醫療初心丟了？愛爾眼科擴張后遺癥爆發，赴港上市能救品牌信任嗎

曾經市值逼近4000億的A股“眼茅”愛爾眼科，正在尋找新的資本出路。

據財聯社等權威媒體報道，愛爾眼科正籌備港股上市事宜，對此愛爾眼科的回應是——

相關事宜以公告為準。

誰能想到，去年5月股東大會上，董事長陳邦還信誓旦旦表示，公司現金流充裕，短期內無赴港上市打算。

從斬釘截鐵的“不上市”到含糊其辭的“以公告為準”，態度180度轉彎的背后，是愛爾眼科早已遮不住的增長困局。

這家2009年登陸創業板的民營醫療龍頭，曾靠“分級連鎖+并購擴張”模式，十幾年間把連鎖醫院一路擴張到數百家，市值最高摸到近4000億。

可如今神話早已碎了一地，截至2026年3月12日，愛爾眼科A股總市值僅不足千億，較歷史峰值蒸發近3000億，跌幅超七成。

如今愛爾眼科最致命的困局，就是曾經引以為傲的業績神話徹底破滅，增收不增利成了繞不開的魔咒。

財報數據顯示，2024年，愛爾眼科的營收創下上市以來最慢增速，歸母扣非凈利潤更是同比下滑超10%，這是它登陸A股15年以來扣非凈利潤首次負增長。

頹勢在2025年愈演愈烈，前三季度營收同比僅增7%出頭，歸母凈利潤同比下滑近10%，盈利能力持續滑坡。

核心業務的集體失速，更是戳破了“剛需賽道龍頭”的謊言——

第一大收入來源屈光項目2024年營收增速僅2%出頭，同比直接腳踝斬；

第二大業務白內障項目被集采打得毫無還手之力；

就連被寄予厚望的視光服務業務，也扛不住市場份額和利潤空間的雙向擠壓，高增長故事再也講不下去。

而壓在愛爾眼科身上最重的石頭，是持續發酵的合規危機和品牌信任崩塌，這恰恰是赴港IPO路上最難過的關。

港股對醫療企業合規性、內控能力要求嚴苛，國際投資者對醫療糾紛、醫保違規、商業賄賂零容忍，可這偏偏是愛爾眼科最大的軟肋。

持續五年的艾芬事件，早已把擴張背后的管理亂象、合規漏洞扒得底朝天，接連扯出旗下醫院商業賄賂、偽造診斷證明、醫保違規、偽造手術時間等一系列問題。

據媒體報道，2024年無錫愛爾眼科因商業賄賂被罰，同年國家衛健委核查發現4家愛爾醫院涉嫌偽造手術時間，2025年南通愛爾眼科宴請公職人員事件更是引發輿論嘩然。

天眼查數據顯示，愛爾眼科主體風險69條，周邊風險567條，僅行政處罰就有51條。

截至2025年5月，愛爾眼科涉及的醫療損害訴訟多達353起，2023至2024年旗下機構因各類違規被罰超130次。

頻發的糾紛與屢禁不止的違規，不僅耗光了品牌公信力，更會成為IPO路上最大的絆腳石。

說到底，愛爾眼科的困局，從來不是缺一個上市平臺，而是過去十幾年資本驅動、野蠻擴張的發展模式，已經徹底走到了盡頭。

它靠著時代紅利和資本運作把醫院開遍全國，卻沒能同步管好醫療質量，沒能守住合規底線，沒能建起真正的核心壁壘。

對愛爾眼科而言，與其忙著找資本靠山，不如沉下心補上醫療質量和合規的課——

畢竟資本市場的故事總有講完的一天，唯有守住醫療初心，才能走得長遠。