博瑞醫藥（688166）2025年年報簡析：凈利潤同比下降71.18%

據證券之星公開數據整理，近期博瑞醫藥（688166）發布2025年年報。根據財報顯示，博瑞醫藥凈利潤同比下降71.18%。截至本報告期末，公司營業總收入12.24億元，同比下降4.59%，歸母凈利潤5451.47萬元，同比下降71.18%。按單季度數據看，第四季度營業總收入3.49億元，同比上升14.28%，第四季度歸母凈利潤419.47萬元，同比下降64.33%。

該數據低于大多數分析師的預期，此前分析師普遍預期2025年凈利潤為盈利2億元左右。

本次財報公布的各項數據指標表現不盡如人意。其中，毛利率50.83%，同比減11.61%，凈利率3.02%，同比減72.58%，銷售費用、管理費用、財務費用總計2.85億元，三費占營收比23.27%，同比增18.54%，每股凈資產5.81元，同比增5.92%，每股經營性現金流0.77元，同比增32.23%，每股收益0.13元，同比減71.11%

財務報表中對有大幅變動的財務項目的原因說明如下：

1. 銷售費用變動幅度為8.75%,原因:業務拓展。
2. 管理費用變動幅度為11.06%,原因:員工薪酬、資產攤銷及折舊增加。
3. 財務費用變動幅度為27.66%,原因:借款增加帶來利息支出上升。
4. 研發費用變動幅度為2.52%,原因:公司堅持“研發驅動”戰略，不斷加大研發投入。
5. 經營活動產生的現金流量凈額變動幅度為32.43%,原因:收到華潤三九醫藥股份有限公司合作預付款。
6. 投資活動產生的現金流量凈額變動幅度為-41.44%,原因:BGM0504注射液中國、印尼三期臨床試驗及沙美特羅替卡松吸入粉霧劑驗證性臨床試驗正在有序推進中，該部分研發投入較大帶來購建長期資產支付的現金增加。
7. 籌資活動產生的現金流量凈額變動幅度為2133.32%,原因:乾泰研究院、博瑞泰興吸收少數股東投資及收到售后回租款項。
8. 長期股權投資變動幅度為214.5%,原因:追加對深圳奧禮生物科技有限公司的股權投資。
9. 其他非流動金融資產變動幅度為80.8%,原因:新增對蘇州極客基因科技有限公司、深圳弘暉天使創新投資合伙企業（有限合伙）的股權投資。
10. 開發支出變動幅度為2011.82%,原因:BGM0504三期臨床投入加大。
11. 長期借款變動幅度為-34.19%,原因:一年內到期的長期借款增加歸入一年內到期的非流動負債核算。
12. 一年內到期的非流動負債變動幅度為57.29%,原因:一年內到期的長期借款增加。
13. 應付債券變動幅度為44.5%,原因:本期發行科創債。
14. 營業收入變動幅度為-4.59%,原因:主營業務減少。
15. 營業成本變動幅度為10.4%,原因:在建工程陸續完工轉固帶來計提折舊增加。

證券之星價投圈財報分析工具顯示：

• 業務評價：公司去年的ROIC為1.91%，資本回報率不強。去年的凈利率為3.02%，算上全部成本后，公司產品或服務的附加值不高。從歷史年報數據統計來看，公司上市以來中位數ROIC為10.68%，投資回報也較好，其中最慘年份2025年的ROIC為1.91%，投資回報一般。公司歷史上的財報相對良好（注：公司上市時間不滿10年，上市時間越長財務均分參考意義越大。）。
• 商業模式：公司業績主要依靠研發、營銷及資本開支驅動，還需重點關注公司資本開支項目是否劃算以及資本支出是否剛性面臨資金壓力。需要仔細研究這類驅動力背后的實際情況。
• 生意拆解：公司過去三年（2023/2024/2025）凈經營資產收益率分別為5.6%/4.1%/1.1%，凈經營利潤分別為1.73億/1.41億/3695.42萬元，凈經營資產分別為30.93億/34.06億/35.04億元。公司過去三年（2023/2024/2025）的營運資本/營收（即生產經營過程中公司每產生一塊錢的營收企業經營需要墊付的資金）分別為0.36/0.39/0.43，其中營運資本（公司生產經營過程中公司自己掏的錢）分別為4.3億/5.05億/5.32億元，營收分別為11.8億/12.83億/12.24億元。

財報體檢工具顯示：

1. 建議關注公司現金流狀況（貨幣資金/流動負債僅為86.28%）
2. 建議關注公司債務狀況（有息資產負債率已達40.24%）
3. 建議關注公司應收賬款狀況（應收賬款/利潤已達580.46%）

持有博瑞醫藥最多的基金為國泰上證科創板創新藥ETF，目前規模為7.01億元，最新凈值0.8268（3月20日），較上一交易日下跌2.0%。該基金現任基金經理為麻繹文。

最近有知名機構關注了公司以下問題：
問：答環節
答：二、問環節

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