光明乳業2025年業績預虧背后：營收連降三年，核心業務疲軟，海外子公司持續“吸血”

光明乳業股份有限公司（以下簡稱“光明乳業”）的一份業績預告，揭開了這家老牌乳企自上市后第二次出現虧損的序幕。

根據2025年度業績預告顯示，公司預計全年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.8億元至-1.2億元，與2024年7.22億元的歸母凈利潤相比，由盈轉虧；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤預計為-9700萬元至-3700萬元，相較2024年1.70億元的同期水平，亦出現顯著下滑。

業績“變臉”的背后，不僅意味著其連續十余年的盈利紀錄被打破，更凸顯出光明乳業在國內外市場雙重夾擊下所面臨的嚴峻挑戰。一方面，其海外子公司新萊特深陷“虧損泥潭”，2021年至2024年，該子公司四年累計虧損金額高達7.58億元，2025年仍在侵蝕光明乳業的母公司利潤；另一方面，國內市場增長乏力，在乳制品行業消費低迷與產品供應過剩的背景下，光明乳業營收已連續三年下滑，讓這家曾憑借新鮮低溫奶產品風靡全國的老牌乳企，在2026年的突圍之路顯得尤為艱難。

海外子公司拖累業績

在乳制品行業消費低迷與產品供應過剩的“雙重壓力”下，乳企的日子并不好過。據光明乳業1月披露的2025年度業績預告顯示，公司預計全年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.8億元至-1.2億元，與2024年7.22億元的歸母凈利潤相比，由盈轉虧；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤預計為-9700萬元至-3700萬元，相較2024年1.70億元的同期水平，亦出現顯著下滑，反映出公司盈利能力承壓。

圖片來源：光明乳業2025年度業績預虧公告

從歸母凈利潤口徑來看，此次業績預虧是光明乳業自2002年上市后的第二次虧損，前一次虧損發生在2008年。更值得警惕的是，光明乳業2025年前三季度的歸母凈利潤為8721.43萬元，這意味著公司第四季度業績大幅跳水。

業績預虧主要受海外業務拖累。2025年光明乳業海外子公司Synlait Milk Limited（新西蘭新萊特乳業有限公司，以下簡稱“新萊特”）生產基地出現生產問題，造成存貨報廢、生產成本費用增加等直接損失較大，對新萊特當期損益造成影響，進而導致新萊特2025年度經營虧損，最終拖累母公司業績。

據悉，光明乳業持有新萊特65.25%的股份。在業績預虧公告中，光明乳業還強調，新萊特上述問題已基本得到解決。

值得注意的是，新萊特拖累業績并非偶然，作為光明乳業布局海外市場的重要子公司，新萊特近年來深陷“虧損泥潭”。財報數據顯示，2021年至2024年，該公司分別實現盈利-0.4億元、0.28億元、-2.96億元、-4.5億元，四年累計虧損金額高達7.58億元，僅2022年小幅盈利，其余年份均處于虧損狀態。其中虧損最為嚴重的2024年，業績承壓的主要原因是商品價格下降及人力成本上升導致毛利率下降，同時報告期內新萊特對北島資產組的長期資產組計提的減值損失增加。到了2025年上半年，新萊特仍未扭虧，當期歸母凈利潤虧損0.63億元，持續侵蝕光明乳業的母公司利潤。

面對海外子公司帶來的持續業績壓力，光明乳業2025年9月公告稱，擬以1.7億美元（約合12.1億元人民幣）出售新萊特北島資產，計劃2026年4月完成交割。光明乳業在公告中解釋稱，通過出售北島資產，新萊特可以有效化解當下所面臨的經營困境，將資源與精力聚焦于核心主營業務。同時，這一交易將為新萊特帶來充足現金流，用于償還債務。未來運營資金貸款所需額度也將減少，將大幅降低利息成本。

營業收入連續三年下滑

海外業務承壓的同時，國內市場也增長乏力，讓這家老牌乳企的2026年突圍之路顯得尤為艱難。

公開資料顯示，光明乳業是一家老牌乳企，是國內規模最大的乳制品生產、銷售企業之一，公司業務淵源始于1911年，至今已擁有100多年的歷史。1996年上海光明乳業有限公司成立，并于2002年登陸A股市場。公司主要從事各類乳制品的開發、生產和銷售，奶牛的飼養、培育等業務，主要產品包括新鮮牛奶、新鮮酸奶、常溫酸奶、奶粉、奶酪等。

在2025年預虧之前，光明乳業營收已連續三年下滑。財報顯示，2021年至2024年，光明乳業的營業收入分別為292.06億元、282.15億元、264.85億元、242.78億元，其中2022年至2024年的營收降幅分別為3.39%、6.13%和8.33%；歸母凈利潤分別為5.92億元、3.61億元、9.67億元、7.22億元，同比增長-2.55%、-39.11%、168.19%和-25.36%。到了2025年前三季度，業績頹勢仍在延續，公司營收同比下滑0.99%至182.31億元，歸母凈利潤也下滑25.05%至0.87億元。

圖片來源：光明乳業2025年第三季度報告

作為公司第一大營收來源的液態奶，更是面臨著嚴峻的挑戰。2022年至2024年，光明乳業液態奶營收從160.91億元持續下滑至141.66億元。到了2025年上半年，液態奶收入同比進一步下滑8.64%至66.06億元。

從供給端來看，中國乳制品行業正經歷結構性寒冬。歐睿數據顯示，2024年我國液態奶行業規模為3442億元，2011年至2021年復合年均增長率為7.2%，此后液態奶行業需求階段性承壓，2022年至2024年復合年均增長率為-4.2%。另據尼爾森IQ數據，2025年9月，國內乳品全渠道銷售額同比下滑16.8%。

隨著市場持續收縮，液態奶行業進入存量競爭時代。作為曾憑借新鮮低溫奶產品而風靡全國的老牌乳企，如何在激烈的市場競爭中站穩腳跟，成為光明乳業面臨的必答題。

記者：張嘉怡

財經研究員：邱利