓制高度依賴能源進口的韓國經濟前景，與此同時，市場對人工智能相關存儲芯片需求能否持續的疑慮也開始蔓延。

SK海力士與三星電子合計占韓國綜合股指權重近40%，兩只股票遭外資大舉拋售，成為此輪跌勢的核心。

（三星電子和SK海力士的股價較年內高點大幅回撤）

能源導火索

中東局勢緊張引發的油價上漲，是觸發此輪韓股下跌的直接導火索。

悉尼Wilson Asset Management基金經理Matthew Haupt表示：

我目前不碰韓國股票，因為面臨戰爭和存儲芯片兩大逆風，一場硬仗已屬不易，兩者同時爆發實難應對。我們正進入更加不確定的局面，加上市場存在一定程度的擁擠交易，韓國股市的操作風險顯著上升。

韓國對中東地區的原油進口依賴度超過70%，使其高度暴露于油價沖擊之下。當局已開始研究擴大駕車限制措施，折射出對能源成本上升的切實憂慮。

與此同時，能源價格高企也增加了通脹反彈和貨幣政策收緊的風險。彭博行業研究策略師Marvin Chen指出：

目前市場尚未充分消化戰爭風險的定價，若油價持續高企，企業盈利動能或將進一步減弱。

市場大幅震蕩進一步制造了異乎尋常的交易環境。韓國股市熔斷機制在指數單日跌幅達8%時觸發交易暫停，而該機制本月已被激活兩次，占2000年以來所有熔斷事件總數的四分之一。

與此同時，今年已出現10次"輔助機制"觸發。該機制在韓國綜合指數期貨單日波動超過5%時啟動，相比之下，2025年全年僅觸發三次。

Matthew Haupt認為，密集的交易暫停表明市場中存在大量"不穩定資本"，令交易難度大增。

芯片需求前景蒙塵，部分投資者靜觀其變

與此同時，人工智能投資的可持續性疑慮正在侵蝕市場對存儲芯片需求的樂觀預期。

谷歌近期公開的TurboQuant技術可顯著提升AI運行效率，市場由此開始質疑未來對高端芯片的需求規模。

據高盛報告，近期外資流出主要由大規模拋售SK海力士和三星電子所驅動，目前兩家公司的外資持股比例已降至2022年以來最低水平。

盡管遭遇重挫，韓國綜合股指今年迄今仍累計上漲約25%，此前的強勁漲幅為指數提供了一定緩沖。

部分投資者對韓股長期走勢仍持樂觀立場，理由包括高帶寬存儲器（HBM）等核心存儲產品需求穩健、芯片出口強勁增長以及企業治理改革持續推進。

但就眼下而言，許多投資者選擇按兵不動，等待中東沖突對供應鏈影響的走向更加清晰。

Reed Capital Partners首席投資官Gerald Gan表示：

如果戰事再持續一兩個月，我可能會繼續等待，至少要到年底或明年初才會重新審視韓國股票。

他補充說，目前更傾向于持有現金和增配黃金。