跑鞋賣出2600萬雙的李寧，手握200億現(xiàn)金

2026 年 3 月 19 日，李寧有限公司發(fā)布 2025 年全年經(jīng)審核業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入295.98 億元，同比增長 3.2%；權(quán)益持有人應(yīng)占溢利29.36 億元，毛利率維持49.0%。

在收入增長的同時，李寧也手握大筆現(xiàn)金。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額48.52 億元，現(xiàn)金儲備近200 億元。

在庫存方面，2025年，其整體庫存（撥備前）為28.52億元，存貨周轉(zhuǎn)期64天。其中，79%為6個月以內(nèi)的新品，一年以上只有7%。

而在渠道方面，直營、批發(fā)及電商收入占比分別為23%、46%及31%。與此同時還對門店的結(jié)構(gòu)和運(yùn)營效率進(jìn)行優(yōu)化，截止2025年12月31日，李寧品牌門店6091家，同比減少26家；李寧YOUNG門店增加50家達(dá)1518家。

在奧運(yùn)周期中，伴隨著核心品類和新興賽道拓展的加持，李寧正走出一條截然不同的發(fā)展路徑。雖然建議李寧擴(kuò)充品牌矩陣的建議不絕于耳，但目前看來，“單品牌、多品類、多渠道”，依舊是這家公司的戰(zhàn)略主線。

跑步、羽毛球領(lǐng)跑

隨著奪回“中國奧委會官方合作伙伴”的身份，李寧正在逐步深化其“專業(yè)運(yùn)動品牌”的定位。

尤其是在跑步、羽毛球兩大品類上的著力，給李寧帶來了持續(xù)的增長。

跑步品類流水增長約 10%，流水占比也從2021年的16%，逐步增長至2025年的31%。成為李寧產(chǎn)品矩陣中的第一大品類。2025年專業(yè)跑鞋銷量超2600萬雙，核心三大跑鞋IP（飛電、赤兔、超輕）新品銷量超1100萬雙。

李寧集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO錢煒表示，在強(qiáng)手如林的跑步市場，一不留神就會掉隊(duì)，基于專業(yè)，李寧將產(chǎn)品矩陣拓展到競速、日常訓(xùn)練、越野等細(xì)分場景，爭取到相對優(yōu)勢。

不僅是跑步，專業(yè)化路徑讓李寧在羽毛球品類上也獲得了顯著的增長。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，羽毛球品類獲得爆發(fā)式增長，收入同比大增30%，球拍年銷量突破 550 萬支。其營收占比接近7個百分點(diǎn)，規(guī)模達(dá)20億，且裝備收入占比在85%以上。

據(jù)錢煒介紹，其羽毛球團(tuán)隊(duì)近年來將重點(diǎn)放在球拍、球線等專業(yè)裝備，例如，研發(fā)首條國產(chǎn)競技羽拍線L67N，獲得市場與專業(yè)隊(duì)伍認(rèn)可。

此外，綜訓(xùn)、籃球的發(fā)展則較為保持穩(wěn)健，綜訓(xùn)流水增 5%，男子功能褲裝銷量破 200 萬件。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2025年，其跑步、籃球、綜訓(xùn)三大專業(yè)運(yùn)動品類流水占比達(dá)到64%，專業(yè)產(chǎn)品收入占比超56%。

布局新賽道

而伴隨著戶外市場的持續(xù)火熱，李寧也在加速布局。

渠道方面，李寧于2025年開設(shè)了首家戶外品類獨(dú)立店“COUNTERFLOW溯”，聚焦輕戶外徒步旅游、近郊露營、城市通勤三大高頻場景。

產(chǎn)品方面，鞋類“行”“林”“潯”三大系列年銷量已超50萬雙。

此外，隨著匹克球這一新興運(yùn)動的風(fēng)靡，相關(guān)品類的表現(xiàn)也尤為顯著。

匹克球已連續(xù)數(shù)年被美國體育與健身產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SFIA）等機(jī)構(gòu)評為“全球增長最快的運(yùn)動”。2025年，匹克球首次在中國被納入全國性全民健身大賽總決賽的正式項(xiàng)目序列（賽事由國家體育總局、中華全國體育總會主辦），成為新增總決賽規(guī)定項(xiàng)目。

目前，李寧已搶先獨(dú)家冠名“李寧杯”中國匹克球系列賽（2025-2032年長期）。

并且在2025年，李寧完成了匹克球、網(wǎng)球的鞋、服、器材產(chǎn)品全面布局；其中高端匹克球拍和匹克球已通過國際權(quán)威認(rèn)證，有望為贊助選手參與國際賽事提供專業(yè)裝備支持。

“與跑步、籃球這些大品類相比，這些新興品類未來的生意空間和機(jī)會可能不會做到那么大的規(guī)模，但這些小品類未來的生意空間，也不容小瞧。”錢煒表示。

但他也公開表示，在深耕運(yùn)動休閑場景方面，李寧沒有做得足夠好；在滿足女性、青少年群體的消費(fèi)需求方面，也需要付出更多努力。

也正因如此，李寧于2025年推出榮耀金標(biāo)產(chǎn)品系列，以期切入都市菁英通勤場景。與此同時，李寧還持續(xù)拓展YOUNG門店至1518 家，以進(jìn)一步滲透青少年市場。

對于李寧下一步的發(fā)展，錢煒表示，夯實(shí)專業(yè)品類的同時，計(jì)劃在運(yùn)動休閑、戶外、榮耀金標(biāo)等新品類、新產(chǎn)品上，推進(jìn)更多探索，且在新店型等渠道領(lǐng)域，進(jìn)行更多測試。“在單品牌、多品類、多渠道戰(zhàn)略下，我們的增量來自于品類、渠道。”（作者 | 謝璇，編輯 | 楊林）