金價漲漲落落，有人小賺離場，有人越補越虧：風險怎么看？

本文來源：時代周報 作者：阿力米熱

出乎大多數(shù)人的意料，“大炮一響，黃金萬兩”的預期沒有發(fā)生。

自中東沖突爆發(fā)以來，黃金非但未能發(fā)揮避險功能，反而大幅下挫，讓不少“越跌越補”的投資者深陷虧損。

自3月11日起，現(xiàn)貨黃金經(jīng)歷了九連跌，一度失守4100美元/盎司關口，盤中跌幅幾乎抹平今年以來的全部漲幅。

本輪金價下跌的根源，在于霍爾木茲海峽封鎖推高油價，加劇市場對通脹反彈的擔憂。美聯(lián)儲因此推遲降息進程，疊加市場交易“滯漲”預期引發(fā)流動性收緊，資金從黃金轉(zhuǎn)向美元。

面對金價連日下跌，部分投資者選擇加倉，試圖攤薄成本，卻未料到跌勢持續(xù)，虧損隨之擴大。

雖然在3月24日和25日一度反彈，但金價隨后的26日繼續(xù)下行，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌幅一度達2%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日15時，現(xiàn)貨黃金為4457.2美元/盎司。

在零售端，品牌足金飾品在1400元/克附近波動，周生生足金飾品報1404元/克，周大福報價1412元/克。

金價跌得讓人心慌，漲得又讓人措手不及。這一輪“過山車”坐下來，想買黃金的人心里只剩下一個問題：現(xiàn)在上車，還來得及嗎？

金價“過山車”

回看今年以來的黃金走勢，可謂一波三折，不少消費者的心也隨之牽動。

曉琳是在2025年開始接觸黃金ETF的。那一年，她小試牛刀買入2萬元，嘗到了一點甜頭。但到了2026年，一切都變得不一樣了。

年初，金價一路上漲，曉琳看著賬戶里每天都在跳漲的數(shù)字，心里那根弦越繃越緊。“漲成這樣，該賣了吧？”她在1月26日賣出了1.5萬元，落袋為安。

可剛賣完，金價又漲了。

彼時，美聯(lián)儲主席鮑威爾關于通脹成因與美聯(lián)儲獨立性的表態(tài)，成為催化劑。現(xiàn)貨黃金于1月29日觸及年內(nèi)高點，盤中最高達到5598.75美元/盎司。

曉琳盯著屏幕，心里開始犯嘀咕：“是不是賣早了？”那種感覺就像看著火車開走，自己卻沒上車。她有些懊惱，如果金價回調(diào)，一定要再買回來。

很快，機會來了。1月30日，金價急劇下挫，現(xiàn)貨黃金單日跌幅高達9.25%。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

這場暴跌的導火索，是美國總統(tǒng)特朗普當日宣布提名前美聯(lián)儲理事凱文·沃什出任下任美聯(lián)儲主席。沃什被市場視為能讓美聯(lián)儲重獲信任的關鍵人物，這一提名徹底扭轉(zhuǎn)了此前支撐金價上漲的預期，大量投資者爭相平倉離場。

曉琳盯著手機，近2000元的虧損讓她有些不甘。但信奉“越跌越補”的她，還是補了倉，期待著反彈的那一天。

可金價并沒有按照她預想的劇本走，而是進入震蕩整理階段。到了2月2日，曉琳賬戶虧損的數(shù)字滾到了3976.87元，“真的肉疼，感覺辛辛苦苦每天看著數(shù)字上漲，一夜回到解放前。”她說。

漲漲落落的收益情況 圖源：受訪者供圖

經(jīng)過一段時間的震蕩上行，現(xiàn)貨黃金價格一度穩(wěn)定在4900美元/盎司-5200美元/盎司的區(qū)間。但地緣局勢很快打破了這個節(jié)奏。2月28日周六，美以聯(lián)合襲擊伊朗，德黑蘭傳出三聲巨大爆炸聲，多枚導彈精準擊中市中心多處目標。全球市場避險情緒陡然升溫。

周末過后的3月2日，國際金價跳空高走，現(xiàn)貨黃金盤中最高觸及5419.32美元/盎司。國內(nèi)方面，零售端品牌金價一夜上漲約20元，升至1620元/克至1642元/克區(qū)間。

漲勢兇猛卻并未能持續(xù)。戰(zhàn)爭長期化的預期升溫，疊加伊朗封鎖霍爾木茲海峽推動原油價格較戰(zhàn)前大漲超40%。更重要的是，除原油外，其他資產(chǎn)價格幾乎全線下跌，就連被視為避險資產(chǎn)的黃金也未能幸免。3月16日，現(xiàn)貨黃金盤中跌至5000美元/盎司。

3月17日，金價一度小幅反彈。曉琳以為曙光來了，但幾小時后，美聯(lián)儲公布的3月利率決議宣布推遲降息，金價應聲下跌。

“3月23日虧了3580元。”曉琳說到，語氣里滿是無奈。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，國際金價一度跌至4415.15美元/盎司，跌幅達2%。

經(jīng)歷了這一波起起落落，曉琳賬戶收益率最終定格在1.01%。雖然沒虧，但比起年初的預期，這點盈利顯得微不足道。

與曉琳不同，李明算得上是黃金投資的老手了。

從2022年俄烏沖突開始，他就在銀行APP上交易積存金，一路摸爬滾打下來，到2025年已經(jīng)賺了2萬元左右。那次經(jīng)歷讓他對黃金的避險屬性深信不疑。

這次中東局勢爆發(fā)，李明覺得機會又來了。他相信黃金的長期價值，也相信自己的判斷。于是，黃金每次跌超3%，他就補一點倉，一次、兩次、三次……

越跌越補結(jié)果虧損 圖源：受訪者供圖

“我自以為很懂黃金，但可能還是輕視了當下這個巨大且復雜的黃金市場，被套住了。”李明苦笑著說。在他的賬單上，2026年以來，他購買了32克黃金跌了6.94%，目前共虧損2330.2元。

抄底還是觀望

金價越高，買的人反而越多。

按照以往的規(guī)律，春節(jié)本就是黃金消費的傳統(tǒng)旺季，婚嫁、贈禮等剛性需求集中釋放。而那段時間，黃金價格也處于高位。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月以來，滬金期貨處于1100元/克上下浮動的區(qū)間。

深圳水貝國際珠寶交易中心的商家宋先生對此深有體會。那段時間，柜臺前擠滿了人，有的攥著舊首飾來換新款，有的帶著父母給的壓歲錢想給孩子買個金鎖，更多的是一邊看著價格牌嘆氣，一邊還是咬牙刷了卡。

“當時金價高，很多人都怕再不買就更貴了。”宋先生回憶說，那種氛圍是會傳染的，有人本來只想看看，結(jié)果被旁邊顧客一句“現(xiàn)在不買，以后肯定后悔”說動了心，最后也掏了錢。

今年的水貝格外熱鬧。多個交易中心打破休市慣例，實現(xiàn)春節(jié)不打烊。據(jù)羅湖發(fā)布報道，客流量同比激增超30%，還有大批外省游客專程飛來深圳買金。以舊換新業(yè)務更是同比增長超50%。

隨著金價一路下跌，來店里的人也在反復觀望。宋先生說，眼下正是淡季，工作日基本沒什么人，到了周末會多些，大家都在問同一個問題：黃金還會不會繼續(xù)跌？

3月24日水貝市場金價 圖源：受訪者供圖

宋先生自己倒看得開。“說實話，我自己都巴不得黃金再跌一跌，跌到900元/克買點放著，等漲了再賣出去。誰不想低買高賣呢，做這行的也一樣。”

其實，在這一點上，商家和投資者的心思是相通的。賣家盼著跌，跌了好進貨；買家也盼著跌，跌了好抄底。嘴上說著“金價怎么又跌了”，心里卻在盤算著“是不是該出手了”。

這種微妙的情緒，在金價起起落落之間反復拉扯著每一個人。曉琳和李明也是如此，經(jīng)歷了這一輪金價的漲跌起伏，他們依然抱著同樣的念頭：短期可能因為流動性緊缺而波動，長期還是看好的，繼續(xù)買。

金價之后會怎么走？現(xiàn)在是該抄底還是觀望？

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞告訴時代周報記者，當前市場恐慌情緒已經(jīng)顯著升溫，短期來看，存在技術性超跌風險。她分析說，這輪金價下跌，主要是由國際油價飆升、美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鷹、降息預期降溫所主導，本質(zhì)上屬于短期流動性與情緒擾動。

“如果恐慌情緒進一步發(fā)酵，不排除金價短期內(nèi)繼續(xù)下探。”瞿瑞表示，不過目前4200美元/盎司-4300美元/盎司這個區(qū)間存在較強的技術與基本面支撐，超跌后可能會迎來技術性修復。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

從中長期來看，瞿瑞對黃金的走勢并不悲觀。她認為，黃金的中長期需求依然堅實，合理價位應該站穩(wěn)在5400美元/盎司之上。

瞿瑞進一步解釋，在“美國優(yōu)先”原則以及利好中期選舉的背景下，特朗普政府預計會繼續(xù)爭奪對外權益和海外資源，伊朗金屬資源以及核設備可能是其最終目標。這意味著，全球政治經(jīng)濟秩序?qū)⒊掷m(xù)調(diào)整、分化與重組，國際局勢的不確定性，反而會成為金價的重要支撐。

此外，2026年國際貨幣秩序重構(gòu)成為全球資產(chǎn)主線，美元信用受損、美國財政風險加劇，美聯(lián)儲仍然存在降息的可能。同時，全球央行購金需求維持高位，各國出于戰(zhàn)略考量的持續(xù)購金行為，與去美元化趨勢深化形成共振，這些都會為黃金提供中長期上漲的基礎。

不過，對于眼下想要入場的人，瞿瑞的態(tài)度比較謹慎。“短期高利率與強美元將持續(xù)利空金價，但長期滯脹并未顯現(xiàn)，目前主要是市場在進行預期交易。如果滯脹真的來了，黃金的抗通脹屬性自然會帶動價格回升。”

瞿瑞判斷，金價后續(xù)將逐步進入震蕩筑底階段，企穩(wěn)是大概率事件，但短期難現(xiàn)單邊反轉(zhuǎn)，需要等待多空力量再平衡。對于普通投資者來說，判斷金價是否止跌企穩(wěn)，目前主要關注兩個信號：中東地緣政治局勢，以及國際油價的變動趨勢。

“我認為金價大幅回調(diào)的階段可能已經(jīng)結(jié)束了，但短期會磨底，反彈乏力。盲目抄底，容易被套。”瞿瑞說。

（應采訪對象要求，文內(nèi)曉琳、李明為化名）