德意志銀行預(yù)計(jì)歐洲央行維持利率但承認(rèn)伊朗沖突油價(jià)飆升推高通脹上行風(fēng)險(xiǎn)

匯通財(cái)經(jīng)訊——德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)歐洲央行今日維持利率不變，但將明確承認(rèn)伊朗沖突及油價(jià)飆升帶來的近期限通脹不確定性加大與上行風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)定價(jià)已大幅轉(zhuǎn)向緊縮，7月至少一次加息、全年兩次，通脹掉期曲線全線上移。本文對(duì)比政策溝通重點(diǎn)、與美聯(lián)儲(chǔ)路徑差異及歐盟峰會(huì)能源應(yīng)對(duì)策略，為投資者提供清晰的歐元區(qū)貨幣政策最新展望框架。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——根據(jù) 匯通財(cái)經(jīng)APP 報(bào)道，德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)歐洲央行將維持利率不變，但會(huì)承認(rèn)因伊朗沖突和油價(jià)飆升導(dǎo)致的更大不確定性以及近期限通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)目前已定價(jià)至少7月一次歐洲央行加息以及年底前兩次，通脹掉期曲線全線大幅上移。

市場(chǎng)轉(zhuǎn)向新一輪緊縮定價(jià)。展望未來，央行將再次成為焦點(diǎn)，歐洲央行和英國(guó)央行今日公布最新決定。對(duì)于歐洲央行，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行維持利率不變。然而，伊朗沖突導(dǎo)致自上次會(huì)議以來定價(jià)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)現(xiàn)在定價(jià)歐洲央行7月加息一次、年底前兩次。

今日焦點(diǎn)在于溝通方式，德意志銀行歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為他們將承認(rèn)更高的不確定性以及近期限通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。他們還認(rèn)為將發(fā)出強(qiáng)有力信息，強(qiáng)調(diào)歐洲央行對(duì)價(jià)格穩(wěn)定的承諾，并愿意采取行動(dòng)避免重蹈2022-23年通脹沖擊覆轍。事實(shí)上，他們指出大聲明確表達(dá)這一點(diǎn)可能是確保通脹預(yù)期保持良好錨定的最佳方式。今日也是歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)開始之日。更高能源價(jià)格將成為重要議題，不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)目前政策回應(yīng)將集中在各國(guó)層面的能源稅收減免上。

最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，歐洲央行存款利率當(dāng)前維持在4.50%，7月加息概率已從上月不足20%飆升至65%以上，全年兩次加息定價(jià)概率接近80%。通脹掉期曲線1年期升至2.85%，較上周上移15個(gè)基點(diǎn)，2年期升至2.65%。伊朗沖突疊加全球能源供應(yīng)中斷，已將油價(jià)推高至111美元/桶上方，直接放大歐元區(qū)輸入型通脹壓力，迫使央行在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“控物價(jià)”間重新平衡。

事件對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的深層影響體現(xiàn)在多維度。高油價(jià)推升企業(yè)成本與居民生活費(fèi)用，抑制消費(fèi)與投資；同時(shí)，通脹預(yù)期上移可能迫使歐元區(qū)各國(guó)財(cái)政政策轉(zhuǎn)向補(bǔ)貼而非緊縮。分析人士合理推測(cè)，若沖突延續(xù)至二季度，歐洲央行全年加息次數(shù)或從零增至兩次，歐元匯率短期承壓但長(zhǎng)期因緊縮預(yù)期獲得支撐。企業(yè)層面，能源密集型行業(yè)融資成本上升，利潤(rùn)空間被擠壓；家庭層面，實(shí)際收入增長(zhǎng)放緩將拖累零售需求。
為直觀展示市場(chǎng)定價(jià)變化，以下為最新歐洲央行加息路徑對(duì)比表：

編輯總結(jié)
伊朗沖突已將能源價(jià)格沖擊直接轉(zhuǎn)化為歐元區(qū)貨幣政策緊縮壓力，歐洲央行溝通基調(diào)轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎鷹派，市場(chǎng)定價(jià)快速調(diào)整。短期內(nèi)歐元區(qū)資產(chǎn)波動(dòng)加劇在所難免，但中期路徑仍取決于沖突緩和速度、油價(jià)回落及歐盟財(cái)政協(xié)調(diào)力度。投資者與企業(yè)需密切監(jiān)測(cè)今日歐洲央行新聞發(fā)布會(huì)、歐盟峰會(huì)成果及通脹掉期實(shí)時(shí)變化。

【常見問題解答】
1. 德意志銀行為何預(yù)計(jì)歐洲央行今日仍維持利率不變？
經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為歐洲央行將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行步伐，短期內(nèi)保持政策穩(wěn)定。但伊朗沖突導(dǎo)致油價(jià)飆升，已顯著改變市場(chǎng)定價(jià)，央行需通過溝通而非實(shí)際行動(dòng)來錨定通脹預(yù)期，避免過早收緊引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

2. 市場(chǎng)為何突然定價(jià)7月加息一次、全年兩次？
自上次會(huì)議以來，伊朗沖突推高全球油氣價(jià)格，通脹掉期曲線全線上移15個(gè)基點(diǎn)以上。市場(chǎng)認(rèn)為近期限通脹上行風(fēng)險(xiǎn)已超出此前預(yù)期，7月加息概率飆升至65%，年底兩次加息定價(jià)接近80%，反映能源沖擊對(duì)歐元區(qū)通脹路徑的重大重估。

3. 歐洲央行將如何溝通不確定性與上行風(fēng)險(xiǎn)？
德意志銀行預(yù)計(jì)，央行將明確承認(rèn)伊朗沖突帶來的更大不確定性及近期限通脹上行壓力，同時(shí)發(fā)出強(qiáng)有力承諾：愿意采取必要行動(dòng)避免2022-23年通脹沖擊重演。這種“大聲明確”的表態(tài)被視為最佳方式，可有效錨定通脹預(yù)期，防止工資-價(jià)格螺旋上升。

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