【營養品】增利不增收？燕之屋發布2025年業績報告

（快消品訊）近日，“燕窩第一股”燕之屋（01497.HK）發布2025年業績公告。公告顯示，公司全年實現營業收入20.01億元，同比微降2.41%，為歷史首次年度營收下滑；但歸母凈利潤同比大漲19.30%至1.91億元，較上年多賺超3000萬元，毛利率同步提升5.74%。這一“增利不增收”的表現，折射出在高端消費疲軟的背景下，燕之屋通過降本增效與年輕化戰略尋求突破的行業縮影。

《快消品》了解到，業績分化的核心原因在于渠道結構與產品矩陣的顯著差異。線上渠道成為營收“壓艙石”，全年收入達12.71億元，占比63.51%，其中直接面向消費者的線上直營業務增長2.15%，至9.31億元。公司通過加碼抖音、小紅書等興趣電商，以達人直播和內容種草強化轉化效果。與之形成對比的是，線下渠道收入7.3億元，同比下滑13.12%，尤其經銷商渠道受宏觀消費保守態勢影響顯著；盡管完成13家3.0旗艦店升級并推出線下專款鮮燉產品，仍未能扭轉頹勢。

產品端呈現“冰火兩重天”的態勢。核心純燕窩產品實現收入17.71億元，占總營收的88.5%，但同比微降1.35%，增長天花板已隱現；而面向年輕群體的“燕窩+”創新品類收入2.16億元，同比下滑7%，月餅、粽子等非核心SKU收入更是大幅下降39.53%。值得關注的是，2025年燕之屋密集推進年輕化布局：官宣朱一龍與鞏俐雙代言人矩陣，聯名迪士尼《瘋狂動物城》推出限定產品，并試水“燕嶼新茶”茶飲品牌，但相關業務尚未在財報中體現出實質性貢獻。

出海戰略同樣面臨挑戰。盡管燕之屋已在紐約、新加坡布局海外門店，但2025年海外收入僅146萬元，占總收入比重不足0.1%，同比下滑61.56%。公司計劃2026年重點拓展新零售與KA渠道，將“燕嶼新茶”升級為燕窩集合店，并開發燕窩肽功能性食品，推動產品品類從禮品場景向日常消費場景延伸。不過，宏觀消費波動、市場競爭加劇及場景局限仍是其實現突破的關鍵挑戰。

從行業視角來看，燕之屋的業績矛盾折射出傳統滋補品在消費升級與年輕化轉型過程中的共性難題：如何在守住高端基本盤的同時，擺脫對“節日禮品”的依賴，真正實現大眾日常化滲透。其戰略成效仍需時間驗證，而成本控制能力與創新品類的市場接受度，將成為下一階段增長的核心變量。