奇瑞交出上市首份年報，收入超3000億

3月18日，奇瑞汽車（HK9973）交出了其登陸港交所后的首份全年“成績單”。

財報顯示，奇瑞汽車2025年實現營業收入3002.87億元，同比增長11.3%；年內利潤達195.07億元，同比大幅增長36.1%。價格戰貫穿全年，奇瑞的利潤增速卻是營收增速的三倍多。

作者 | 王小娟 編輯 | 周智宇

這份財報中最亮眼的核心數據，并非3000億的營收規模，而是盈利能力的全面躍升。2025年，奇瑞的毛利率從上年的13.5%微增至13.8%，凈利潤率則從5.3%提升至6.5%。

在這個動輒流血換市場的時代，奇瑞利潤池的快速蓄水主要歸功于兩點：規模效應的極致釋放與單車利潤結構的優化。

一方面，跨越數百萬輛的銷量門檻后，研發、制造、管理等固定成本被大幅攤薄。另一方面，更深層的原因在于，奇瑞正在享受其獨特的市場差價紅利。

在國內市場，車企往往需要貼身肉搏；在奇瑞深耕多年的海外市場，其產品往往能掌握更高的定價權和毛利空間。對比面臨電動化轉型陣痛與在華銷量承壓的寶馬等傳統豪華巨頭，奇瑞憑借在增量市場的錯位競爭，反而穩固了利潤的護城河。

如果說當下的汽車行業有一套標準答案，那無疑是“新能源+智能化”。奇瑞則展現了另一條路：用海外燃油車的高利潤，反哺國內新能源與智能化的高昂投入。

這樣的打法也顯得相對穩健。

在保證燃油車出口作為“現金牛”持續輸血的同時，奇瑞在新能源板塊的發力同樣不容小覷。通過多品牌戰略（如奇瑞、星途、捷途、iCAR）的密集投放，其新能源產品矩陣正在快速補齊，形成了“油電協同”的良性循環。

但這套模型的脆弱性也很明顯。奇瑞的利潤高度依賴海外市場，而海外恰恰是變數最大的地方——歐盟加征關稅已經落地，美國關稅壁壘持續加碼，土耳其、巴西等新興市場也在收緊本土保護政策。一旦出口通道受阻，不只是增長放緩的問題，而是利潤結構可能被整體動搖。對一家剛上市的公司來說，這個風險敞口值得投資者高度關注。

此外，奇瑞在智能化方面的感知度仍需持續補課，盡管奇瑞在技術研發上一直標榜“理工男”精神，但在高階智駕、智能座艙等消費者感知最強烈的領域，其品牌標簽依然不如部分頭部新勢力鮮明。

在下半場的智能化角逐中，如何將龐大的研發投入轉化為終端市場的“科技溢價”，是奇瑞管理層必須跨越的險阻。

總結來看，奇瑞汽車的2025年財報，證明了其在全球化布局和成本控制上的深厚功底。在“活下去”成為行業主旋律的今天，手握近兩百億凈利潤的奇瑞，無疑拿到了通往下一個時代的重量級籌碼。

但要在接下來的全球智電大決戰中坐穩牌桌，奇瑞仍需在核心技術的護城河與全球化運營的抗風險能力上，繼續給出更有說服力的答卷。