為什么川普依然可能TACO并有效

伊朗：打仗還能掙錢，主動?；鹧?/strong>

伊朗現(xiàn)在不用停戰(zhàn)，就已經(jīng)拿到了三個足以改變中東格局的核心利益—— 霍爾木茲海峽控制權(quán)、每年300億+美元的通行費、每天2億美元的高價賣油收入，算下來日入3億美金。

來算這筆賬：

1. 霍爾木茲海峽控制權(quán)=全球油價定價權(quán)：全球20%以上的原油貿(mào)易要過這條海峽，伊朗一鎖，油價直接被捏在手里，從供需定價變成地緣定價，150+的現(xiàn)貨價格就是伊朗說了算。

2. 通行費=印鈔機：按一艘船200萬美元計算，每天通行費收入上億美元，一年就是300億+美金的純現(xiàn)金流。

3. 制裁實際上解除=賣油從折價到溢價：美國財政部解禁海上伊朗石油后，伊朗海上原油制裁已經(jīng)名存實亡，原來的折價賣變成現(xiàn)貨被東亞煉廠加價搶購，賣油收入直接翻倍到每天2億美元。

在這種情況下，單方面主動停火對伊朗沒有任何好處。

一旦給美以臺階下，伊朗不僅會失去海峽控制權(quán)、通行費、高價賣油的所有收益，更無法保證美以不會毀約。畢竟美國的承諾在中東從來不算數(shù)，停火等于把刀把子交回給對手，伊朗當然沒有任何動機下臺階。

以色列也沒有停火的理由。

一旦?；?，伊朗實力大幅增強，美國未來下場干預(yù)的概率大幅降低；如果美國國內(nèi)反以政治運動導(dǎo)致政局變動，以色列將永久失去美國中東唯一代理人的地位。這場仗，以色列停不起，也不敢停。

美國和海灣國家同樣是受害者，但?；鸬拇鷥r太大，這個止損的決心不好下。霍爾木茲海峽在伊朗手里，意味著至少在修好所謂的“大以色列輸油管道”的幾年內(nèi)，中東的實際話事人是伊朗，美國在中東的話語權(quán)一定會下降。

所以結(jié)論很殘酷：各方利益函數(shù)中，降級是對所有人都不利，升級至少對以色列和伊朗是更好的選擇。

小概率的破局點：美國單方面止損

這場沖突并非沒有拐點。唯一能撬動停戰(zhàn)的，只有美國單方面止損。

一旦美國選擇?；穑晾示蜎]有理由繼續(xù)封鎖海峽，大概率會放開大部分船只通行。畢竟伊朗的核心訴求是保住現(xiàn)在的成果，即保住政權(quán)和部分固化對海峽的控制權(quán)，而非徹底和全球為敵。

和很多人想的不一樣，這對美國來說并非完全不易接受。曼德海峽早就這樣了：

中國背景的中聯(lián)航可以通過曼德海峽

世界第二大集裝箱班輪公司馬士基AE15航線，避開曼德海峽，繞著非洲大陸轉(zhuǎn)一圈

2023年胡塞武裝封鎖紅海，美國護航毫無效果，最終歐美商船只能繞行好望角。如今霍爾木茲海峽事實上已經(jīng)被胡塞武裝控制，西方國家的船只已經(jīng)大量選擇繞行，而中國船公司則可以正常同行，跟當前伊朗控制下的霍爾姆斯海峽何其相似。

美國在中東的軍事基地

如果硬要打進去，靠兩條兩棲攻擊艦上的幾千個馬潤濟得什么事？

一旦戰(zhàn)爭長期化，高油價持續(xù)推升通脹，美國經(jīng)濟陷入衰退，特朗普政府將面臨中期選舉失利、失去參議院、甚至被彈劾的風(fēng)險。美國國內(nèi)反戰(zhàn)、反以勢力已經(jīng)抬頭，川普根本壓不住。

至于失去海峽控制權(quán)就失去中東霸權(quán)、石油美元完蛋，中東倒向伊朗等美國不能退步的理由。請問伊拉克、阿富汗丟人么？曼德海峽丟給拖鞋黨，海灣國家哪個徹底拋棄美國了？現(xiàn)實是美國依然是中東最大的域外霸權(quán)國家，其他無論是中俄，要么沒有意愿，要么實力不濟，依然只有美國才是海灣王爺們的唯一選擇。

單方面?；穑焖幌聛?。

等待是最好的辦法

當然，現(xiàn)在去猜測、下注沒有意義，只要事態(tài)還不明朗，市場就會自動往下跌的方向自我實現(xiàn)。

為啥？

也許月底或者4月川普會真正TACO停戰(zhàn)，但那20%的石油運不出來是眼下的物理現(xiàn)實。

霍爾木茲海峽每天只過5艘船，戰(zhàn)前是125艘。1100艘船被困海灣——油就在波斯灣里，就是運不出來。

東北亞、東南亞多數(shù)老煉廠，原本就是按中東重質(zhì)含硫原油設(shè)計的。就有其他地方的原油能搶到，價格高得多且不說，這些油源不僅設(shè)備不適應(yīng)、收率不匹配，還存在運行風(fēng)險。東北亞已有一套20萬桶/天裝置提前檢修停工——沒合適的油可煉，索性提前歇業(yè)。蔓延下去，缺油就成為常態(tài)。

石油是通脹之母，而且缺油還會扼殺需求。機票漲價會抑制旅行需求、石化產(chǎn)品增價會抑制服裝、塑料制品、農(nóng)藥、化肥等等所有需求，最終拖累經(jīng)濟增長。

通脹+放緩，那就是滯漲。

而滯漲幾乎是現(xiàn)代經(jīng)濟最難治理的狀態(tài)，所以資本市場會提前反應(yīng)。至于未來會怎么發(fā)展，無非兩種：要么最終兌現(xiàn)滯脹預(yù)期，要么事情僥幸得到解決或者緩解，先跌下來再看。

畢竟在塵埃落定之前，時間還是站在油價一邊。

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