激光雷達行業首家全年GAAP盈利企業誕生,禾賽用162萬臺交付量和30億營收證明,這不是紙面富貴,而是真刀真槍的造血能力。
3月24日盤后,禾賽科技公布了2025年四季報及全年業績。說實話,這份財報放在整個智駕產業鏈里看,都是相當能打的存在。
全年營收30.3億元,同比增長45.8%,連續七個季度實現同比增長。這意味著什么?從2024年Q2到2025年Q4,禾賽的營收曲線就沒斷過向上的勢頭,這在當前的車供應鏈里并不多見。
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但比營收更值得關注的是盈利質量。全年GAAP凈利潤4.4億元,Non-GAAP凈利潤5.5億元。注意,這是激光雷達行業全球首家實現全年GAAP盈利的企業。GAAP盈利跟Non-GAAP最大的區別在于,GAAP包含了股權激勵等所有成本,是實打實的賬面盈利,不是調整后的心理安慰。
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更關鍵的是持續性。連續三個季度GAAP盈利,連續五個季度Non-GAAP盈利,這說明什么?說明禾賽的盈利不是某個季度運氣好的偶然,而是規模效應真正跑通了。當同行還在盈虧線上掙扎時,禾賽已經形成了穩定的自我造血能力。
看看現金流就明白了。連續三年保持正向經營現金流,凈資產規模干到了90億元。這在硬科技領域是相當扎實的財務底子,意味著公司不靠融資也能活得很好。
交付量更是王炸。全年激光雷達交付162萬臺,同比增長222.9%,直接翻了三倍。Q4單季度交付63萬臺,已經超過了2024年全年。2026年指引300萬到350萬臺,這還是在現有產能基礎上的保守估計,泰國工廠2027年投產后,天花板還會往上抬。
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為什么交付量能帶動真盈利?因為激光雷達是典型的規模經濟產品。禾賽自建產線,年產能規劃400萬臺,核心工序自動化率100%,每10秒下線一臺。規模越大,單位成本越低,毛利率越有保證。這種正向循環一旦形成,追趕者很難復制。
市占率數據也佐證了龍頭地位。中國乘用車前裝主激光雷達市場,禾賽市占率超40%,裝機量是行業第二名的1.5倍、第三名的2倍。這已經不是領先,是斷層領先。
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所以看禾賽這份財報,不能只看數字增長,要看增長的質量。營收高增長+持續真盈利+強勁現金流,這三者同時出現,才是一家硬科技公司從投入期邁入收獲期的標志。激光雷達行業洗牌的終點,或許就從這份年報開始。
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