中年男人“信仰消費”有多猛？銅師傅9個月賣4.48億

深圳商報·讀創(chuàng)客戶端首席記者 董思

很多你看不懂的東西，卻可以如此賺錢！

在潮玩賽道，人們常討論泡泡瑪特如何撬動年輕人的情緒消費；而在一條更低調(diào)、卻黏性極強的銅質(zhì)文創(chuàng)領(lǐng)域，被稱作“中年男人的泡泡瑪特”的銅師傅，已正式叩響港交所大門。

近日，港交所文件顯示，杭州銅師傅文創(chuàng) (集團(tuán)) 股份有限公司通過港股 IPO 聆訊。這家靠銅制工藝品起家的品牌，正在把中年男性的審美、收藏與禮贈需求，做成一門穩(wěn)定盈利的生意。

根據(jù)最新的招股書，2025年前9個月銅師傅營收為4.48億元，較上年同期的4億元增長12%；毛利率為34.3%；經(jīng)調(diào)整凈利為5437萬元。

年營收逼近6億元

銅師傅隸屬于杭州璽匠文創(chuàng)，2013年成立以來，主打?qū)鹘y(tǒng)銅藝?yán)鲜炙嚺c現(xiàn)代設(shè)計、日常使用場景相結(jié)合，打造高質(zhì)感銅制文創(chuàng)工藝品。

目前，品牌SKU已超2600個，價格帶從39元引流款覆蓋至萬元級收藏擺件，并逐步拓展銀器、黃金、潮玩等新品類。歷經(jīng)十余年深耕，銅師傅已穩(wěn)居國內(nèi)銅質(zhì)文創(chuàng)行業(yè)頭部。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年其年營收逼近6億元，市場份額高達(dá)35%。

憑借清晰定位與穩(wěn)定的產(chǎn)品競爭力，銅師傅持續(xù)獲得資本認(rèn)可。據(jù)天眼查App顯示，公司此前已完成五輪融資，約15家投資機(jī)構(gòu)參投，其中包括順為資本、凱輝基金等。

根據(jù)持股情況來看，順為資本和小米集團(tuán)是銅師傅的重要股東，順為資本持股13.39%，小米集團(tuán)旗下天津金米持股9.56%，僅次于創(chuàng)始人俞光的26.2%。

據(jù)招股書，盈利能力方面，銅師傅展現(xiàn)出穩(wěn)健增長的韌性。

2022年至2024年，銅師傅的營收分別為5.03億元、5.06億元和5.71億元；2025年前三季度，銅師傅的營收從2024年同期的4.02億元增加11.4%至4.48億元。

2022年至2024年、以及2025年前三季度，銅師傅的凈利潤分別為0.57億元、0.44億元、0.79億元以及0.42億元，凈利潤率則分別為11.3%、8.7%、13.8%以及9.3%。

公司毛利率持續(xù)提升，從2022年的32.2%升至2024年的35.4%，體現(xiàn)出較強的產(chǎn)品溢價能力。

買“銅師傅”的都有誰

記者在銅師傅深圳線下門店實地探訪發(fā)現(xiàn)，其銅質(zhì)擺件光澤溫潤、分量扎實、手感厚重，工藝質(zhì)感精良。產(chǎn)品種類十分豐富，風(fēng)格兼具現(xiàn)代審美與傳統(tǒng)文化底蘊。

記者現(xiàn)場觀察到，到店咨詢、選購的消費者以中年男性為絕對主體。而這一群體恰是銅師傅的核心客群——30至55歲、掌控家庭主要可支配資產(chǎn)的中年男性，構(gòu)成了品牌營收的核心支柱。他們更看重產(chǎn)品的文化內(nèi)涵與收藏保值屬性，對材質(zhì)、工藝、價值敏感度更高，愿意為真材實料與匠心工藝支付溢價。

“上年紀(jì)了，就喜歡點傳統(tǒng)的東西。”消費者王先生的感嘆道破了銅師傅核心客群的消費心理。

銅葫蘆的招財、銅馬的奮進(jìn)、關(guān)公的忠義，這些深入人心的傳統(tǒng)文化符號，精準(zhǔn)擊中中年群體對祈福、守業(yè)、身份認(rèn)同與品位表達(dá)的深層需求。主要消費場景集中在辦公室陳設(shè)、家居裝飾、節(jié)日禮贈與收藏。

銅師傅雖被市場稱作“中年男人的泡泡瑪特”，但它卻與泡泡瑪特輕量化潮玩、高端黃金文創(chuàng)高定價模式不同，銅師傅依托傳統(tǒng)銅藝與現(xiàn)代設(shè)計、文化IP的融合，構(gòu)建了涵蓋擺件、墻面裝飾、佛像等在內(nèi)的產(chǎn)品體系。

通過對傳統(tǒng)銅藝進(jìn)行工業(yè)化改良，銅師傅將原本小眾昂貴的工藝品，轉(zhuǎn)化為定價親民、兼具裝飾性與收藏價值的大眾文創(chuàng)產(chǎn)品。從幾十元的入門級銅葫蘆掛件，到幾百上千元的擺件，再到萬元級別的收藏級，產(chǎn)品始終保留銅材質(zhì)獨有的厚重質(zhì)感，以“藝術(shù)品品質(zhì)、工業(yè)品價格”形成核心競爭力。

目前，銅葫蘆、大圣兩大系列為核心爆款，累計營收均突破1億元。IP運營上，品牌堅持原創(chuàng)IP開發(fā)與熱門IP聯(lián)名雙線布局，先后與《哪吒之魔童鬧?！贰稒?quán)力的游戲》等合作。2026年初，銅師傅與熱播影視劇《太平年》聯(lián)名的魚符 24 小時售空 1.1 萬件，在IPO前夕再度站上“流量風(fēng)口”。

招股書顯示，2022年至2024年、以及2025年前三季度，銅師傅在各線上直銷渠道的加權(quán)平均復(fù)購率分別為約59.2%、56.9%、56.4%以及53.2%，與泡泡瑪特用戶黏性不相上下，成功將傳統(tǒng)銅藝打造為中年男性群體消費“硬通貨”，也是銅師傅得以在細(xì)分賽道立足的根本。

僅靠“中年男性”遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

盡管資本認(rèn)可度較高，但銅師傅的發(fā)展隱憂已逐漸顯現(xiàn)。IP聯(lián)名破圈、多品類擴(kuò)張等戰(zhàn)略均未達(dá)預(yù)期，疊加同質(zhì)化競爭、成本上漲、客單價持續(xù)走低等壓力，銅師傅的爆款生意也走到了十字路口。

銅質(zhì)文創(chuàng)本身屬于小眾賽道，市場天花板清晰。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國銅質(zhì)文創(chuàng)工藝品市場規(guī)模僅約15.8億元，預(yù)計2029年增至22.82億元，年復(fù)合增速僅7.7%，滲透率不足2.5%，增長空間極為有限。而在銅質(zhì)文創(chuàng)賽道，銅師傅也并非一枝獨秀，朱炳仁·銅作為行業(yè)第二大品牌，與銅師傅形成了雙寡頭壟斷格局，二者合計占據(jù)市場份額約66.8%。

與此同時，銅師傅收入結(jié)構(gòu)高度單一，銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品收入占比常年超95%，抗風(fēng)險能力較弱。成本端壓力持續(xù)加劇，銅價從2019年每噸4.76萬元上漲至2025年9月每噸8.31萬元，近乎翻倍，直接擠壓利潤空間，品牌性價比優(yōu)勢逐步弱化。

客群結(jié)構(gòu)固化成為另一大瓶頸。公司核心男性客群占比超90%，盡管積極拓展年輕用戶、女性群體及高凈值人群，但效果不佳。2024年新增用戶中30歲以下占比僅12%，而同年齡段流失用戶占比高達(dá)27%，代際滲透難題突出。

IP層面，銅師傅自研IP貢獻(xiàn)超90%收入，卻始終未能打造出如Labubu般具備破圈能力的現(xiàn)象級IP；授權(quán)IP雖也持續(xù)布局，但貢獻(xiàn)度始終偏低。2022年至2024年及2025年前三季度，授權(quán)IP收入占比長期徘徊在10%左右，最高僅11.7%，難以成為新增長引擎。

為打破局限，銅師傅還跨界推出塑膠潮玩、銀質(zhì)、金質(zhì)、木質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品，但多品類戰(zhàn)略同樣收效甚微，未能形成第二增長曲線。

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，銅師傅此次IPO更偏向小眾細(xì)分龍頭的價值變現(xiàn)，小米、順為等機(jī)構(gòu)核心看中其穩(wěn)定現(xiàn)金流與退出路徑，而非爆發(fā)式增長預(yù)期。登陸港股后，如何突破賽道約束、破解同質(zhì)化困局、優(yōu)化產(chǎn)品與客群結(jié)構(gòu)，將決定銅師傅是實現(xiàn)長期價值成長，還是陷入“小而美”的增長停滯困局。