“央國企高端新能源汽車第一股”嵐圖汽車上市，高銷量高毛利高盈利

《港灣商業觀察》王璐

從去年10月初遞交招股書采取“介紹上市”方式至今，不到半年時間，備受行業及消費者看好的高端新能源汽車知名品牌嵐圖汽車科技股份有限公司（以下簡稱，嵐圖汽車07489.HK）3月19日正式在香港聯交所主板掛牌上市，成為“央國企高端新能源汽車第一股”。

在行業及全球競爭異常激烈的汽車行業，嵐圖汽車憑借著優異的業績表現贏得了市場的高度肯定，一方面核心財務指標持續向好，收入大增，扭虧為盈，尤其是毛利率在行業也相當優異；另一方面汽車銷量也不斷提升，很大程度上代表了消費者的喜愛之情。

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近三年銷量高增長，高端MPV每3臺就賣1臺

嵐圖汽車是東風公司旗下高端智慧新能源品牌，創立于2019年，始終堅持以用戶為中心，以創新為驅動，成立短短6年多就構建了覆蓋轎車、SUV、MPV的全品類產品矩陣，打造了行業領先的技術底座，成為首個達成30萬輛規模的央國企高端新能源品牌。

在汽車行業，銷量無疑是極為重要的競爭力指標。近兩年來看，2024年，嵐圖汽車累計銷量達85697輛，同比增長約70%。特別是嵐圖夢想家，在當年10—12月連續3個月蟬聯新能源MPV銷量冠軍，單車均價超過38.9萬元。

2025年，嵐圖汽車累計交付150169輛，同比增長87%。今年前兩個月，累計交付18873輛，同比增長18%，迅猛的增長在“馬年”持續飄紅。2023年至2025年，嵐圖汽車銷量復合年增長率達73%，增速顯著高于業內水平。

同樣在產品布局上，嵐圖更是走在行業前列，是國內高端新能源品牌中，率先完成SUV、MPV、轎車全品類覆蓋的車企。嵐圖夢想家、泰山、追光L組成“三旗艦”矩陣，FREE+和全新知音組成“SUV雙子星”，在各細分市場均取得突出表現。尤其是在高端MPV市場，每賣出3臺高端新能源MPV，就有1臺是嵐圖夢想家。

有汽車行業分析人士向《港灣商業觀察》表示，嵐圖汽車成立以來多款汽車在市場上都取得了相當不錯的成績，消費者對于品牌的綜合實力也持高度肯定，這直接就體現在銷售數據和業績端。近些年我國新能源汽車的競爭激烈程度可謂全球之最，在巨頭品牌云集的情況下，有些越戰越勇且取得了驚人的增速表現，比如嵐圖，而有些則無法控制財務成本，盈利能力失衡，最終陷入困境。

“嵐圖汽車的銷量充分證明了其不同系列產品相當受消費者歡迎，這得益于公司的核心競爭優勢，尤其是自主研發、發明專利、智能化、開放生態等都行業領先。總體來看，隨著公司正式掛牌資本市場，其獨特的稀缺價值將為投資者提供一個重要參考標的。”該人士繼續談道。

的確，支撐起嵐圖汽車銷量的背后是全鏈條優勢共振。

一方面，嵐圖強化自主研發，構建技術底座，通過ESSA架構平臺化生產實現零件通用率高，有效對沖原材料成本波動；嵐海智能超混技術實現綜合續航超1400公里、20%充至80%僅需12分鐘，能效管理處于行業前列。

ESSA架構是中國首個兼容多動力模式的原生智能電動架構，由嵐圖自主開發并擁有完全知識產權。嵐圖汽車自主研發的中央集中式電子電氣架構，系國內首個量產，代表了整車智能化的發展方向。據悉，得益于ESSA架構支持三種動力形式共線生產，嵐圖夢想家、嵐圖追光車型在硬件架構上的通用化率均達90%，極大地縮短了新車開發和迭代的周期。

另一方面，嵐圖汽車技術積累深厚，截至2025年底累計布局專利5800余件，發明專利占比高達85%，專利增速位居新能源車企第一，覆蓋三電、底盤、車身、智能座艙、智能駕駛等核心技術領域。公司進行L3級前瞻布局，L3級測試車已完成超11萬公里實路測試和90萬公里模擬測試，多款新車按L3級架構設計商用量產，具備五大安全冗余，為法規放開后的快速落地做好準備。

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營收利潤大提速，毛利率跑贏行業

在外界看來，新能源汽車行業的競爭核心在于技術，上市后更通暢的融資渠道，將為嵐圖在"三電"系統、智能座艙、智能駕駛等領域的持續研發提供堅實的資本支撐，鞏固其技術護城河。借助港股的國際化平臺，嵐圖還可以將資本市場的力量直接轉化為開拓全球市場的動力。目前嵐圖已進入40余個國家及地區，上市后將進一步加快在"一帶一路"等重點市場的渠道建設和本地化運營，推動其從"中國的嵐圖"邁向"世界的嵐圖"。

而且，當前資本市場新的估值邏輯則聚焦于智駕能力、技術儲備和L3 readiness，擁有核心技術積累和清晰技術路線的車企，正在港股市場獲得顯著的估值溢價，這也正是嵐圖汽車的優勢所在。

得益于持續的銷量大增，嵐圖汽車核心財務指標也突飛猛進。

2023年-2025年．公司營收從127.5億元攀升至348.6億元，復合年增長率為65.4%；2025年實現凈利潤10.2億元，成功實現年度盈利；毛利率穩定在20.9%，位居行業前列。

根據灼識咨詢的資料，嵐圖汽車是2024年新能源汽車行業內毛利率排名第二的新能源車企。到2025年，嵐圖汽車毛利率也同樣位居行業前列。據悉，2025年，理想汽車毛利率為18.7%，蔚來汽車毛利率為13.6%，特斯拉毛利率為18%。小鵬汽車2025年第三季度毛利率為20.1%。從毛利率競爭表現上來看，嵐圖汽車超越絕大多數同行。

一位資本市場投資人士指出，財務數據應重點關注毛利率變化，毛利高說明產品的成本結構具有優勢，毛利變高意味著產品競爭力加強。

前述汽車行業分析人士指出，在行業競爭激烈的當下，絕大多數車企毛利率在10%點多，且面臨進一步走低壓力，而嵐圖汽車持續保持在超過20%，無疑代表了公司的成本控制、運營能力以及經營效率都遠超大多數同行。“對于投資者而言，毛利率越好的企業，很大程度也反映了公司凈資產收益率（ROE）表現優異。如此，公司會更受市場歡迎。”

據悉，2025年，嵐圖汽車凈資產收益率為14.70%。

針對2026年的經營策略，嵐圖汽車董事長、黨委書記盧放表示，今年是嵐圖汽車“提質降本增效年”，希望通過進一步提質降本增效的相關動作，來提升盈利能力。另外，嵐圖汽車也將進一步加大關鍵核心技術以及營銷方面的自主管控能力，持續改善經營業績。

盧放還表示：“上市之后，嵐圖會變成更多人的公司，會有更多的投資者關注我們、關心我們，在上市之后，嵐圖更要關注我們自身高質量發展，能夠給社會創造更多的價值，能夠為用戶提供更好的產品和服務。”（港灣財經出品）