營收37.58億，中高階出貨增5倍，地平線核心業務全面領跑 | 智車星球

毛利率64.5%，手握202億現金，地平線駛入增長新車道。

作者|王蕊

編輯|西子

3月19日，地平線發布2025財報，宣告了從“增長”到“統治”的跨越。

截至2025年底，HSD已獲得20多款車型定點，其中包括了中國銷量最大的車企。今年的定點數有望再創新高，HSD的出貨量將達到40萬套左右。

先來看這份財報中最值得關注的幾個信號：

1. 全年營收達37.58 億元，同比增長 57.7%；受中高階產品出貨占比提升驅動，平均單車價值量（ASP）同比提升超過 75%。

2. 年末現金及等價物達202 億元，同比增長 31.3%，為后續技術投入提供充足儲備。

3. 產品及解決方案收入達16.22 億元，同比增長 144.2%，占總收入比重從 2024 年的 27.9% 激增至 43.2%。

4. 在占中國車市銷量約 65% 的 20 萬元以下主流價格帶，地平線的中高階智駕市占率高達44.2%，穩居行業頭把交椅。

5. 全場景城區智駕方案 Horizon SuperDrive（HSD）量產首月交付即超 2.2 萬套 。在搭載 HSD 的車型中，高配版本銷量占比高達 83%，用戶智駕里程占比達 41%。

6. 中高階芯片出貨量達 180 萬套，同比增長近 5 倍，占比提升至 48%，并貢獻了超過 80% 的產品與解決方案業務收入。

7. 全年研發投入51.54 億元。新一代“黎曼架構”與征程7處理硬件已箭在弦上，性能對標全球頂級競品。

亮眼的數字背后，是地平線在技術、產品、市場三層邏輯的同步兌現。通過主動聚焦核心業務、持續優化財務結構，地平線正以一種更穩健、更犀利的姿態，正式開啟通向“物理AI”的下一個黃金十年。

同時，公司也通過一次關鍵的業務調整，對資源配置進行了重新劃分——機器人子公司地瓜機器人將由并表轉為聯營公司入賬。

在這一調整下，地平線將研發與資源進一步集中在BPU計算架構與物理AI底座上，強化其在汽車等核心場景中的基礎能力，同時也為未來向機器人等更多場景延展打下基礎。

與此同時，地平線仍為地瓜機器人的第一大股東，在不直接并表的情況下，依然能夠分享機器人業務及整個行業發展的長期收益。

營收結構“高質量”換擋

在產品及解決方案收入快速增長的帶動下，地平線的收入結構正在發生明顯變化。

2025 年，地平線汽車業務收入占比達 94.6%，毛利率維持在67.2%的高位。

盡管為了加速 HSD 的規模化普及，地平線不再只提供芯片，開始交付包含周邊元件在內的完整域控制器方案，導致綜合毛利率微調至 64.5%，但這換來的卻是市場份額的絕對領先。

同時，從出貨結構來看，全年車規級硬件出貨量達 401 萬套，其中，中高階處理硬件出貨量為 180 萬套，是 2024 年的 4.8 倍，占比約 48%。

這 48% 的出貨量貢獻了產品解決方案業務中超過 80% 的收入，收入增長開始由高價值產品拉動，而不再依賴單純的出貨規模。

在電話會上，地平線創始人兼 CEO 余凱也進一步解釋了這一結構變化的底層邏輯。

地平線當前的商業模式以“芯片+軟件授權”為核心，其中芯片毛利率在 40%–50%，而軟件授權毛利率接近 100%。憑借這一健康的業務組合，公司有信心在收入高增長的同時，長期維持 60% 以上的整體毛利率。

△地平線創始人兼 CEO 余凱

在他看來，智能駕駛計算平臺本質上并不是一個低毛利賽道，其核心競爭對手是英偉達和華為，這一競爭格局本身就決定了行業的價值屬性。

攻占“黃金戰場”

2025 年，中國乘用車NOA搭載率從前一年的 21.6%，飆升至 42.6%。市場爆發的核心陣地，正是20萬元以下的主流價格帶，占據了中國汽車總銷量的 65%。

在這一市場，地平線高階智駕市占率已經達到44%，位列第一。在ADAS市場，地平線也以47.7%的份額，繼續保持領先。

目前，在城區NOA計算平臺市場，地平線已經與英偉達、華為穩居“三強”格局，三家合計占據了約 90% 的份額。

放量背后，是工程能力與技術路徑演進的共同作用。隨著“一段式端到端”成為行業共識，軟硬一體的系統性優化能力成為關鍵。地平線通過算法與自研芯片的深度協同，顯著優化了性能與成本。

這種協同能力也直接體現在具體的工程降本上。余凱提到，今年推出的艙駕融合全車智能體芯片，通過將兩套內存系統整合為一套，僅內存成本就可為車企節省上千元；若疊加散熱、PCB面積等系統優化，整體成本下降更為明顯。

在主流價格帶競爭中，這種“系統級降本能力”正在成為決定方案能否規模落地的關鍵變量。

這種效率提升最直觀的體現，是地平線征程 6 系列的全面覆蓋。基于單顆征程 6M 的方案，地平線成功將城區 NOA 這一曾屬于 30 萬級車的標配，帶入了 10 萬元級的國民車型中。

近期上市的 iCAR V27 即是這一能力下沉的一個樣本，搭載征程6P與一段式端到端方案，直接殺入智駕第一梯隊，定義了“20 萬級最智能方盒子”。

手握202億現金，奔向物理 AI

在夯實車內智駕市場后，地平線正將在汽車賽道煉就的底層能力，向更廣闊的物理世界延展。

產品側，Horizon SuperDrive（HSD）進入量產階段。這個被稱為“中國版FSD”的高階全棧方案，已與 10 家車企達成合作意向，獲得 20+ 款車型定點。在首批量產車型中，頂配版本銷量占比達 83%，用戶智駕里程占比約 41%。

研發側，全年研發投入持續加碼。BPU計算架構歷經多代演進，性能實現數量級提升，新一代“黎曼架構”已發布，面向物理AI場景，關鍵算子算力提升 10 倍。新一代征程7平臺將支持更大規模模型的車載部署。

在下一代產品規劃上，地平線的思路也在發生變化。根據此前媒體報道，征程7系列的產品定義將更多由算法團隊主導，而不再是傳統由芯片團隊驅動。這一轉變意味著，芯片不再只是算力載體，而是圍繞算法與系統能力反向設計。

按規劃，征程7最高性能版本有望在算力層面進一步對標，甚至超越現有頂級自動駕駛芯片，并計劃于 2027 年前后進入量產周期。

與此同時，公司對業務邊界進行了一次調整。機器人子公司 D-Robotics 不再納入并表，轉為以聯營公司形式入賬。

這一變化背后，是資源配置與業務節奏的重新劃分。一方面，研發資源進一步集中在BPU計算架構與基礎模型等核心能力上；另一方面，機器人業務在獨立后具備更大的融資與探索空間。

在財務層面，低毛利、高投入的機器人業務出表后，也將對整體毛利率與利潤表現形成一定改善。

應用側，地平線正將千萬級 L2 量產積累的數據閉環與工程經驗，作為底層底座遷移至更具挑戰性的場景。目前，公司已與行深智能、卡爾動力等合作，在 Robotaxi、干線物流等 L4 場景 推進合作，并計劃在今年推動 Robotaxi 在真實城市道路的試運營。

綜合來看，這份財報呈現的，不只是一次增長。

當收入不再依賴單純出貨量，而是由更高價值的產品驅動；當產品在主流市場拿到領先位置，并真正跑出規模；當這套能力開始向更多場景延伸……手握202億元現金儲備的地平線，已經站在了下一階段的起點。

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