一天吃透一條產(chǎn)業(yè)鏈：電網(wǎng)設(shè)備（AI支柱）

01 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

02 拆解“電力系統(tǒng)”

電力系統(tǒng)就像一套電能物流系統(tǒng)，負(fù)責(zé)生產(chǎn)并輸送電力，滿足社會(huì)用電需求，核心由五個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成：

• 發(fā)電：電廠將煤炭、水能、風(fēng)能等能源轉(zhuǎn)化為電能，相當(dāng)于 “電能生產(chǎn)車間”。

• 變電：先將低壓電升壓為高壓（便于長(zhǎng)距離運(yùn)輸），抵達(dá)用電區(qū)域后再分級(jí)降壓，相當(dāng)于 “物流調(diào)壓中轉(zhuǎn)站”。

• 輸電：高壓輸電網(wǎng)承擔(dān)電能的長(zhǎng)途輸送，相當(dāng)于 “電能高速公路”。

• 配電：將降壓后的電能精準(zhǔn)分配至家庭、企業(yè)等終端，相當(dāng)于 “社區(qū)配送網(wǎng)絡(luò)”。

• 用電：各類用戶接入電網(wǎng)使用電能，實(shí)現(xiàn)電能的最終價(jià)值。

其中，輸電網(wǎng)相當(dāng)于電力系統(tǒng)的全國(guó)貨運(yùn)干線，負(fù)責(zé)把發(fā)電廠的電能送至城市、工業(yè)區(qū)等用電核心區(qū)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)不同電網(wǎng)間的電能互通；

配電網(wǎng)是社區(qū)配送支路，在供電區(qū)域內(nèi)將電能直接分配給各類用戶，對(duì)接終端用電需求；

變電環(huán)節(jié)是電能調(diào)壓分裝的核心樞紐，主要完成電壓等級(jí)變換與電能重新分配。遠(yuǎn)距離輸電遵循 “高壓低損” 原則，電壓越高、電流越小，電能損耗便越少，因此變電的核心目的是降低傳輸損耗。

配電網(wǎng)按電壓分為高壓、中壓、低壓三類，組成包含架空線路、電纜、桿塔、配電變壓器、隔離開關(guān)、開關(guān)柜、環(huán)網(wǎng)柜、故障指示無(wú)功補(bǔ)償器及各類附屬設(shè)施。

國(guó)內(nèi)電力系統(tǒng)

我國(guó)電力系統(tǒng)電壓分級(jí)如同物流配送體系：發(fā)電機(jī)輸出的中壓電需經(jīng)變電升壓至 110kV~1000kV 完成大規(guī)模遠(yuǎn)距離輸電；電能抵達(dá)后先降至 110kV~6kV 供給工業(yè)、公建等大負(fù)荷用戶，最終降至 220/380V 送達(dá)終端用戶。其中 220kV 及以上承擔(dān)長(zhǎng)途輸電，110kV 負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)接，10kV 是我國(guó)應(yīng)用最廣的中壓等級(jí)，220/380V 完成末端配送。

當(dāng)前，新一輪產(chǎn)業(yè)變革興起，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正朝著高端化、智能化、綠色化方向升級(jí)，新型電力系統(tǒng)與新能源體系建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，能源電力安全、能源數(shù)字化轉(zhuǎn)型、新能源高質(zhì)量發(fā)展、新型工業(yè)化等要求愈發(fā)突出，不同產(chǎn)業(yè)跨界融合的趨勢(shì)也更加顯著。

構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，如同為電網(wǎng)升級(jí)一套智能中樞系統(tǒng)，能夠全面增強(qiáng)電網(wǎng)的狀態(tài)感知、靈活調(diào)控與供需平衡能力，既保障大電網(wǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，也為特高壓輸電和配電網(wǎng)的高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。

新型電力系統(tǒng)的建設(shè)是大勢(shì)所趨，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)才能抓住真正的機(jī)遇。AI 等各類上層應(yīng)用想要落地運(yùn)行，都離不開電力能源作為基礎(chǔ)支撐，而承擔(dān)電力生產(chǎn)、傳輸核心功能的電網(wǎng)設(shè)備，更是整個(gè)能源體系中不可或缺的關(guān)鍵部分。

對(duì)于普通人而言，想要把握電網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機(jī)會(huì)，不用糾結(jié)個(gè)別公司選擇，電網(wǎng)設(shè)備 ETF（159326）直接布局底層電網(wǎng)行業(yè)，貼合當(dāng)下 “HOLA（重資產(chǎn)、低淘汰率）” 理念，是參與這條賽道的便捷優(yōu)質(zhì)選擇。

03 上游--電力需求激增

算力發(fā)展的核心支撐是電力，AI 數(shù)據(jù)中心的快速擴(kuò)張，正給電力系統(tǒng)帶來(lái)顯著負(fù)荷壓力，部分區(qū)域甚至可能出現(xiàn)電力供應(yīng)短缺。

以 ChatGPT 為例，其日均處理約 2 億次用戶請(qǐng)求，單日耗電量超 50 萬(wàn)千瓦時(shí)，相當(dāng)于 1.7 萬(wàn)個(gè)美國(guó)家庭的單日用電總量，OpenClaw 的能耗規(guī)模則更為龐大。

預(yù)計(jì) 2030 年，中、美兩國(guó)數(shù)據(jù)中心年用電量將分別達(dá)到 1.7 萬(wàn)億千瓦時(shí)和 1.2 萬(wàn)億千瓦時(shí)，較 2022 年提升 6 倍以上；國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)未來(lái)近半數(shù)的新增電力需求，都將由數(shù)據(jù)中心產(chǎn)生。

AI 服務(wù)器的功耗達(dá)到普通服務(wù)器的 6 至 8 倍，電力需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。深度學(xué)習(xí)、自然語(yǔ)言處理等 AI 技術(shù)持續(xù)發(fā)展，大模型訓(xùn)練與實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)處理對(duì)算力的需求快速攀升，數(shù)據(jù)中心需要配置更多 GPU、TPU 等高性能計(jì)算硬件。

數(shù)據(jù)中心能耗并非只來(lái)自計(jì)算設(shè)備本身，液冷、UPS 供電系統(tǒng)等配套設(shè)施同樣存在大量耗電，其中液冷系統(tǒng)耗電量?jī)H次于 IT 設(shè)備，在總能耗中的占比為 10% 至 50%。

03-1、電力緊缺成為數(shù)據(jù)中心宕機(jī)的核心原因

電力故障是當(dāng)前引發(fā)全球數(shù)據(jù)中心宕機(jī)的首要原因。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2024 年全球數(shù)據(jù)中心機(jī)房宕機(jī)事件中，電力故障占比高達(dá) 54%，遠(yuǎn)高于散熱故障、IT 系統(tǒng)故障等其他誘因。

伴隨芯片技術(shù)迭代，多卡互聯(lián)與單機(jī)柜算力密度快速提升，數(shù)據(jù)中心對(duì)運(yùn)行穩(wěn)定性的要求及用電需求均持續(xù)攀升。

03-2、北美緊缺電力

2023 年，美國(guó)數(shù)據(jù)中心用電體量巨大，全年耗電量達(dá) 176 太瓦時(shí)，占到全美總用電量的 4.4%。

國(guó)際能源署 IEA 預(yù)計(jì)，到 2028 年，美國(guó)數(shù)據(jù)中心耗電量將攀升至 325 至 580 太瓦時(shí)，五年內(nèi)年均增速 26.9%，其用電占全美總電力需求的比例也將提升至 6.7% 至 12%。

AI 時(shí)代背景下，數(shù)據(jù)中心的快速擴(kuò)張直接造成美國(guó)電力供應(yīng)出現(xiàn)缺口，停電風(fēng)險(xiǎn)隨之升高。同時(shí)，用電需求的激增推動(dòng)美國(guó)電價(jià)上行，其中容量電價(jià)的上漲表現(xiàn)最為突出。

Monitoring Analytics 數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) PJM 區(qū)域 2025 年 1 至 10 月批發(fā)電價(jià)，從 2024 年同期的 55.46 美元 / 兆瓦時(shí)上漲至 80.67 美元 / 兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 45%。

目前美國(guó)電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)嚴(yán)重滯后，無(wú)法跟上數(shù)據(jù)中心的發(fā)展速度。數(shù)據(jù)中心接入電網(wǎng)需要長(zhǎng)期排隊(duì)，平均排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)為 1 至 3 年，北弗吉尼亞地區(qū)的并網(wǎng)排隊(duì)時(shí)間更是長(zhǎng)達(dá) 7 年。

此外，美國(guó)電網(wǎng)中約 70% 的變壓器已超出使用年限，長(zhǎng)期超期服役，進(jìn)一步加劇了電網(wǎng)的承載壓力。

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04 中游--電網(wǎng)設(shè)備制造

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025 年 1-10 月國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資完成 4824 億元，同比增長(zhǎng) 7%，增速雖較去年略有回落，但整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，電網(wǎng)投資增速核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自用電側(cè)與發(fā)電側(cè)兩端：

04-1、用電側(cè)：用電需求擴(kuò)容，對(duì)電網(wǎng)調(diào)度要求提升

全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，除傳統(tǒng)工業(yè)用電外，軌道交通、乘用車等領(lǐng)域電氣化加速，用電增速持續(xù)快于 GDP 增速。同時(shí)，電動(dòng)車等新興用電場(chǎng)景的充電需求波動(dòng)大、難預(yù)測(cè)，如同潮汐車流，對(duì)電網(wǎng)的調(diào)頻調(diào)峰能力提出更高要求。

04-2、發(fā)電側(cè)：風(fēng)光占比提升，催生并網(wǎng)與長(zhǎng)距離輸電需求

2025 年 1-11 月國(guó)內(nèi)風(fēng)光發(fā)電占比達(dá) 17%（風(fēng)電 11%、光伏 6%），占比持續(xù)提升。風(fēng)光發(fā)電的波動(dòng)性與不可預(yù)測(cè)性，既帶來(lái)風(fēng)場(chǎng)、光伏電站的并網(wǎng)升壓需求，也對(duì)電網(wǎng)調(diào)峰能力提出更高要求；同時(shí)，新能源發(fā)電集中區(qū)與用電負(fù)荷中心地理錯(cuò)位，需要特高壓工程支撐長(zhǎng)距離輸電，如同將西部水源調(diào)配至東部用水區(qū)。

04-3、核心環(huán)節(jié)--特高壓

電網(wǎng)遠(yuǎn)距離輸電時(shí)，電壓越高越具經(jīng)濟(jì)性：

一是降低傳輸損耗：在輸送相同功率的前提下，電壓越高，電流越小；而線路損耗與電流平方成正比，因此電壓提升 1 倍，電流減半，損耗可降至原水平的 1/4。這就如同運(yùn)輸同等重量貨物，選用大噸位車輛（高電壓）可減少運(yùn)輸車次，進(jìn)而降低途中損耗。

二是節(jié)約建設(shè)成本：電流越小，導(dǎo)線無(wú)需過(guò)度加粗，能節(jié)省銅、鋁等導(dǎo)體材料，同時(shí)減輕鐵塔承重壓力，降低桿塔建設(shè)成本。

因此，“升壓” 是電力遠(yuǎn)距離傳輸?shù)奈ㄒ唤?jīng)濟(jì)解法。

我國(guó)能源大多在西部，用電需求卻集中在東部，兩地距離遙遠(yuǎn)。普通高壓輸電損耗大、效率低，特高壓就像 “電力高鐵”，能遠(yuǎn)距離、低損耗把西部的火電、風(fēng)電、光伏送到東部，既省錢又能保障全國(guó)用電穩(wěn)定安全。

04-4、電網(wǎng)核心設(shè)備

為了讓大家更加明了，用AI畫了一張圖展示電網(wǎng)核心設(shè)備環(huán)節(jié)。

變壓器（調(diào)壓樞紐）：負(fù)責(zé)電壓變換，特高壓推動(dòng)絕緣、套管等硬件升級(jí)；核心玩家包括國(guó)企底盤（中國(guó)西電等）、民企產(chǎn)能王（特變電工）及零部件冠軍。

開關(guān)設(shè)備（GIS，總閘手）：控制電流通斷與故障切除，特高壓突破滅弧能力與潔凈制造工藝；國(guó)企龍頭（平高電氣）主導(dǎo)，民企強(qiáng)者（思源電氣）向高端滲透。

換流閥（能量轉(zhuǎn)換器）：實(shí)現(xiàn)交直流轉(zhuǎn)換，特高壓推動(dòng)器件大型化、結(jié)構(gòu)加固與技術(shù)迭代；國(guó)企雙寡頭（國(guó)電南瑞、許繼電氣）主導(dǎo)，核心器件由時(shí)代電氣供應(yīng)。

二次設(shè)備（電網(wǎng)大腦）：負(fù)責(zé)電網(wǎng)控制保護(hù)與調(diào)度，靠毫秒級(jí)精準(zhǔn)控制、復(fù)雜組網(wǎng)等軟件升級(jí)；國(guó)電南瑞為絕對(duì)霸主，許繼電氣等為強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)者。

電網(wǎng)設(shè)備是AI時(shí)代的基礎(chǔ)，隨著AI的不斷加速發(fā)展，電力必將越發(fā)重要。因此，關(guān)注電網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)置髦牵?/strong>拿電網(wǎng)設(shè)備 ETF（159326）來(lái)說(shuō)，其披露的重倉(cāng)的前十大公司均為行業(yè)龍頭，在特高壓電網(wǎng)設(shè)備中占據(jù)大半江山，如果選一個(gè)未來(lái)向上發(fā)展的產(chǎn)品，有什么理由不把他納入考慮的范疇呢？

04-5、特高壓競(jìng)爭(zhēng)格局

特高壓設(shè)備領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，生產(chǎn)技術(shù)門檻較高，核心供應(yīng)商的市場(chǎng)份額較為穩(wěn)固。

特高壓直流場(chǎng)景：核心設(shè)備包括換流閥、換流變壓器、直流控保系統(tǒng)、GIS，承擔(dān)交直流轉(zhuǎn)換與長(zhǎng)距離輸電的關(guān)鍵功能，相當(dāng)于直流輸電的 “能量轉(zhuǎn)換樞紐”。

特高壓交流場(chǎng)景：核心設(shè)備為變壓器、GIS，負(fù)責(zé)電壓變換與電路通斷控制，是交流輸電的 “電壓調(diào)節(jié)與開關(guān)核心”。

這一領(lǐng)域技術(shù)壁壘高，市場(chǎng)格局類似高端精密制造業(yè)，核心玩家份額難以被輕易撼動(dòng)，不同輸電場(chǎng)景的核心設(shè)備分工明確。

04-6、電網(wǎng)設(shè)備加速出海

2025 年國(guó)內(nèi)電力設(shè)備海外需求旺盛，出口表現(xiàn)持續(xù)向好。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1-11 月，變壓器、高壓開關(guān)及控制裝置、低壓開關(guān)及控制裝置、電線和電纜四類產(chǎn)品出口金額分別達(dá) 81 億、48 億、333 億、291 億美元，同比增速依次為 35%、30%、11%、233%。

其中，變壓器與高壓開關(guān)及控制裝置的增長(zhǎng)表現(xiàn)尤為亮眼，電線電纜增速更是呈爆發(fā)式攀升。

05 下游產(chǎn)業(yè)鏈--電力儲(chǔ)存

電能生產(chǎn)后無(wú)法直接存儲(chǔ)，電網(wǎng)運(yùn)行需維持發(fā)電與用電的實(shí)時(shí)平衡。因此，如何實(shí)現(xiàn)電能的臨時(shí)存儲(chǔ)與釋放，解決電力生產(chǎn)和用電需求在時(shí)間、空間上的錯(cuò)配問(wèn)題，如何保障電網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，提升能源利用效率，便格外關(guān)鍵。

核心環(huán)節(jié)--配儲(chǔ)

國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能正快速增長(zhǎng)，截至 2024 年底，全國(guó)已投運(yùn)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá) 7376 萬(wàn)千瓦、1.68 億千瓦時(shí)，主要集中在內(nèi)蒙古、新疆、山東、江蘇、寧夏等地。

數(shù)據(jù)顯示，2025 年 11 月國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能規(guī)模為 4.5GW/13.0GWh，同比分別增長(zhǎng) 40%、48%；2024 年 1-11 月新增規(guī)模約 36GW/99GWh，同比分別增長(zhǎng) 52%、55%，整體保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2025 年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能徹底火了，行業(yè)訂單量一路走高。從節(jié)奏來(lái)看，3 月份開始，儲(chǔ)能項(xiàng)目的總包訂單就扎堆往外冒，到了 6 月之后，各地儲(chǔ)能工地更是全面開干，整個(gè)行業(yè)正從 “紙上談兵” 快速進(jìn)入“熱火朝天搞建設(shè)” 的階段。

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基金從業(yè)編號(hào)：：S1410125050004。風(fēng)險(xiǎn)提示:本文如涉?zhèn)€股，僅為市場(chǎng)描述，所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)務(wù)必獨(dú)立判斷。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。