Polymarket，估值1400億

假設有這么一位大哥，學歷平平、工作普通，每天除了上班就是在小區樓下遛彎兒，到市中心逛商場都算出個遠門。結果一聊起天來，好家伙——掛在嘴邊的話題要么是伊朗局勢要么是石油危機，對特朗普與民主黨的愛恨情仇如數家珍，對什葉派和遜尼派的千年恩怨能娓娓道來，還動不動就在微信群里因為這點事兒和別人爭個臉紅脖子粗。那么根據生活經驗，這位大哥大概率會在社交圈里惡評滿滿。北京人說他“不著四六”，四川人說他“驚風火扯”。

在社交網絡里，人們還發明了“鍵政”這個詞，專門用來形容這種“自己日子都沒過明白，卻沉迷于在鍵盤上指點江山”行為。

然而俗話說得好，此一時彼一時。最近幾年——尤其是最近一年來，越來越多的鍵政專家們成功地通過腦補“委內瑞拉會不會打起來”“伊朗敢不敢反擊以色列”“特朗普會不會堅持加關稅”這些事情，怒賺百萬美刀，成功翻身。

這就是史上最具爭議的博彩網站Polymarket的故事。在Polymarket上，“萬物皆可開盤”。除了傳統的體育賽事、各種獎項，明星八卦、未來天氣、政治事件、軍事戰爭，一切存在“可能性”的事件都可以成為“賭局”。更重要的是，Polymarket似乎開發出了一套恐怖的預測模型，能夠在一切還撲朔迷離的情況下，提前洞察到諸如拜登退出總統大選、特朗普戰勝卡馬拉、美軍斬首馬杜羅等重大事件即將爆發的可能性，堪稱“世界大舞臺，夠膽你就來”。

當然，喜歡Polymarket的遠不僅僅只有鍵政大哥們。據多家媒體爆料，Polymarket已經于3月初正式啟動了最新一輪融資，目標估值達到了200億美元（約合人民幣1370億元）。在此之前，Polymarket最新一輪融資完成于2025年10月，當時紐交所以90億美元（約合人民幣617億元）的估值完成了總規模為20億美元的投資。也就是說，Polymarket用了僅僅4個月的時間，估值就暴漲了600億元。

最理想主義的博彩網站？

其實從財務數據來看，Polymarket的估值漲幅并不算夸張。因為與常見的博彩網站一樣，Polymarket的主要盈利模式就是“抽水”，也就是從每一筆成交中抽取一定比例的“手續費”。平臺的總交易量越大，Polymarket能夠獲得的收入也就越高，非常簡單粗暴。而根據3月初的一份報告顯示，Polymarket在2026年2月的總交易量超過了70億美元，同比增長達到了750%。其中2月28日單日的交易量就達到了4.25億美元，創造了自成立以來的新高。

作為參照，納斯達克上市公司、美國體育博彩業巨頭DraftKings公布的最新財報顯示，2025年DraftKings平臺上的總投注額為540億美元（平均每個月約45億美元），全年收入大約為60億美元。而截止到2026年3月10日，DraftKings的總市值約為125億美元。

對比這些關鍵數據，再考慮到Polymarket如今獨一無二的熱度，200億美元的估值完全稱得上在“合理區間范圍內”。

其次，Polymarket的股東陣容非常強大。自2020年成立以來，Polymarket至少完成了3輪公開融資，投資方包括以太坊的創始人維塔利克·布特林(Vitalik Buterin)、傳奇投資家彼得·蒂爾（Peter Thiel）的Founders Fund、Figma的創始人迪倫·菲爾德（Dylan Field）、Uber的聯合創始人特拉維斯·卡蘭尼克（Travis Kalanick）、紐交所。

其中紐交所這筆投資非常重要。根據《福布斯》的報道，紐交所母公司洲際交易所（Intercontinental Exchange）首席執行官杰弗里·斯普雷徹(Jeffrey Sprecher)最初提出的方案是直接收購Polymarket，但Polymarket的創始人謝恩·科普蘭(Shayne Coplan)拒絕了這個提議。因為在當時，Polymarket已經拿到了彼得·蒂爾和布特林的投資，并不缺錢。

此外，Polymarket的自我定位其實是“加密貨幣項目”。在彭博社的一篇報道中，謝恩·科普蘭明確表示他創業的靈感來自于經濟學家羅賓·漢森（Robin Hanson）提出的“理念期貨”理論。

羅賓·漢森認為任何存在結果不確定性的事件（比如科學假說驗證、政策效果、選舉結果）都可設計為可交易合約。只要交易量足夠大、交易頻次足夠高、參與交易的人足夠多，那么交易結果完全能取代各種專家、調研，更加準確反映集體對事件的共識，進而形成一種“理性工具”，無限增加人們決策的準確性。而在謝恩·科普蘭眼里，區塊鏈與加密貨幣就是兌現上述理論的最好工具。

在這個前提下，紐交所屬實有點過于“主流”，過于“世俗”了，完全與Polymarket的愿景相違背。

可問題在于，無論初心有多么理想主義，Polymarket的產品形態終究是“性感荷官，在線發牌”，更何況他們還主要采用USDC等加密貨幣作為交易籌碼，直接繞開金融監管系統，底色非常“地下”。而在任何一個文明國家，“打擊黃賭毒”都是最毋庸置疑的政治正確。因此自成立之后Polymarket一直過著東躲西藏、玩文字游戲鉆空子的日子，美國、法國、新加坡、泰國都曾經以Polymarket從事“不受監管的賭博活動”與“未經許可的加密貨幣交易”等名義，嚴禁Polymarket在該國開展業務。

2024年9月，Polymarket曾經通過收購交易所QCEX的方式，拿到了加密貨幣交易牌照，曲線回歸了美國市場，并同步重組了運營體系，確保公司更符合美國的監管要求。然而這仍然不能保證Polymarket徹底上岸。在美國的相關法律明確規定，任何“博彩”活動都不得與戰爭、恐怖主義、暗殺、以及任何聯邦或州法律禁止的活動相關。尤其是在2024年大選結束后，FBI曾經突襲了謝恩·科普蘭的住所，沒收了他所有的電子設備并審查他是否涉嫌“操縱選舉”。

即使Polymarket近年來積極活動，不斷游說美國商品期貨交易委員會（CFTC）放寬限制，但從本質上來說迄今為止他們仍然是“一個不受美國監管的離岸博彩平臺”。

因此為了在美國市場能夠更穩定的運營下去，幾輪談判后Polymarket最終接受了紐交所20億美元的投資。科普蘭表示，紐交所能夠為Polymarket的業務開展提供扎實的“基礎設施”。作為交換，Polymarket的交易數據（也就是這些重大事件的賠率）將作為重要指標分發給紐交所的所有機構客戶，使其在功能定位上更接近一個“供學術研究的數據收集工具”。

也就是說，Polymarket理論上已經通過此前三輪的融資完成了業務拓展、產品研發、市場認可，接下來的融資將全部投入到增量當中。這顯然對潛在投資方來說有巨大的吸引力。

不過，Polymarket最具吸引力的，是他們的預測能力。前面提到了Polymarket的原型理論是羅賓·漢森的“理念期貨”理論，旨在通過高頻交易真實地反映市場共識，進而大幅度提高決策的準確性。也就是說，Polymarket完全可以看做是一個“預測大模型”，他們每一次開盤都可以看做“一場預測”，每一次開出的賠率都可以看做“推測的結果”。

當然你可能會說，這是所有博彩公司都會做的事。越有可能的結果賠率越低，最冷門的結果賠率最高，遵循的就是非常樸素的高拋低吸原則。但Polymarket的預測準確率不僅很高，還總是率先打破“共識”。比如早在2024年6月27日（也就是2024年美國大選的首場辯論結束后），Polymarket就將拜登退選的概率上調到70%，距離拜登正式退選提前了整整一個月，而同期其他博彩網站為拜登退選設置的概率普遍都在30%左右。再比如2024年10月，卡馬拉接替拜登成為新的總統候選人之后，Polymarket是第一個將特朗普的勝率上調至50%以上的。

至于Polymarket是怎么做到這一切的，這個論述起來很復雜。簡單來說大概可以總結為三點：1.Polymarket確實不是那么純粹的博彩網站，自己不當莊家，不掙爆冷門的錢，因此開賠率的時候能保持相對客觀；2.“理念期貨”理論實現的基礎是交易量足夠大、交易頻次足夠高、參與交易的人足夠多，而區塊鏈和加密貨幣技術很好地實現了這一點；3.Polymarket引入了人工智能技術，通過機器學習的方式將新聞報道、社交媒體動態等復雜的信息，量化為了可以參與計算的參數，進一步修正了預測的結果。

總之，在理想狀況下，投資Polymarket四舍五入相當于擁有了“預知未來的能力”。從這個角度來看，200億美元的估值一點都不算貴。

精心策劃的行為藝術？

可俗話又說了，“事出反常必有妖”。雖然Polymarket超強的預測能力可以從技術層面得到完美的解釋，但有些案例實在是有些“匪夷所思”了。最著名的案例發生在1月2日，當時一個匿名的Polymarket賬戶用3萬美元投注了“馬杜羅將在1月31日之前下臺”，轉眼第二天一早特朗普就宣布美軍順利完成軍事行動，逮捕馬杜羅，3萬美元的賭本用不到12小時的時間變成了43萬美元的盈利。

備受震撼的吃瓜群眾們蜂擁而至，希望一睹這位大神的尊容。結果不看不知道，一看嚇一跳：這個匿名賬戶實際上在2025年12月27日才完成注冊，注冊之后只做了兩筆投注，分別是“美國是否會對委內瑞拉采取軍事行動”以及“馬杜羅是否會在1月31日之前下臺”。

這看上去，太像有人在利用內部消息投機套利了。

進一步深挖，不得了。人們發現Polymarket的早期投資機構中，有一家名叫1789 Capital的風投基金。這家基金的創始人，正是現任美國總統唐納德·特朗普的小兒子，小唐納德·特朗普（Donald Trump Jr）。更值得琢磨的是，1789 Capital是在2024年5月完成的對Polymarket的投資，同年8月小唐納德·特朗普還直接肉身加入了Polymarket，擔任顧問。

這當然也無可厚非，投資人當然有權利要求進入被投公司的決策層。可問題是他老爹在第一個任期內，可是著名的“加密貨幣反對派”，曾經在社交媒體上公開宣稱自己“不喜歡比特幣”，因為“它們不是錢，波動很大，還可能助長非法活動”。而小唐納德·特朗普在成為Polymarket投資方之后，美國政府放水姿態非常明顯，美國商品期貨交易委員會（CFTC）和司法部先后于2025年7月正式宣布結束了對Polymarket的調查。

到了2025年10月，特朗普家族旗下的社交平臺Truth Media干脆推出了自己的博彩產品“Truth Predict”，公開背書“以選舉、戰爭”為主題的博彩新聞。特朗普傳媒首席執行官德文·努涅斯（Devin Nunes）在聲明中無限拔高這項業務的意義，說“（該業務）能夠實現信息的民主化，并賦予普通美國民眾利用群體智慧的能力”。

這一切很難不讓人懷疑，Polymarket目前表現出來的超強預測能力，是否真的來自他們超前的理念和技術手段？Polymarket迄今為止創造的種種神跡，是否其實是一場天龍人們精心設計用來割韭菜的“驚天鬧劇”？

這也是Polymarket在傳出最新的融資消息后，市場情緒普遍表現為“驚訝”的原因：這些破事兒都處理干凈了？據《華爾街日報》爆料，一些美國國會議員正在起草草案，限制政府人員及其利益相關人員參與此類交易。一份公開聲明表示：“公職人員利用非公開信息贏得賭博，完美地破壞了公眾對政府官員為公眾利益服務而不是為個人利益服務的信念。”

并且前面也提到了，博彩網站的產品形態只是Polymarket的“曲線救國”方案，真正的愿景是兌現“理念期貨”理論，成為有史以來最好用的理性決策工具。要實現這個愿景，主流化、合規化將是一個不可逆的趨勢。通過與紐交所的合作參與股市交易是一個必要動作，不再將戰爭娛樂化也是一個必要動作。

然而就像B站將Slogan從宅味十足的“嗶哩嗶哩~干杯”改為了“你感興趣的視頻都在B站”，被初代用戶們怒斥為“背叛了二次元”。Polymarket想要徹底和“戰爭娛樂化”這個標簽做切割，也是一件難事。

回到那個神秘用戶提前12小時押注“馬杜羅將在1月31日之前下臺”的例子。也許是為了證明平臺與官方沒有任何利益勾結，也許是為了和“投機”行為進一步解綁，迄今為止Polymarket一直沒有為該用戶結算獎金。Polymarket給出的官方回復是，他們開盤的其實是“美國政府是否會發動一場控制委內瑞拉整個國家的軍事行動”，而特朗普政府已經發表聲明稱“他們正在與委內瑞拉政府進行談判，因此整個事件不符合押注的主題”，而Polymarket的大量用戶將這一聲明視為“背叛”。

一位名叫Skinner的用戶在個人社交媒體上寫到：“Polymarket已經淪為純粹的鬧劇。他們開始各種玩文字游戲，不惜完全無視所有人的共識，事實也被徹底無視。軍事入侵、綁架國家元首和占領一個國家竟然不被歸類為入侵，這簡直荒謬至極。”

Polymarket當然也想了很多辦法擺脫這種“里外不是人”的困境。比如他們已經與默多克的道瓊斯媒體集團完成簽約，成為了《華爾街日報》《巴倫周刊》等媒體的數據供應商之一。比如他們在超級碗期間進行了海量投放，希望吸引更多的體育投注交易。但新創舉也能惹出新麻煩，例如有人指控貝索斯的繼子埃文·懷特塞爾，涉嫌參與Polymarket上“貝索斯是否會參加超級碗”的盤口，再次涉嫌“內部信息交易”。

所以在如今所有關于Polymarket啟動新一輪融資的報道里，記者老師們都會特意標注“整個交易目前正處于極早期階段，一切都有可能發生”。畢竟人是過去所有經歷的總和，作為人類為對抗個體局限性而發明的“協作工具”，公司也不例外。相比于Polymarket通過“博彩網站”這個載體得到的，Polymarket付出的成本或許也遠遠不夠多呢。