光伏玻璃價格探底拖累業績 福萊特營收降近兩成 現金流“腰斬”|財報解讀

財聯社3月26日訊（記者 陳抗）在光伏裝機規模持續擴張的背景下，產業鏈利潤卻加速向中下游擠壓。光伏玻璃龍頭福萊特（601865.SH）今晚披露的2025年年報顯示，光伏玻璃市場價格持續走低疊加行業供需失衡，造成公司收入明顯下滑，現金流亦大幅減少。

年報顯示，公司2025年實現營業收入155.67億元，同比下降16.68%；歸母凈利潤9.81億元，同比下降2.59%。從降幅對比來看，收入端明顯承壓，而利潤端相對“抗跌”。福萊特在年報中表示，“玻璃價格的下降成為影響公司盈利表現的關鍵因素。光伏玻璃作為本公司的核心產品，市場價格持續走低，受此影響，公司整體毛利率持續低迷。”

作為公司絕對主業，光伏玻璃收入占比近九成，其收入同比下降16.83%。福萊特的產品除了光伏玻璃，還包括浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃，其中浮法玻璃營收同比下降60.87%，工程玻璃營收同比增長8.25%，家居玻璃營收同比下降18.73%。

不過，在價格下行周期中，公司通過成本端調整部分對沖了盈利壓力。報告期內營業成本同比下降18.07%，降幅超過收入端，帶動毛利率小幅改善。 其中，光伏玻璃毛利率為16.11%，同比提升0.47個百分點，顯示出龍頭企業在規模與成本控制上的一定優勢。

但這種“以成本換利潤”的策略，也伴隨著投入收縮，報告期內公司研發費用同比下降28.79%。此外，銷售費用則因集裝架使用費增加同比上升33.65%，管理費用因產能布局優化支出增加同比上升2.61%。

相比利潤端表現，現金流變化更值得警惕。2025年公司經營活動產生的現金流凈額為29.11億元，同比大幅下降50.77%。公司解釋稱，主要由于銷售商品、提供勞務收到的現金減少所致。從公司資產端看，貨幣資金同比下降24.18%，應收款項融資也減少了28.21%，顯示資金回籠壓力正在加大。

在經營策略上，公司已開始主動調整供給端以應對行業壓力。年報披露，部分窯爐進入冷修階段，對短期收入造成影響。產銷數據顯示，報告期內，公司光伏玻璃產量同比下降7.76%，庫存同比大幅增長58.13%，庫存壓力仍在累積。

分區域看，海外市場成為少數亮點。報告期內，公司北美地區收入同比增長47.36%，歐洲增長16.11%，顯著高于整體水平。同時，公司在越南等地布局產能，境外資產占比已超過一成，有助于對沖部分貿易壁壘風險。

根據中國光伏行業協會的統計數據，2025年全球光伏新增裝機約580GW，同比增長約10%，其中，中國光伏新增裝機容量約315.07GW，占全球新增裝機總量超過50%，全球需求仍在擴張通道中，印度、美國、歐洲及中東地區光伏市場表現強勁。

公司在年報中指出，2025年光伏玻璃市場延續了2024年以來的調整態勢，行業整體處于供需再平衡階段，市場競爭依然激烈，隨著部分落后產能的出清，市場供需關系逐步改善。