先于命名的布局：在廣發遇見HALO

不需要PPT的生意理所當然的逆向成長的貝塔當“廣發”成為后綴

A rose by any other name would smell as sweet.

——莎士比亞，《羅密歐與朱麗葉》

玫瑰不叫玫瑰，依然芬芳。同樣的道理：電網不叫HALO，依然是這個時代最難被替代的資產。

HALO——Heavy Assets, Low Obsolescence——是華爾街2026年突然火起來的投資概念，這背后，是對AI能力越來越強后的再思考。

高盛和大摩不約而同地指向同一個方向：當AI可以寫代碼、做設計、替代白領工作流的時候，什么東西是大模型無法“生成”的？答案是物理世界的基礎設施。電力、港口、鐵路、礦山，這些用時間和鋼鐵堆出來的重資產，擁有代碼永遠無法復制的護城河。

概念是新的。但布局這件事，卻可以先于概念的命名。

你不需要等待名叫HALO的指數和相關的指數產品，只需要轉角，在一眾后綴帶有“廣發”字樣的ETF中瀏覽一番，就會發現：在HALO還沒有流行的時候，廣發就已經沿著這條邏輯，把ETF產品線鋪進了這些“又重、又慢”的行業里。

在ETF領域，過往無數的成功案例也證明了這個道理：有些東西，值得在它不流行的時候，就開始準備。

雖然HALO成為了熱詞，但在討論這種“先于命名的布局”時，我仍喜歡用一個外延更廣闊，同時對中國ETF發展也更為重要的概念——順周期。

A股的聚光燈，長期打在“成長”身上。從早年的“喝酒吃藥”，到新能源光伏的狂飆，再到如今芯片和光模塊的炙手可熱——市場總是偏愛那些輕巧的、快速的、能講出指數級增長故事的東西。品牌、技術、商業模式創新，這些年，每一輪牛市的主角都站在這一側。

而另一側是什么？是煤礦、鋼廠、電網、有色金屬。是那些不太需要PPT來解釋自身價值的生意。它們的護城河不是專利墻，而是礦脈深度、產能規模和幾年甚至十幾年才建成的基礎設施。在A股的語境里，它們有一個共同的名字：順周期。

順周期和為數不多堅守價值流的基金經理相似，都是這個行業的“少數派”：不性感，偶爾出圈，但一直在那里。

而廣發，毫無疑問，是偏愛布局順周期類ETF的大廠。我粗略數了下，屬于順周期范疇的ETF有10只。其中類似基建ETF廣發、工程機械ETF廣發、材料ETF廣發、電力ETF廣發等都是同類指數規模最大，而金融地產ETF廣發、港股通非銀ETF廣發甚至是孤品。

從這些基金成立的時間可以看到，廣發對于“順周期”的布局，可以追溯到2015年。

2015年，對于中國年輕的ETF產業，堪稱“上古時代”。那年末，總計只有116只ETF(剔除貨幣類，下同)，總規模1901.21億元，與如今突破5萬億元的巨無霸，不可同日而語。

但正是那年，廣發就布局了金融地產、原材料、能源三只順周期ETF。

彼時，在成長流行的大時代下，孜孜不倦順周期產品，是需要一種“逆向”的勇氣。

正如在2021年末布局電力ETF，在那個熱門的是光伏，是新能源車的2021年末，去布局一個都是水電、火電、核電這些重資產的指數，是需要勇氣的——這種勇氣，要到2025年AI算力引發的電荒之后，才成為一種先見之明。

正如2024年8月布局糧食ETF，在那個A股正處于下跌最后一浪，市場人氣低迷的時候，去不拘一格似乎從未大熱過的品種，是需要勇氣的——這種勇氣，要到2026年霍爾木茲海峽的沖突引發油價暴漲，引發生物能源需求大增，才成為一種先見之明。

當然，這種先見之明，亦或者說勇氣，某種程度上對廣發，又是一種理所當然。

在成長流行的時代，為什么廣發在多年之前就開始、并孜孜不倦地布局順周期ETF？

答案要從兩個維度去找。

第一個維度，是經歷。

廣發是基金行業指數領域的老兵，第一只指數基金的成立時間是2008年。

廣發也是指數行業的創新者，EarlETF的老讀者應該都記得，廣發基金在2014年推出的指數C計劃，首開“免申購+銷售服務費”的先河，是當今基金C份額的雛形，這套工具也使當年“二八輪動”這樣的策略有了可能。

進入指數基金領域足夠早，意味著見過多輪牛熊周期。見識過2007年、2014年順周期板塊在A股的輝煌，你就很難只相信成長是唯一的敘事。對潮汐的完整記憶，本身就是一種戰略資源。

第二個維度是基因。

在基金行業，能夠真正擁抱順周期、低估值等價值類投資的公司并不多見。在廣發的主動權益投資團隊，楊冬、馮漢杰、程琨、林英睿等以價值投資聞名的基金經理也構成了一個少見的“價值集群”。

主動端的投資團隊偏好周期類資產，它的ETF產品線向順周期傾斜，就不是刻意為之，而是自然生長。就好比是同一棵樹上結出的果實。

這也是為什么我說，廣發這家布局了多只順周期ETF的大廠，不是逆向的冒險，而是理所當然的逆向——逆的是市場的偏好，順的是自身的稟賦。

不過，如果你因此認為廣發的ETF只會做“重”的、“慢”的東西，那可能是另一種誤讀。

如果追溯歷史，廣發基金的成長類指數產品布局，最早可以追溯到2011年成立的中小板300ETF。

現在年輕的基民，或許對中小板有些陌生。深圳中小企業板于2004年5月設立，2004年6月正式開板，是中國A股最早服務于成長潛力較高中小企業的證券交易板塊——在它之后，才有了創業板，再之后，才有了科創板。

正是這種從源頭就介入成長賽道的傳承，讓廣發在這個方向上的布局，一直沒有斷過。

正是這種從源頭就介入成長賽道的傳承，讓廣發在這個方向持續“落子”。

比如廣發的創業板ETF，不但規模超百億，而且0.15%的管理費也是同類最低；

而在科技賽道，廣發的布局更全，科創50、科創100、科創200、科創成長一個都不能少，還在港股通科技、滬港深科技、中概互聯30等指數上，都做出了自己的特色；

至于2025年上半年大熱的港股創新藥，更是以指數孤品，做到了同類規模第1。

成長，兵家必爭之地，每家ETF大廠都不會缺席。那么廣發的“成長”特質又在何處？

在此前《尋找“窄而鋒”：2025年ETF進化論與廣發的新樣本》中我曾經提過廣發滿足ETF101(規模超10億元且日均成交1億元)的ETF中，有多只是跨境ETF，除了納指ETF是美股資產，中概互聯ETF是港美股資產，其余都是類似港股通非銀ETF、恒生科技ETF、港股通科技ETF這樣的港股跨境品種。

當然，即使是成長，要品嘗業績爆發的甘甜，同樣需要逆市布局。

下圖是港股創新藥ETF廣發 (513120)跟蹤的港股創新藥指數的走勢。可以看到，其在2022年7月1日產品成立時，正是經歷一輪股價腰斬、股價幾乎打回2019年初原型之時。

這樣的逆市布局并非孤例，在2022年至2023年港股跌跌不休震蕩下跌之際，廣發在ETF上布局了許多，也正是這些布局，讓它一步一個腳印，收獲了一只又一只百億級ETF。

從順周期到成長，從A股到港股，從重資產到輕資產——當這條產品線的全貌逐漸顯影，一個技術性的變化，恰好在此時賦予了它一個統一的辨識標記。

3月20日，廣發基金發布公告，旗下28只ETF的場內簡稱完成變更。至此，旗下73只非貨ETF全部完成“更名”——ETF簡稱末尾都增加了“廣發”的標識。

對大多數持有人來說，這不過是一次技術性的更名——你持有的產品沒變，凈值沒變，只是名字中多了兩個字。

但有些后綴，值得多看一眼。

截至2026年2月末，廣發基金旗下非貨幣ETF共73只，總規模超2800億元，10只產品規模破百億，24只超過30億，產品線橫跨A股、港股、美股，覆蓋寬基、行業、策略、跨境、債券、商品。

當然，數字不是重點。

重點是這些數字背后反復出現的同一個模式：在某個行業或賽道尚未成為共識之前落子，然后等風來。電力如此，港股創新藥如此，更多順周期產品的一連串布局亦如此。

所以，下一次當你在ETF列表里，看到一個也許還陌生的行業名稱后面綴著“廣發”兩個字時，或許值得多停一秒鐘想想：這是不是又一只在等待被命名的玫瑰。

風險提示：A 20221124000125 本文內容不構成投資建議，短期漲跌不預示未來，市場有風險，投資需謹慎。文中如涉基金名稱、指數名稱等，僅為市場現象或案例描述，不能作為投資決策的參考因素，亦不構成任何投資建議。投資人務必詳閱證券、基金合同等法律文件，并充分了解產品風險收益特征和自身風險承受能力之后再做選擇。基金有風險，投資須謹慎。