產業智觀：全球資源巨頭洛陽鉬業的價值擴張之道

洛陽欒川鉬業集團股份有限公司(603993.SH)是全球領先的礦業集團，市值4033億元，在有色金屬行業占據重要地位。

在全球金屬礦業景氣度回升、銅鉬等金屬價格高位運行的背景下，洛陽鉬業憑借資源儲備優勢、全球化布局和融資能力，展現出強勁的擴張勢頭。近期，公司完成發行12億美元零息可轉換債券，募集資金將用于境外資源項目擴產、優化及增強境外貿易營運資金靈活性，這一重大融資將為公司業務升級提供有力支撐。

本文將從財務表現、行業地位、重大事件和技術創新四個維度，深入觀察這家全球資源巨頭的最新動態與發展前景。

財務與經營表現優異

營收規模穩健，盈利能力持續提升

根據Wind數據庫最新財報數據，洛陽鉬業2024年度實現營業收入1454.8521億元，凈利潤164.8845億元，銷售毛利率21.96%，銷售凈利率11.33%。從盈利能力來看，公司銷售毛利率和銷售凈利率均處于行業中等水平，反映出公司在成本控制和運營效率方面仍有提升空間。

現金流充沛，財務結構穩健

經營活動產生的現金流量凈額達到158.64億元，與凈利潤基本持平，顯示出公司穩健的現金獲取能力。資產負債率為48.57%，處于行業中等水平，財務結構穩健，償債壓力可控。值得注意的是，公司經營現金流與凈利潤的比值接近1，說明公司盈利質量較高，現金回流能力強。

盈利能力對比分析

與同行業公司對比，洛陽鉬業的銷售毛利率21.96%和銷售凈利率11.33%均處于行業中等水平，略低于紫金礦業(銷售毛利率24.93%，銷售凈利率17.98%)，但高于中國鋁業等同行。這主要與公司業務結構中鉬、銅等金屬占比較高、冶煉業務毛利相對較低有關。

主營業務構成與收入來源

洛陽鉬業主營業務涵蓋鉬、銅、鈷、鈮、磷等多種礦產品的開采、冶煉和銷售。公司在全球多個國家和地區擁有礦山項目，包括剛果(金)Tenke Fungurume銅鈷礦、巴西鈮磷礦、澳大利亞Northparkes銅金礦等，全球化布局優勢顯著。公司還擁有IXM SA等貿易平臺，在全球金屬貿易領域占據重要地位。

行業地位與競爭力分析

全球領先的礦業集團，資源儲備雄厚

洛陽鉬業是全球領先的礦業集團，在鉬、銅、鈷、鈮、磷等多種礦產品領域均占據重要地位。公司在全球多個國家和地區擁有礦山項目，資源儲備雄厚。公司在鉬領域市場份額全球領先，在銅、鈷領域也占據重要地位。

全球化布局優勢顯著，貿易平臺競爭力強

洛陽鉬業具備從礦山開采、冶煉加工到全球貿易的完整產業鏈，這種垂直一體化布局在國內礦業企業中獨樹一幟。公司旗下擁有IXM SA等貿易平臺，在全球金屬貿易領域占據重要地位。公司在剛果(金)、巴西、澳大利亞等多個國家和地區擁有礦山項目，全球化布局優勢顯著。

與主要競爭對手的對標分析

與紫金礦業相比，洛陽鉬業在市值和產量方面略遜一籌，但在鉬領域市場份額全球領先。洛陽鉬業市值4033億元，是紫金礦業(9138億元)的44.1%。從盈利能力來看，洛陽鉬業銷售毛利率21.96%和銷售凈利率11.33%均低于紫金礦業(銷售毛利率24.93%，銷售凈利率17.98%)。從業務結構來看，洛陽鉬業在鉬、銅、鈷、鈮、磷等多種礦產品領域均有布局，業務多元化程度較高。

核心競爭優勢總結

洛陽鉬業的核心競爭優勢體現在四個方面：一是資源儲備雄厚，在鉬、銅、鈷、鈮、磷等多種礦產品領域均占據重要地位;二是全球化布局優勢顯著，在全球多個國家和地區擁有礦山項目;三是貿易平臺競爭力強，旗下IXM SA在全球金屬貿易領域占據重要地位;四是融資能力強，公司成功發行12億美元零息可轉換債券，為業務擴張提供有力支撐。

重大事件與技術創新

完成發行12億美元零息可轉換債券

2026年1月26日，洛陽鉬業境外間接控股子公司CMOC Capital Limited完成發行12億美元于2027年到期的零息有擔保可轉換債券，債券已獲香港聯交所批準上市交易H股轉換股份，并獲維也納證券交易所MTF市場批準上市。該債券由洛陽鉬業提供無條件且不可撤銷擔保。募集資金凈額將在未來12個月內按比例使用：約40%用于支持境外資源項目擴產、優化及持續資本開支，約60%用于增強境外貿易營運資金靈活性及一般公司用途。

收購金礦項目完成交割

2026年1月26日，洛陽鉬業宣布收購金礦項目完成交割。雖然公告未披露具體交易細節，但這一收購標志著公司在黃金領域的布局進一步深化，為公司多元化業務發展提供新動能。

對外擔保計劃穩步推進

截至2026年2月11日，洛陽鉬業擬為下屬全資子公司及合營公司提供總額不超過93億元人民幣(含等值外幣)的新增擔保，全部在2024年年度股東大會批準的550億元擔保額度內。其中，對全資子公司新增擔保91億元，對合營公司洛陽富川礦業新增擔保2億元(上限10億元)。截至公告日，公司及控股子公司對外擔保總額達295.74億元，占最近一期經審計凈資產的41.64%，無逾期擔保。

技術創新與綠色轉型

洛陽鉬業在技術創新方面持續發力，推動行業向智能化、數字化、綠色化轉型。在"十五五"規劃背景下，公司受益于關鍵礦產資源開發與保障政策，加快推進礦產資源勘探開發和儲備。公司還積極推進綠色轉型，加大清潔能源的使用，推動礦山和冶煉企業的生態環保能力建設，減少溫室氣體排放。

全球化布局持續深化

洛陽鉬業在全球化布局方面持續深化。公司在剛果(金)、巴西、澳大利亞等多個國家和地區擁有礦山項目，全球化布局優勢顯著。公司還通過IXM SA等貿易平臺，在全球金屬貿易領域占據重要地位。此次發行12億美元零息可轉換債券，募集資金將用于支持境外資源項目擴產、優化及增強境外貿易營運資金靈活性，進一步強化公司全球化布局。

結語

總體評價：全球資源巨頭融資擴張，長期價值凸顯

洛陽鉬業作為全球領先的礦業集團，憑借資源儲備優勢、全球化布局和融資能力，在全球金屬礦業景氣度回升的背景下展現出強勁的擴張勢頭。公司2024年度營收1454.8521億元，凈利潤164.8845億元，財務表現穩健。近期，公司完成發行12億美元零息可轉換債券，募集資金將用于境外資源項目擴產、優化及增強境外貿易營運資金靈活性，這一重大融資將為公司業務升級提供有力支撐。

主要機遇：金屬價格上漲與全球化布局雙輪驅動

洛陽鉬業面臨的主要機遇包括：一是銅、鉬等金屬價格高位運行，銅價受新能源及電氣化需求拉動，上半年國內表觀需求增速突破10%;二是全球化布局優勢顯著，公司在全球多個國家和地區擁有礦山項目，區域協同效應顯著;三是融資能力強，公司成功發行12億美元零息可轉換債券，為業務擴張提供有力支撐;四是貿易平臺競爭力強，旗下IXM SA在全球金屬貿易領域占據重要地位。

主要挑戰：金屬價格波動與地緣政治風險并存

公司面臨的主要挑戰包括：一是金屬價格波動風險，銅、鉬等金屬的價格受宏觀經濟和供需關系的影響較大，價格下行將直接影響公司盈利;二是地緣政治風險，公司在全球多個國家和地區擁有礦山項目，部分地區政治局勢不穩定，可能影響項目運營;三是高負債風險，公司對外擔保總額達295.74億元，占最近一期經審計凈資產的41.64%，需密切關注償債壓力;四是可轉債轉股稀釋風險，假設12億美元可轉債悉數轉換，公司總股本將稀釋約1.56%，可能對股東權益產生影響。

后續值得關注的重點

行業觀察者應重點關注以下幾個方面：一是12億美元可轉債募集資金的使用進度，資金能否按計劃用于境外資源項目擴產和貿易營運資金將直接影響公司業務升級;二是金屬價格走勢，銅、鉬等金屬價格的波動將直接影響公司盈利能力;三是收購金礦項目的整合進展，公司能否在黃金領域實現突破將決定其多元化業務發展;四是對外擔保計劃的執行情況，公司能否有效管控擔保風險將影響財務穩健性;五是全球化布局的深化，公司能否在剛果(金)、巴西、澳大利亞等地區實現項目擴產和優化。

綜合來看，洛陽鉬業具備資源儲備優勢、全球化布局和融資能力，在全球金屬礦業景氣度回升的背景下具備較強的成長性。建議投資者關注公司在銅、鉬等金屬價格上漲背景下的盈利能力提升、12億美元可轉債募集資金的使用進度以及全球化布局帶來的新機遇。短期內，需密切關注金屬價格走勢、可轉債轉股進度以及對外擔保風險。

數據來源說明

財務數據來源：Wind數據庫

公司公告來源：上海證券交易所，洛陽鉬業公告編號2026-008號、2026-010號、2026-011號

行業分析來源：銀河證券研究報告

數據截至日期：2026年3月16日

創作說明

本文為AI創作，不構成任何投資建議