伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的“犧牲品”：重倉(cāng)金銅，知名對(duì)沖基金Caxton單月巨虧13億美元，凈值暴跌15%

中東沖突引發(fā)全球市場(chǎng)劇震，倫敦對(duì)沖基金Caxton正成為此輪動(dòng)蕩中損失最為慘重的機(jī)構(gòu)之一。

3月25日據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引兩位知情人士透露，Caxton旗下管理規(guī)模達(dá)90億美元的宏觀基金3月以來(lái)已下跌15%，截至上周五累計(jì)虧損超過(guò)13億美元。

此前據(jù)報(bào)道，該基金在3月第一周已錄得約7%、逾6億美元的虧損，此后損失持續(xù)擴(kuò)大。

此次虧損的歸根結(jié)底是中東局勢(shì)驟然惡化。油氣價(jià)格飆升，債券市場(chǎng)遭遇拋售。Caxton的多項(xiàng)持倉(cāng)在這一環(huán)境下承壓，該基金旗下宏觀策略由首席執(zhí)行官Andrew Law主導(dǎo)。

債券持倉(cāng)成重創(chuàng)核心，金屬持倉(cāng)同步受損

本輪對(duì)沖基金的虧損，債券市場(chǎng)是主要"殺手"。

市場(chǎng)普遍預(yù)期油氣價(jià)格飆升將顯著推高通脹，迫使各國(guó)央行重啟加息，投資者因此大規(guī)模拋售全球政府債券。

這對(duì)此前押注降息或持有所謂"陡峭化"交易的基金造成嚴(yán)重沖擊。所謂陡峭化交易，即押注短期債券表現(xiàn)優(yōu)于長(zhǎng)期債券。

但是自3月，全球各大央行降息預(yù)期紛紛轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)仍然普遍認(rèn)為今年加息的可能性高于降息，因此對(duì)利率敏感的短期債券均大幅下挫。

（美歐英日等四國(guó)的政策利率預(yù)期）

去年底Caxton的首席執(zhí)行官Andrew Law曾對(duì)英國(guó)國(guó)債前景持樂(lè)觀態(tài)度，表示英國(guó)國(guó)債收益率存在"定價(jià)偏差"，借貸成本將向其他主要經(jīng)濟(jì)體靠攏。

但此次全球國(guó)債下挫中英國(guó)國(guó)債受創(chuàng)尤甚，10年期收益率已升至2008年金融危機(jī)以來(lái)最高位。

除債券外，Caxton在大宗商品方面的虧損同樣不容忽視。該基金去年曾從黃金和銅的多頭倉(cāng)位中獲利，但沖突爆發(fā)后兩類資產(chǎn)均大幅回撤。

黃金通常被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，然而自2月底戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)已累計(jì)下跌15%，銅價(jià)亦同步走低。

政策反復(fù)令宏觀交易者進(jìn)退兩難

市場(chǎng)參與者指出，此次行情的特殊困難在于地緣政治信號(hào)極度混亂。

一位宏觀對(duì)沖基金經(jīng)理表示，特朗普在社交媒體上頻繁發(fā)帖造成"虛假曙光與急轉(zhuǎn)彎"，令交易決策極難把握。

據(jù)央視新聞，美國(guó)總統(tǒng)特朗普23日稱，已指示暫停對(duì)伊朗發(fā)電廠和能源基礎(chǔ)設(shè)施的一切軍事打擊，為期五天。此前他曾揚(yáng)言轟炸伊朗能源設(shè)施。

華爾街見(jiàn)聞提及，特朗普這一表態(tài)立即引發(fā)國(guó)債價(jià)格反彈、油價(jià)回落。布倫特原油一度跌超14%。

（周一布倫特原油期貨日內(nèi)一度跳水14%）

據(jù)央視新聞，在美國(guó)向伊朗提交一份包含15項(xiàng)內(nèi)容的停戰(zhàn)方案后，布倫特原油價(jià)格亦短暫跌破每桶100美元。

政策信號(hào)的頻繁反轉(zhuǎn)，使宏觀基金難以建立穩(wěn)定的方向性判斷，也令Caxton等依賴宏觀趨勢(shì)判斷的機(jī)構(gòu)在此次沖擊中損失尤為突出。