跑鞋賣出2600萬雙的李寧，手握200億現金

在跑步、羽毛球兩大品類上的著力，給李寧帶來了持續的增長。

2026 年 3 月 19 日，李寧有限公司發布 2025 年全年經審核業績。報告期內，公司實現收入295.98 億元，同比增長 3.2%；權益持有人應占溢利29.36 億元，毛利率維持49.0%。

在收入增長的同時，李寧也手握大筆現金。財報數據顯示，該公司經營活動現金凈額48.52 億元，現金儲備近200 億元。

在庫存方面，2025年，其整體庫存（撥備前）為28.52億元，存貨周轉期64天。其中，79%為6個月以內的新品，一年以上只有7%。

而在渠道方面，直營、批發及電商收入占比分別為23%、46%及31%。與此同時還對門店的結構和運營效率進行優化，截止2025年12月31日，李寧品牌門店6091家，同比減少26家；李寧YOUNG門店增加50家達1518家。

在奧運周期中，伴隨著核心品類和新興賽道拓展的加持，李寧正走出一條截然不同的發展路徑。雖然建議李寧擴充品牌矩陣的建議不絕于耳，但目前看來，“單品牌、多品類、多渠道”，依舊是這家公司的戰略主線。

跑步、羽毛球領跑

隨著奪回“中國奧委會官方合作伙伴”的身份，李寧正在逐步深化其“專業運動品牌”的定位。

尤其是在跑步、羽毛球兩大品類上的著力，給李寧帶來了持續的增長。

跑步品類流水增長約 10%，流水占比也從2021年的16%，逐步增長至2025年的31%。成為李寧產品矩陣中的第一大品類。2025年專業跑鞋銷量超2600萬雙，核心三大跑鞋IP（飛電、赤兔、超輕）新品銷量超1100萬雙。

李寧集團執行董事、聯席CEO錢煒表示，在強手如林的跑步市場，一不留神就會掉隊，基于專業，李寧將產品矩陣拓展到競速、日常訓練、越野等細分場景，爭取到相對優勢。

不僅是跑步，專業化路徑讓李寧在羽毛球品類上也獲得了顯著的增長。

財報數據顯示，羽毛球品類獲得爆發式增長，收入同比大增30%，球拍年銷量突破 550 萬支。其營收占比接近7個百分點，規模達20億，且裝備收入占比在85%以上。

據錢煒介紹，其羽毛球團隊近年來將重點放在球拍、球線等專業裝備，例如，研發首條國產競技羽拍線L67N，獲得市場與專業隊伍認可。

此外，綜訓、籃球的發展則較為保持穩健，綜訓流水增 5%，男子功能褲裝銷量破 200 萬件。

根據官方數據顯示，2025年，其跑步、籃球、綜訓三大專業運動品類流水占比達到64%，專業產品收入占比超56%。

布局新賽道

而伴隨著戶外市場的持續火熱，李寧也在加速布局。

渠道方面，李寧于2025年開設了首家戶外品類獨立店“COUNTERFLOW溯”，聚焦輕戶外徒步旅游、近郊露營、城市通勤三大高頻場景。

產品方面，鞋類“行”“林”“潯”三大系列年銷量已超50萬雙。

此外，隨著匹克球這一新興運動的風靡，相關品類的表現也尤為顯著。

匹克球已連續數年被美國體育與健身產業協會（SFIA）等機構評為“全球增長最快的運動”。2025年，匹克球首次在中國被納入全國性全民健身大賽總決賽的正式項目序列（賽事由國家體育總局、中華全國體育總會主辦），成為新增總決賽規定項目。

目前，李寧已搶先獨家冠名“李寧杯”中國匹克球系列賽（2025-2032年長期）。

并且在2025年，李寧完成了匹克球、網球的鞋、服、器材產品全面布局；其中高端匹克球拍和匹克球已通過國際權威認證，有望為贊助選手參與國際賽事提供專業裝備支持。

“與跑步、籃球這些大品類相比，這些新興品類未來的生意空間和機會可能不會做到那么大的規模，但這些小品類未來的生意空間，也不容小瞧。”錢煒表示。

但他也公開表示，在深耕運動休閑場景方面，李寧沒有做得足夠好；在滿足女性、青少年群體的消費需求方面，也需要付出更多努力。

也正因如此，李寧于2025年推出榮耀金標產品系列，以期切入都市菁英通勤場景。與此同時，李寧還持續拓展YOUNG門店至1518 家，以進一步滲透青少年市場。

對于李寧下一步的發展，錢煒表示，夯實專業品類的同時，計劃在運動休閑、戶外、榮耀金標等新品類、新產品上，推進更多探索，且在新店型等渠道領域，進行更多測試。“在單品牌、多品類、多渠道戰略下，我們的增量來自于品類、渠道。”

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