交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)加息之際，分析師“唱反調(diào)”：年內(nèi)至少降息一次，最早在9月！

美聯(lián)儲(chǔ)在中東戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊下面臨兩難困境——經(jīng)濟(jì)學(xué)家與市場(chǎng)交易員對(duì)利率前景的判斷出現(xiàn)明顯分歧。

據(jù)路透社3月20日至25日對(duì)82位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，近四分之三的受訪者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)至少在今年9月前不會(huì)降息，但多數(shù)人仍維持年內(nèi)至少一次降息的基準(zhǔn)預(yù)期。

與此同時(shí)，市場(chǎng)交易員正大幅加碼美聯(lián)儲(chǔ)加息押注，互換市場(chǎng)目前隱含今年加息概率已超過(guò)50%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家與市場(chǎng)之間的預(yù)期裂口持續(xù)擴(kuò)大。

美國(guó)與以色列對(duì)伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)已進(jìn)入第四周，國(guó)際油價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)40%，通脹壓力驟然升溫。美聯(lián)儲(chǔ)上周維持基準(zhǔn)利率于3.50%至3.75%區(qū)間不變，多位官員隨后發(fā)出信號(hào)，將通脹風(fēng)險(xiǎn)列為首要考量，短期內(nèi)降息的可能性極為有限。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家：降息窗口推遲至9月，但年內(nèi)仍有空間

路透調(diào)查顯示，82位受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，61人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下季度將按兵不動(dòng)，而就在兩周前，約三分之二的受訪者還預(yù)期6月底前將降息至3.25%至3.50%區(qū)間。55位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，至少要到9月才會(huì)出現(xiàn)首次降息。

巴克萊高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar表示，"美聯(lián)儲(chǔ)需要更長(zhǎng)時(shí)間才能確信通脹正回歸與2%目標(biāo)相符的軌道，我們認(rèn)為這一時(shí)點(diǎn)不會(huì)早于9月。"他同時(shí)指出，"美聯(lián)儲(chǔ)完全有可能在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)靜觀油價(jià)走勢(shì)，將降息推遲至明年。"

在年底利率走向上，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家意見(jiàn)分散：37人預(yù)計(jì)降息兩次，28人預(yù)計(jì)降息一次，13人預(yù)計(jì)全年維持不變，4人預(yù)計(jì)降息三次。美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)上周點(diǎn)陣圖中位數(shù)預(yù)測(cè)顯示年內(nèi)降息一次。在參與最新調(diào)查且同時(shí)參與3月17日至18日政策會(huì)議前調(diào)查的75位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，約45%的人將降息預(yù)期進(jìn)一步后移。

市場(chǎng)加息押注升溫，國(guó)債曲線熊市平坦化

與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的相對(duì)克制不同，市場(chǎng)交易員的反應(yīng)更為激進(jìn)。據(jù)彭博報(bào)道，隨著油價(jià)上漲以及伊朗停戰(zhàn)談判相關(guān)消息相互矛盾，交易員持續(xù)加碼美聯(lián)儲(chǔ)加息押注，美國(guó)國(guó)債收益率曲線呈現(xiàn)熊市平坦化走勢(shì)。

互換市場(chǎng)目前隱含美聯(lián)儲(chǔ)10月前加息13個(gè)基點(diǎn)，交易員普遍認(rèn)為這將是本輪加息周期的峰值，而周三這一數(shù)字僅為8個(gè)基點(diǎn)；12月前的緊縮幅度定價(jià)為11個(gè)基點(diǎn)。金融市場(chǎng)已基本排除年內(nèi)降息的可能，并將加息概率定價(jià)至近30%。

美國(guó)2年期國(guó)債收益率較戰(zhàn)前已累計(jì)上行逾55個(gè)基點(diǎn)，金融條件實(shí)際上已在美聯(lián)儲(chǔ)未動(dòng)用聯(lián)邦基金利率的情況下自發(fā)收緊。Jonathan Millar對(duì)此指出，"我不認(rèn)為這是金融市場(chǎng)真正引導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)的情形"，并強(qiáng)調(diào)金融條件的收緊已在獨(dú)立發(fā)揮作用。

通脹預(yù)期大幅上調(diào)，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席面臨壓力

經(jīng)濟(jì)學(xué)家近期已大幅上調(diào)通脹預(yù)測(cè)，主要集中在整體通脹指標(biāo)。

路透調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)首選通脹指標(biāo)個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)在今年二、三、四季度同比分別上漲3.3%、3.1%和2.9%，較兩周前的預(yù)測(cè)普遍上調(diào)約50個(gè)基點(diǎn)，均高于美聯(lián)儲(chǔ)最新官方預(yù)測(cè)。值得注意的是，戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前美國(guó)通脹已較美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)高出約一個(gè)百分點(diǎn)。

在政治層面，特朗普已提名Kevin Warsh出任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，并多次公開(kāi)批評(píng)現(xiàn)任主席鮑威爾降息步伐過(guò)慢。

法國(guó)興業(yè)銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Groen對(duì)此表示，"任何上任后要求大幅降息的主席，至少在今年都將很難在委員會(huì)內(nèi)部形成共識(shí)。"他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，"所有與伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)及其對(duì)油市影響相關(guān)的因素，都在加劇通脹方面的擔(dān)憂。"