液化石油氣暴漲11%，報7281元/噸！史無前例的能源斷供——可能突破2008年歷史高點！

3月23日，國內商品期貨市場能源化工板塊出現顯著異動，液化石油氣（LPG）主力合約在日內交易時段快速拉升，成功觸及漲停板，漲幅達到11%，報價7281元/噸，成為當日商品市場中表現最為搶眼的品種。這一輪大幅上漲打破了市場前期的溫和走勢，在供應擔憂、成本抬升與資金推動的共同作用下，液化氣價格迎來階段性爆發，也引發市場對能源產業鏈價格傳導與化工品成本的廣泛關注。

本輪油氣板塊逆勢上漲，核心驅動力來自國際原油價格的大幅上行。3月份以來，布倫特原油價格累計漲幅已突破40%，并穩穩站上100美元/桶整數關口，創下階段性新高。

總體來看，3月23日液化氣主力合約漲停、漲幅達11%，油氣板塊逆勢走高，是國際油價暴漲、國內商品期貨走強、資金避險需求、海外供應風險、國內供需偏緊多重因素共振的結果。這一走勢不僅體現了能源市場對全球風險事件的敏感反應，也反映出大宗商品在供需錯配下的價格彈性。短期市場仍將處于高波動狀態，上下游產業端與投資端均需加強風險管控，密切關注供需與政策動向，以應對能源價格變化帶來的機遇與挑戰。在能源供應緊張與市場震蕩的雙重背景下，油氣板塊憑借業績確定性與防御屬性，成為市場中的亮眼主線，短期行情仍具備較強的延續性。

高盛在近日發布的新一期旗艦宏觀報告《Top of Mind》中警告稱：當前全球資產僅對“通脹沖擊”進行了充分定價，卻完全無視了高昂能源成本對全球經濟增長的毀滅性打擊。

報告中寫道，霍爾木茲海峽的“死結”意味著戰爭短期內極難結束，一旦市場預期被證偽，“增長下行（衰退）”將是即將掉落的第二只靴子，屆時全球資產定價將迎來極其暴烈的反轉。

史無前例的能源斷供——油價可能突破2008年歷史高點

高盛大宗商品團隊的數據量化了這場沖擊的歷史性規模：當前波斯灣石油流量的估計損失高達1760萬桶/日，占全球供應量的17%，規模是2022年4月俄羅斯石油中斷峰值的18倍。霍爾木茲海峽的實際流量已從正常的2000萬桶/日暴跌至60萬桶/日，降幅高達97%。

盡管部分原油正通過沙特東西管道（至延布港）和阿聯酋哈布尚-富查伊拉管道繞行，但高盛測算，這兩條管道的凈重定向流量上限僅為180萬桶/日，杯水車薪。

基于此，高盛構建了三種中期的油價推演情景：

情景一（最樂觀：一個月內恢復戰前流量）：預計2026年第四季度布倫特原油均價為71美元/桶。全球商業庫存將遭受6%（6.17億桶）的打擊，IEA成員國釋放戰略石油儲備（SPR）及吸收俄羅斯水上原油可對沖約50%的缺口。

情景二（中斷持續60天至4月28日）：預計4Q26布倫特均價將飆升至93美元/桶。庫存打擊將擴大至近20%（18.16億桶），政策應對僅能對沖約30%。

情景三（極端：60天中斷疊加中東長期產能受損）：若重新開放后中東產量仍較正常水平低200萬桶/日，2027年第四季度布倫特油價將觸及110美元/桶。

高盛警告，若低迷的流量使市場持續聚焦于長期中斷風險，布倫特原油極有可能突破2008年的歷史最高點。歷史數據表明，在過去五次最大規模的供應沖擊發生四年后，受影響國家的產量平均仍比正常水平低40%以上。考慮到波斯灣地區約25%的產量來自海上作業，其工程復雜性意味著產能修復周期將極為漫長。

今日國內行情展望

周末國內液化氣市場大幅上漲，多數區域漲幅在500元/噸以上。地緣政治局勢仍不穩定，港口供應緊張，部分上游捂貨惜售；另外國內多家煉廠裝置降負，液化氣供應仍有下降預期，疊加4月CP預期走高，進口成本高位，市場推漲幅度較大。本周，供應端縮量以及進口價高仍為主要利多支撐，但燃燒需求疲軟影響仍存，下游接貨能力有限，周內走勢仍偏強，局部存上行空間。烯烴碳四走高之后仍需關注下游裝置利潤情況，另外國際原油波動較大，短線或主流回穩觀望，價格維持高位。

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