百克生物：2025年?duì)I收“腰斬”、歸母凈利潤(rùn)暴跌217%，兩大核心疫苗齊拖后腿

近日，長(zhǎng)春百克生物科技股份公司（下稱“百克生物”，股票代碼：688276）披露2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司上市以來首次陷入業(yè)績(jī)虧損，核心財(cái)務(wù)指標(biāo)全面走弱，不僅營(yíng)收規(guī)模近乎“腰斬”，歸母凈利潤(rùn)更是由盈轉(zhuǎn)虧，業(yè)績(jī)大幅“變臉”引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年百克生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.92億元，較上年同期的12.29億元大幅下滑51.85%，營(yíng)收規(guī)模直接“腰斬”。盈利端表現(xiàn)更為慘淡，公司全年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-2.72億元，同比大幅下降217.22%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為-2.89億元，較上年同期的2.3億元下滑225.71%，扣非后虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力遭遇重挫。

百克生物稱，業(yè)績(jī)大幅虧損主要因帶狀皰疹疫苗大量退貨、主動(dòng)降價(jià)，疊加水痘疫苗銷量下滑。

此外，公司盈利指標(biāo)悉數(shù)由正轉(zhuǎn)負(fù)，基本每股收益由上年同期的0.56元轉(zhuǎn)為-0.66元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率跌至-6.62%，較上年減少12.25個(gè)百分點(diǎn)。截至2025年末，百克生物總資產(chǎn)50.62億元，較2025年初52.05億元，同比下降2.75%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益38.41億元，較2025年初42.18億元，同比下降8.92%，資產(chǎn)與股東權(quán)益同步縮水，財(cái)務(wù)基本面承壓明顯。

歸母凈利潤(rùn)同比大跌217.22%

2月26日晚，百克生物披露2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)，迎來上市以來首次虧損，核心財(cái)務(wù)指標(biāo)全面走弱，不僅營(yíng)收規(guī)模近乎“腰斬”，歸母凈利潤(rùn)更是由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額超2.7億元。

圖片來源：百克生物2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.92億元，同比下降51.85%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-2.72億元，上年同期為2.32億元，同比下降217.22%，由盈轉(zhuǎn)虧；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-2.89億元，上年同期為2.3億元，同比降幅達(dá)225.71%。

多項(xiàng)盈利指標(biāo)表現(xiàn)低迷，基本每股收益由正轉(zhuǎn)負(fù)，2025年為-0.66元/股，較上年同期的0.56元/股下滑217.86%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率跌至-6.62%，較上年同期的5.63%減少12.25個(gè)百分點(diǎn)，公司凈資產(chǎn)盈利水平跌入負(fù)值區(qū)間。同時(shí)，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額均出現(xiàn)大額虧損，分別為-3.63億元、-3.43億元，同比降幅分別達(dá)240.59%、234.18%，整體盈利水平跌至上市以來低位。

此外，百克生物資產(chǎn)端與所有者權(quán)益端也同步出現(xiàn)縮水。截至2025年末，公司總資產(chǎn)為50.62億元，較2025年初的52.05億元同比下降2.75%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益為38.41億元，較2025年初的42.18億元同比下滑8.92%。歸屬于母公司所有者的每股凈資產(chǎn)為9.29元，較期初的10.20元同樣下降8.92%，公司財(cái)務(wù)基本面承壓明顯。

兩大核心疫苗“量?jī)r(jià)雙殺”

公司業(yè)績(jī)虧損，主因是兩大核心疫苗同時(shí)大幅下滑，昔日明星產(chǎn)品淪為主要拖累。

帶狀皰疹疫苗是百克生物業(yè)績(jī)“變臉”的核心變量。該疫苗于2023年初獲批上市，為國(guó)內(nèi)首個(gè)適用于40歲以上人群的國(guó)產(chǎn)帶狀皰疹疫苗，上市初期憑借97.5%的高毛利率和8.83億元的首年?duì)I收，成為公司最核心的增長(zhǎng)引擎。但好景不長(zhǎng)，這款產(chǎn)品僅兩年時(shí)間便迅速陷入“量?jī)r(jià)齊殺”的經(jīng)營(yíng)困境。

數(shù)據(jù)顯示，2023年帶狀皰疹疫苗銷量達(dá)66.35萬支，2024年帶狀皰疹疫苗銷量大幅回落至20.02萬支，同比下滑69.8%；到2025年上半年，產(chǎn)品銷量直接轉(zhuǎn)為-1.73萬人份，銷售收入為-6522.66萬元，呈現(xiàn)明顯的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

圖片來源：百克生物2025年半年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問詢函的回復(fù)公告

公司此前在回復(fù)上交所問詢函時(shí)坦言，當(dāng)前市場(chǎng)需求疲軟的核心癥結(jié)在于，公眾對(duì)帶狀皰疹疾病認(rèn)知度低，40歲以上目標(biāo)人群“重治療、輕預(yù)防”消費(fèi)觀念，且對(duì)疫苗安全性存在顧慮，導(dǎo)致“疫苗猶豫”現(xiàn)象突出。價(jià)格敏感性與接種意愿低迷形成疊加效應(yīng)，使產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)度遠(yuǎn)不及預(yù)期。

為打破市場(chǎng)僵局，百克生物自2025年起采取降價(jià)策略。公司在部分地區(qū)以3-8折開展惠民銷售，帶狀皰疹疫苗的價(jià)格從1375元/支大幅下調(diào)至464元/支，降幅超66%。2025年上半年，公司第一種定價(jià)模式下共銷售8.65萬人份，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入約1.15億元；惠民活動(dòng)下共銷售4.39萬人份，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入2949.88萬元。盡管低價(jià)策略意在提升接種滲透率，但也在短期內(nèi)對(duì)公司收入規(guī)模造成嚴(yán)重沖擊。

雪上加霜的是，大量已售出疫苗因到期未接種形成集中退貨。2025年前三季度，帶狀皰疹疫苗出現(xiàn)銷售量、銷售收入為負(fù)的異常狀況，退貨沖減收入與預(yù)估退貨沖減收入合計(jì)超3億元，直接導(dǎo)致全年?duì)I收“腰斬”。

與此同時(shí)，水痘疫苗這一傳統(tǒng)主力產(chǎn)品亦遭遇增長(zhǎng)瓶頸。2025年前三季度，公司水痘疫苗銷量同比減少133.97萬人份，對(duì)應(yīng)收入下滑1.40億元，且全年銷售情況未得到改善。

百克生物對(duì)此表示，一方面，新生兒出生率持續(xù)下行導(dǎo)致兒童疫苗市場(chǎng)容量收縮；另一方面，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)量增加引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，市場(chǎng)拓展難度顯著加大。

面對(duì)雙主業(yè)承壓，百克生物稱，公司將系統(tǒng)性推進(jìn)營(yíng)銷變革：一是基于產(chǎn)品特性與市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)帶狀皰疹減毒活疫苗銷售定價(jià)進(jìn)行了主動(dòng)、審慎的優(yōu)化調(diào)整，切實(shí)減輕受種者接種負(fù)擔(dān)，從而推動(dòng)疫苗更廣泛地覆蓋目標(biāo)人群；二是公司將聚焦終端覆蓋率、渠道優(yōu)化與學(xué)術(shù)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)性地推進(jìn)市場(chǎng)工作，持續(xù)推進(jìn)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)與接種點(diǎn)的深度覆蓋與鞏固，拓寬產(chǎn)品推廣渠道，推動(dòng)疾病預(yù)防專業(yè)認(rèn)知升級(jí)與觀念落地，多措并舉提升公司產(chǎn)品覆蓋率。

公開資料顯示，百克生物2021年登陸上交所科創(chuàng)板，主營(yíng)業(yè)務(wù)為人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。帶狀皰疹疫苗與水痘疫苗為公司業(yè)績(jī)核心支撐，此次兩大主力產(chǎn)品齊遇冷，也讓公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，百克生物已連跌三年，當(dāng)前股價(jià)較歷史高點(diǎn)135.31元/股跌去近九成。3月17日，百克生物股價(jià)收跌0.05%，報(bào)18.89元/股。

記者：賀小蕊

財(cái)經(jīng)研究員：鄧曉蕾