科華數(shù)據(jù)，訂單爆了！

算力“漲價潮”，仍在持續(xù)！

AI產(chǎn)業(yè)鏈從GPU漲價，到存儲漲價，再到光模塊漲價，如今就連云服務(wù)也開始跟漲。

近日，阿里云和百度智能云相繼宣布，因全球AI需求爆發(fā)，調(diào)漲AI算力相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)價格，最高漲幅超過30%。

實(shí)際上，早在剛開年，谷歌、亞馬遜等海外云廠商就已經(jīng)上調(diào)了核心云產(chǎn)品價格。其中，谷歌部分產(chǎn)品價格的上調(diào)幅度甚至高達(dá)100%。

國內(nèi)外巨頭的同步動作，無疑折射出一個行業(yè)趨勢：AI產(chǎn)業(yè)鏈利潤正從上游芯片，逐步傳導(dǎo)至中下游，最終將由終端應(yīng)用買單。

而科華數(shù)據(jù)，恰是這場價值傳導(dǎo)中不可或缺的一環(huán)。

顯性剛需，隱性剛需

漲價的背后，是AI算力成為了這個時代的“硬通貨”。

當(dāng)芯片價格翻倍仍一卡難求，當(dāng)大模型數(shù)量和參數(shù)規(guī)模還在以指數(shù)級攀升，馬斯克說算力可能是未來最稀缺的資源，比石油還珍貴；黃仁勛更是直言，計算能力就是企業(yè)收入。

當(dāng)然，黃仁勛如此說，或許是為了凸顯其GPU產(chǎn)品的重要性。這也正是大眾對于算力饑渴即芯片需求的普遍看法。

隨著算力需求飆升，如果說芯片是顯性剛需，那么電力設(shè)備等則屬于常被忽略的隱性剛需。

根據(jù)統(tǒng)計，在超大型數(shù)據(jù)中心的投資成本中，占比最高的不是IT機(jī)柜，而是電氣系統(tǒng)，比例高達(dá)27%。

而科華數(shù)據(jù)所做的，正是數(shù)據(jù)中心電力系統(tǒng)的核心部分。

公司銷售UPS、配電柜、模塊化數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)品。尤其UPS（不間斷電源），是科華的“拿手好戲”。

簡單來說，UPS是一種含有儲能裝置的電源保護(hù)設(shè)備，它能在市電中斷時提供備用電力；同時凈化電流，保護(hù)設(shè)備免受電力波動的損害。

因而在AI數(shù)據(jù)中心里，UPS是價值量占比較高的部分，可以達(dá)到18%。若進(jìn)一步具體到數(shù)據(jù)中心電力系統(tǒng)，則UPS的成本占比大約15%-40%。

換言之，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)數(shù)量增多，UPS等電力設(shè)備的需求量也有望水漲船高。

科華數(shù)據(jù)常年在國內(nèi)UPS市場穩(wěn)居前三，與華為、維諦技術(shù)形成“三足鼎立”的格局。

但在高端UPS市場，科華數(shù)據(jù)算是當(dāng)之無愧的國內(nèi)第一，并且是少數(shù)能與海外品牌競爭的生產(chǎn)商之一。

其在2025年半年報中披露，2024年公司蟬聯(lián)高端電源（UPS）、微模塊數(shù)據(jù)中心國內(nèi)市占率第一，并且在金融、交通、石化等多個細(xì)分行業(yè)保持國內(nèi)市占率第一。

其中，最能證明科華UPS技術(shù)已經(jīng)躋身世界前列的，是公司核級UPS的成功研發(fā)。

核級UPS號稱核電站的“心臟”。因?yàn)椋枰ＷC在任何極端情況下電力供應(yīng)都能不中斷。更關(guān)鍵的是，它要求里面每一個元件都必須國產(chǎn)。

科華的突破，不僅打破了海外龍頭在核級UPS領(lǐng)域的壟斷，也使公司成為當(dāng)時全球僅有的四家能造出這個高端產(chǎn)品的企業(yè)之一。

做加法，做減法

2023年以來，科華數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品踩中了AI算力基礎(chǔ)設(shè)施浪潮，訂單快速釋放。

尤其是2024年，公司該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收19.21億元，同比大增30.32%，創(chuàng)下歷史新高，2025年上半年再次同比增長超30%。

單看數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，科華數(shù)據(jù)似乎正迎來自己的高光時刻。

可實(shí)際上，擺在公司面前的是一道選擇題。

科華主營業(yè)務(wù)涵蓋了數(shù)據(jù)中心、新能源和智慧電能三大方向。其中，前兩者是公司營收主力，2025年上半年營收占比分別為37.44%和49.62%。

在數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品訂單飽滿的同時，公司新能源業(yè)務(wù)卻在走下坡路，營收從2023年的42.94億元減少到2024年的36.08億元，2025年上半年仍沒有止住頹勢。

科華新能源業(yè)務(wù)主要布局光伏和儲能市場，光伏以組串式和集中式逆變器為主，儲能則側(cè)重PCS（變流器）和系統(tǒng)集成。

在這些領(lǐng)域，科華數(shù)據(jù)需要面對的是陽光電源、華為等強(qiáng)勁對手的激烈競爭。

如此一來，一套清晰的“加減法”戰(zhàn)略便在科華的心中形成了：

一方面，加碼AI數(shù)據(jù)中心。公司圍繞著數(shù)據(jù)中心電力、液冷這兩個方向做深、做寬。

例如，在數(shù)據(jù)中心電源領(lǐng)域，雖然UPS依然占據(jù)主流地位，但HVDC（高壓直流）電源正在異軍突起。谷歌、英偉達(dá)等海外巨頭也相繼啟動高壓HVDC電源的研發(fā)。

而科華數(shù)據(jù)正在與時俱進(jìn)，加大關(guān)鍵核心新技術(shù)（HVDC等）的研發(fā)力度及新產(chǎn)品應(yīng)用。目前，公司已經(jīng)打造了覆蓋240V-800V的全系列HVDC電源解決方案。

另一方面，調(diào)整新能源業(yè)務(wù)。“做減法”并不意味著科華要舍棄新能源業(yè)務(wù)，而是優(yōu)化新能源業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

科華選擇性地減少在那些競爭激烈且毛利率低的領(lǐng)域的投入，聚焦更容易與數(shù)據(jù)中心產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的工商業(yè)儲能、光儲充一體化項目。

2025年上半年，公司構(gòu)網(wǎng)型儲能項目遍地開花，在新疆、寧夏、云南、江蘇、河南、河北、山東等多地大規(guī)模應(yīng)用，同時多個大型光伏項目也密集交付。

毛利率的變化，印證了公司該策略卓有成效。2025年上半年，科華新能源業(yè)務(wù)罕見出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，毛利率從2024年的16.78%上升到了17.51%。

科華數(shù)據(jù)在調(diào)研記錄中表示，目前公司已成功構(gòu)建起光儲充和算力一體化協(xié)同發(fā)展的全新模式。

未來，公司將繼續(xù)加強(qiáng)兩者業(yè)務(wù)的協(xié)同創(chuàng)新，打造具有科華特色的“光儲+AIDC”綜合能力。

轉(zhuǎn)身，加速

“那真是一個柴火間，一點(diǎn)都不夸張。”這是科華數(shù)據(jù)董事長陳成輝回憶起公司剛起步時的情形。

而如今的科華，正在從一個電力設(shè)備制造商，邁向AI算力平臺服務(wù)商。除了配套銷售數(shù)據(jù)中心電力設(shè)備外，公司還提供數(shù)據(jù)中心運(yùn)營服務(wù)。

其在互動平臺上披露，目前公司已在北京、上海等城市自建10個大型數(shù)據(jù)中心，并在全國運(yùn)營20多個數(shù)據(jù)中心，形成覆蓋華北、華東、華南、西南的四大數(shù)據(jù)中心集群，總運(yùn)營機(jī)柜規(guī)模超3.5萬架。

基于此，科華已經(jīng)為超過2000家企業(yè)提供數(shù)據(jù)中心及云服務(wù)解決方案，下游覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、電信、金融三大領(lǐng)域的頭部玩家。

據(jù)科智咨詢統(tǒng)計，科華在2025年中國第三方算力中心服務(wù)商綜合能力中排名第十，并在中國第三方算力中心服務(wù)商技術(shù)能力中位居首位。

更何況，科華數(shù)據(jù)在自建數(shù)據(jù)中心時，電力設(shè)備、液冷產(chǎn)品、光儲等相關(guān)產(chǎn)品都能自己生產(chǎn)。

設(shè)備業(yè)務(wù)與運(yùn)營業(yè)務(wù)互為驅(qū)動、相互增強(qiáng)，這種協(xié)同效應(yīng)和成本優(yōu)勢是純粹設(shè)備商或純粹運(yùn)營商都無法復(fù)制的護(hù)城河。

受益于此，2025年前三季度，公司業(yè)績一舉扭轉(zhuǎn)2024年的下滑趨勢，實(shí)現(xiàn)營收57.06億元，同比增長5.79%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.45億元，同比大增44.71%。

更夸張的是2025年第三季度，公司凈利潤直接狂飆711.41%。要知道，這還是在科華計提了合計1.73億元信用減值損失、資產(chǎn)減值損失的前提下。

比業(yè)績更具前瞻性的，是在手訂單情況。

合同負(fù)債通常是下游客戶預(yù)付給公司的定金，在一定程度上能反映公司的訂單情況。畢竟，訂單若是飽滿，預(yù)付款往往也比較多。

截至2025年三季度末，科華數(shù)據(jù)合同負(fù)債高達(dá)4.34億元，同比增長32%，更接近2024年末的2倍。

可見，科華數(shù)據(jù)的產(chǎn)品的確是被AI所需要的，而公司也在盡力抓住這次的基建東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)從“制造商”到“IDC運(yùn)營商”再到“AI算力平臺”的跳躍。

結(jié)語

董事長陳成輝說：“我們現(xiàn)在考慮的是未來十年的發(fā)展。”

他說這句話的底氣，是科華數(shù)據(jù)已經(jīng)布下了技術(shù)棋子，是科華數(shù)據(jù)早已綁定了頭部客戶，也是科華數(shù)據(jù)正在重塑自身的戰(zhàn)略坐標(biāo)。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)。