李寧25年報穩健，全新周期發出積極新信號

2026年3月19日，李寧有限公司（02331.HK）發布2025年全年業績。全年經營情況保持穩健，收入達296.0億元人民幣，上升3.2%。毛利為144.9億元人民幣，上升2.4%，整體毛利率為49.0%，凈利率9.9%，超出市場預期。

在體育用品行業步入存量競爭的背景下，這份財報不僅交出了一份穩健的答卷，更釋放出一個明確的信號：2025年，是李寧新一輪奧運周期的開局之年，也是品牌勢能全面躍升的起點。

如果說過去幾年李寧的關鍵詞是“筑基”與“穩健”，那么2025年的李寧，是在穩健經營的底盤之上，積極行動、加大布局。

李寧集團執行董事、聯席CEO錢煒表示，“我們希望企業保持挑戰的態勢，而不是冒險的態勢，所以夯實基礎依然是李寧的第一要務。同時我們也將積極拓展，用更積極的心態和行動，去看不同品類在不同細分賽道上的生意和機會，抓住這種生意機會，會變成李寧集團在經營上的主思路，‘夯實基礎、積極拓展’是未來的方向。”

在全新的奧運周期里，更積極的李寧，正在為2026-2028年這一輪新的發展周期積蓄勢能。

頂級運動資源激活品牌勢能

2025年5月，李寧與中國奧委會正式簽約，這是李寧的年度大事件。這一合作意味著，李寧再度站上中國體育最高規格的官方合作舞臺，完成了新一輪奧運周期的關鍵卡位。

根據權益內容，李寧成為2025-2028年中國奧委會及中國體育代表團官方體育服裝合作伙伴，覆蓋洛杉磯2028年奧運會、2026年米蘭-科爾蒂納丹佩佐冬季奧運會、愛知-名古屋2026年亞運會、達喀爾2026年青年奧運會、成都2025年世界運動會等十余項國際性賽事。這是繼1992年至2004年連續四屆奧運會支持中國體育代表團后，李寧再度成為中國奧委會的“官方合作伙伴”。

2025年，李寧推出全新店型“龍店”

簽約半年后，這一頂級資源的市場化成果已經落地。2025年12月，李寧全球首家“龍店”在北京三里屯太古里開業，同時發布榮耀金標產品系列，首次將中國奧委會標識與李寧品牌標識聯合運用，將頂級稀缺運動資源轉化為品牌聲譽與市場認可的動力，持續強化消費者對李寧專業實力與產品可靠性的心智認知。

這一頂級資源的合作并非簡單的營銷動作，而是全品類、全渠道、全場景的品牌賦能。

在3月20日的業績溝通會上，李寧集團執行董事、聯席CEO錢煒對此作出了闡釋。他表示，通過與頂級運動資源的合作、投入，中長期地建立廣大消費者、運動愛好者對于李寧品牌作為專業運動用品品牌心智的建設，是李寧與頂級運動資源合作最為核心的目標。“李寧是一個綜合性的專業運動品牌，核心品類包括跑步、籃球、綜訓、乒乓球、羽毛球、運動休閑等，這些是李寧未來成長最核心的品類和動力。所以加強、提高、提升消費者對于李寧品牌專業心智的認知，會中長期賦能李寧成長和發展。”

正如錢煒所說：“頂級運動賽事的贊助和合作并不是即時性或者當下立即能夠形成生意轉化的營銷策略，更多的是聚焦提升品牌勢能的角度。李寧品牌持續進行頂級運動資源的合作與布局，有利于企業長期發展。”換言之，這是一項著眼于未來的戰略性投入，其價值將在更長的時間維度中逐步釋放。

米蘭冬奧會中國體育代表團領獎服發布現場

手握這一合作，也標志著李寧正式開啟了一個全新的奧運周期。從2025年到2028年，李寧作為中國奧委會官方合作伙伴，不僅將獲得持續的品牌曝光與專業背書，更有機會實現覆蓋產品、渠道、營銷的全方位能力升級。未來三年，這一頂級資源將成為李寧品牌勢能提升的核心驅動力，在每一次國際賽場上，將“中國榮耀”與專業運動品牌形象深度綁定。

從專業賽場到大眾生活，李寧正在將頂級運動資源轉化為全民可感的品牌信任與溫度。

“單品牌、多品類”戰略繼續深化，核心引擎與新興賽道并進

李寧的發展特色，始終是“單品牌、多品類、多渠道”的戰略定力。這一策略在2025年繼續奏效：在品牌勢能提升的同時，核心品類保持強勁增長，新興賽道有序拓展。

李寧跑步的競速跑鞋飛電系列助力跑者突破

跑步品類延續了過去五年的強勁勢頭。2025年，跑步品類流水同比增長10%，流水占比連續五年提升至31%，成為李寧的第一大品類；全年專業跑鞋銷量超2600萬雙，核心三大跑鞋IP（飛電、赤兔、超輕）新品銷量超1100萬雙。在2025年上馬“破三”跑者中，飛電穿著率第一，同比大幅度提升，在2025北京半程馬拉松中，李寧跑鞋以61.35%的占比成為90分鐘內完賽跑者中穿著率TOP1品牌。2025年內，飛電系列在國內外馬拉松賽事中，助力簽約運動員斬獲73項冠軍，145次登上領獎臺。這些數據不僅體現了產品的專業實力，更構成了李寧在跑步領域最深的護城河。

羽毛球品類同樣表現亮眼。2025年，羽毛球品類收入增長30%，增速引領行業。羽毛球拍年銷量超550萬支，創歷史新高，專業級高端球拍銷量保持行業領先。這一成績的背后，是李寧在羽毛球領域多年積累的專業能力和市場口碑。

與此同時，戶外品類的拓展正在成為新的增長點。依托核心品類的運營能力，李寧正在將專業運動的管理經驗復制到戶外賽道，抓住新興市場機遇。2025年，李寧首家戶外品類獨立店“COUNTERFLOW溯”落地，聚焦輕戶外徒步旅游、近郊露營、城市通勤三大高頻場景，產品矩陣逐步完善，鞋類“行”“林”“潯”三大系列年銷量已超50萬雙。

李寧首家戶外品類獨立店“COUNTERFLOW溯”

更值得關注的是匹克球——匹克球已連續數年被美國體育與健身產業協會（SFIA）等機構評為“全球增長最快的運動”，在中國也有望成為“全民健身”“群眾體育”的最新代表。作為國產運動巨頭中最早全面布局匹克球的品牌，李寧已獨家冠名“李寧杯”中國匹克球系列賽（2025-2032年）。這一品類，正在成為未來多品類延展的又一個潛力故事。

“李寧杯”中國匹克球系列賽現場

正如錢煒所說，“與跑步、籃球這些大品類相比，這些新興品類未來的生意空間和機會可能不會做到那么大的規模，但這些小品類未來的生意空間，也不容小瞧。”

從跑步、籃球等傳統強勢品類，到羽毛球、乒乓球的專業深耕，再到戶外、匹克球的前瞻布局，李寧正以專業運動能力為核心，構建起一個覆蓋多場景、多人群的品類矩陣。這種“核心引擎穩健增長、新興賽道有序拓展”的格局，既保證了當下的增長動力，也為未來儲備了充足的想象空間。

積極布局下的安全邊際

2025年，李寧在積極布局的同時，依然保持了穩健、高質量的運營底盤。這在當下的市場環境中，尤為可貴。

庫存健康度持續優化。全渠道存貨周轉月數為4個月，公司存貨周轉天數64天，同比持平；庫齡結構健康，新品舊品比例保持平穩。精細化的庫存管理與柔性供應鏈能力，為業務穩健增長提供了有力支撐。

李寧門店陳列

現金流方面，李寧繼續保持充沛的現金流，凈現金達199.7億元，同比增加18.1億元，為穩健發展打下重要基礎。這份“穩健”，是成熟企業的運營智慧。它為李寧的積極布局提供了足夠的安全邊際，也讓市場看到：李寧既有進攻的能力，也有防守的定力。

多家券商對李寧2025年的經營表現給予了積極評價。國金證券在研報中指出，李寧的經營表現值得持續看好，品牌聲量的顯著提升將對全年業績形成有力支撐。國泰君安則認為，頂級體育營銷資源具有稀缺性，李寧在品牌及品類維度已實現行業領先的多元化、多層級的運動資源布局，完成了關鍵卡位。

站在2026年的起點，李寧的下一階段增長路徑已經愈發清晰。

李寧集團執行主席兼聯席行政總裁李寧在業績發布時表示，李寧將繼續堅持“單品牌、多品類、多渠道”戰略，深耕專業運動，以穩健經營為基礎，以頂級資源為驅動，以科技創新為支撐，推動品牌高質量發展。

2025年，對李寧來說，是新周期的起點。在這份財報的數字之外，外界看到的是一種愈發成熟的“李寧模式”——在資源、能力與增長之間，走出了一條屬于自己的節奏和內生路徑。

這條路通往的，不僅是一個更強的李寧，更是一個屬于中國體育品牌的高質量發展樣本。

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