2025年虧損收窄80％，毛利率創(chuàng)新高，小牛電動(dòng)押注AI定義下一個(gè)“十年”

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者劉凱 北京報(bào)道

3月16日晚間，小牛電動(dòng)（NIU）交出了2025年成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，公司全年?duì)I業(yè)收入達(dá)43億元，同比增長(zhǎng)31%，整車銷量達(dá)119.8萬輛，同比增長(zhǎng)29%。值得一提的是，凈虧損從2024年的1.932億元大幅收窄80%至3940萬元，毛利率提升4.4個(gè)百分點(diǎn)至19.6%。

在原材料價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的2025年，毛利率的大幅提升顯得尤為珍貴。小牛將此歸因于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高利潤(rùn)率車型的戰(zhàn)略性調(diào)整，以及持續(xù)的成本優(yōu)化舉措。

在發(fā)布財(cái)報(bào)后的一天，小牛電動(dòng)在北京舉辦“真科技，就要小牛”主題發(fā)布會(huì)，推出全球首款A(yù)I智能兩輪電動(dòng)車車機(jī)系統(tǒng)“小牛靈犀AIOS”及兩款A(yù)I旗艦車型，正式將AI確立為未來十年的技術(shù)護(hù)城河。

價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)盈利改善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯現(xiàn)

小牛電動(dòng)的這份財(cái)報(bào)，折射出兩輪電動(dòng)車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯的轉(zhuǎn)變。隨著新國標(biāo)全面落地，行業(yè)已從早期的規(guī)模擴(kuò)張、價(jià)格內(nèi)卷，逐步進(jìn)入以合規(guī)、智能、品牌、盈利為核心的價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)新階段。

曾經(jīng)，兩輪車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)核心是價(jià)格，中小品牌靠低價(jià)搶占市場(chǎng)，頭部品牌靠規(guī)模攤薄成本，整個(gè)行業(yè)陷入低價(jià)內(nèi)卷、盈利艱難的困境。但隨著GB 17761—2024新國標(biāo)的全面實(shí)施，電池安全、防火性能、北斗定位等配置從加分項(xiàng)變?yōu)楸卮痤}，不合規(guī)企業(yè)加速退出，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

小牛電動(dòng)2025年的毛利率表現(xiàn)，正是這一趨勢(shì)的直觀體現(xiàn)。公司主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品策略，不再盲目追求低端市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)張，而是將資源聚焦于高利潤(rùn)率車型。這種戰(zhàn)略取舍在數(shù)據(jù)上得到了驗(yàn)證：中國市場(chǎng)全年整車收入同比增長(zhǎng)41.6%，銷量增幅達(dá)46%，量?jī)r(jià)齊升的背后是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的有效優(yōu)化。

小牛電動(dòng)CEO李彥在財(cái)報(bào)中將業(yè)績(jī)表現(xiàn)歸因于“將創(chuàng)新科技與小牛電動(dòng)標(biāo)志性設(shè)計(jì)相融合”，最新產(chǎn)品持續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)潮流。在行業(yè)分化加劇的當(dāng)下，這種產(chǎn)品力的構(gòu)建正在轉(zhuǎn)化為實(shí)際的財(cái)務(wù)回報(bào)。第一梯隊(duì)的雅迪、愛瑪憑借渠道和規(guī)模優(yōu)勢(shì)鞏固市場(chǎng)地位，而小牛這類新勢(shì)力品牌則通過差異化的產(chǎn)品定位，在巨頭夾縫中找到了屬于自己的生存空間。

“這是一份有代表性的財(cái)報(bào)，它不只是小牛一家的事。”某券商研究所交運(yùn)設(shè)備行業(yè)首席分析師在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在經(jīng)歷了過去幾年的價(jià)格混戰(zhàn)和政策過渡期后，兩輪電動(dòng)車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯正在發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。隨著新國標(biāo)全面落地，合規(guī)成本成為剛性門檻，電池安全、智能配置等曾經(jīng)被用來“講故事”的賣點(diǎn)，如今已變成決定企業(yè)能否留在牌桌上的基礎(chǔ)條件。

在發(fā)布財(cái)報(bào)的同時(shí)，小牛也對(duì)2026年進(jìn)行了預(yù)測(cè)。公司預(yù)計(jì)一季度營(yíng)收預(yù)增30%至50%，全年整車銷量目標(biāo)170萬至190萬輛，同比增長(zhǎng)40%至60%。在行業(yè)整體進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的背景下，這一增長(zhǎng)預(yù)期引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。截至2025年底，公司手握現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款和短期投資合計(jì)11.16億元，為新一輪擴(kuò)張儲(chǔ)備了充足彈藥。

渠道建設(shè)方面，截至2025年底國內(nèi)門店數(shù)量已達(dá)4540家，2026年計(jì)劃新開門店超1000家，凈增約800家。值得注意的是，公司明確提出上半年完成門店體系整體梳理，這一表述背后是對(duì)渠道質(zhì)量的重視而非單純的數(shù)量擴(kuò)張。產(chǎn)能布局同樣在同步推進(jìn)，公司與新的生產(chǎn)基地已達(dá)成意向簽約，預(yù)計(jì)4月底正式投產(chǎn)，為2026年40%至60%的銷量增長(zhǎng)目標(biāo)提供產(chǎn)能保障。

以AI定義下一個(gè)十年

如果說財(cái)報(bào)展示的是小牛電動(dòng)在過去一年的調(diào)整成果，那么2026年3月17日的發(fā)布會(huì)則揭示了這家公司面向未來的戰(zhàn)略雄心。

當(dāng)前，兩輪電動(dòng)車行業(yè)深陷同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的紅海，多數(shù)品牌的“智能”僅停留在APP遠(yuǎn)程控制等基礎(chǔ)功能。與此同時(shí)，AI大模型、視覺識(shí)別、L2級(jí)智駕等技術(shù)在汽車領(lǐng)域已趨成熟，但行業(yè)始終缺乏真正落地的AI級(jí)產(chǎn)品。

此次發(fā)布會(huì)上，全球首款A(yù)I智能兩輪電動(dòng)車車機(jī)系統(tǒng)小牛靈犀AIOS正式亮相。它被定義為“兩輪智慧生態(tài)中樞”，堪稱兩輪車的“超級(jí)大腦”，也是行業(yè)首個(gè)搭載Qwen3.5大模型的量產(chǎn)兩輪智能車機(jī)系統(tǒng)。作為首個(gè)騎行AI智能體，AI智能語音系統(tǒng)“小牛同學(xué)”Beta版已全面上線公測(cè)，此次將隨新車型免費(fèi)搭載，為用戶提供智能交互嘗鮮體驗(yàn)。用戶通過“你好小牛”即可喚醒車輛，實(shí)現(xiàn)全車語音控制與自然對(duì)話，完成對(duì)車輛的便捷駕控。其離線交互技術(shù)確保了在無網(wǎng)絡(luò)場(chǎng)景下，指令執(zhí)行不中斷。

在硬件層面，小牛電動(dòng)集結(jié)了全球頂尖的芯片與傳感器伙伴。高通技術(shù)公司的驍龍數(shù)字底盤解決方案及其旗下多款面向兩輪車的系統(tǒng)級(jí)芯片，為兩輪車裝上“智慧大腦”；地瓜機(jī)器人的旭日系列智能計(jì)算芯片，為智能騎行輔助系統(tǒng)提供實(shí)時(shí)推理與高效決策支撐；禾賽的超高性能純固態(tài)激光雷達(dá)FTX以最大180°×140°超廣視場(chǎng)角，成為車輛在復(fù)雜城市場(chǎng)景中的“超級(jí)眼睛”。

軟件和生態(tài)體驗(yàn)上，上海海思提供基于開源鴻蒙操作系統(tǒng)的諦聽解決方案；移遠(yuǎn)通信以一站式智能硬件解決方案為小牛電動(dòng)提供智能出行整體方案；斑馬智能與小牛電動(dòng)聯(lián)手，通過接入Qwen3.5大模型，共同打造全球首款“為兩輪車而生”的智能駕艙解決方案；neueHCT則將全球汽車領(lǐng)域積累的智能輔助駕駛算法技術(shù)棧，系統(tǒng)性地移植并賦能兩輪出行場(chǎng)景。

在安全出行領(lǐng)域，高德地圖為小牛電動(dòng)提供基于鷹眼守護(hù)的全域安全預(yù)警體系。該預(yù)警體系通過融合高德開放平臺(tái)時(shí)空大數(shù)據(jù)與云端AI，可實(shí)時(shí)洞察全局交通動(dòng)態(tài)，超視距感知彎道來車、前方急剎車、后方快速來車等潛在交通風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行秒級(jí)預(yù)警，為駕駛員爭(zhēng)取到數(shù)秒黃金反應(yīng)時(shí)間。

此次小牛推出的NXT2、NX2兩款旗艦電動(dòng)車，分別瞄準(zhǔn)都市精英與性能玩家。同時(shí)，小牛電動(dòng)“AI好車新三樣”的用戶價(jià)值主張也全面落地。“從被動(dòng)安全到主動(dòng)安全，從單車智能到網(wǎng)聯(lián)協(xié)同，這是汽車行業(yè)已經(jīng)走過的路徑。”汽車行業(yè)觀察員趙永琪對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者指出，兩輪電動(dòng)車正在復(fù)制這一演進(jìn)軌跡。對(duì)于騎行環(huán)境復(fù)雜、安全風(fēng)險(xiǎn)更高的兩輪出行而言，這種技術(shù)下沉的價(jià)值可能比汽車領(lǐng)域更為直接。

當(dāng)然，AI技術(shù)在兩輪場(chǎng)景的落地仍面臨挑戰(zhàn)。電池續(xù)航與高算力芯片的功耗平衡、復(fù)雜路況下的感知可靠性、用戶對(duì)智能化功能的使用習(xí)慣培養(yǎng)，都需要持續(xù)迭代。趙永琪對(duì)此表示，任何技術(shù)路線的確立都需要時(shí)間驗(yàn)證，但方向的選擇往往比當(dāng)下的完善程度更重要。“從2025年的盈利改善到2026年的AI落地，小牛展現(xiàn)的是一種連貫的戰(zhàn)略節(jié)奏。”

責(zé)任編輯：李延安 主編：于建平