中南文化跨界熱電連砍5板，玻尿酸女王趙燕停牌前“精準(zhǔn)”入場(chǎng)

沾電即漲，正迅速成為當(dāng)下A股的新趨勢(shì)。

3月13日，中南文化再度一字漲停，這已是其第5個(gè)一字漲停板。消息面上，公司于不久前發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，宣布將收購蘇龍熱電57.30%股權(quán)，后者將在交易完成后成為其控股子公司。

從規(guī)模上看，2025年全年蘇龍熱電共有總資產(chǎn)超83億，截至到同年三季度末，中南文化總資產(chǎn)則只有蘇龍熱電的約三分之一，可見這是一次典型的“蛇吞象”交易。除此之外，中南文化與蘇龍熱電置身不同行業(yè)，前者主營機(jī)械制造業(yè)務(wù)，后者經(jīng)營火電及熱力業(yè)務(wù)，也正屬于目前火熱的電廠企業(yè)。

中南文化“跨界吞并”熱點(diǎn)資產(chǎn)令市場(chǎng)亢奮，而一些先知先覺者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)提前布局，這其中就包含了華熙生物實(shí)控人趙燕。

根據(jù)中南文化公告，截至2月12日，也就是公司復(fù)牌前的一個(gè)交易日，由趙燕實(shí)控的華熙昕宇新進(jìn)成為公司前十大股東，手握1189.26萬股。目前，華熙昕宇持股市值已經(jīng)上升至接近4400萬元。

中南文化“蛇吞象”蘇龍熱電

3月13日，中南文化再度一字漲停，這已是其第5個(gè)一字漲停板，而造成這一結(jié)果的核心在于一紙重大重組預(yù)案。

據(jù)悉，中南文化于3月8日宣布了重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式，收購江陰電力投資持有的蘇龍熱電57.30%股權(quán)，并募集配套資金。

本次中南文化發(fā)行股份購買資產(chǎn)價(jià)格為2.16元/股，相較公告前一交易日收盤價(jià)2.78元低出約22%。交易完成后，蘇龍熱電將成為中南文化的控股子公司。

值得注意的是，蘇龍熱電的體量遠(yuǎn)超中南文化本身，這預(yù)示著公司將要執(zhí)行的是一樁“蛇吞象”式交易。

公告顯示，2025年全年，蘇龍熱電共有總資產(chǎn)83.43億元、所有者權(quán)益合計(jì)40.57億元；而截至到2025年三季度末，中南文化總資產(chǎn)則為29.63億元，相當(dāng)于蘇龍熱電的約三分之一，所有者權(quán)益合計(jì)為23.64億元。

與此同時(shí)，蘇龍熱電在2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤6.21億元，同年中南文化取得歸母凈利潤5742萬元，兩者差距接近十倍。2025年，蘇龍熱電凈利潤下滑至3.47億元，同年前三季度，中南文化實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8223萬元。

資料顯示，中南文化主營業(yè)務(wù)為機(jī)械制造，包括金屬管件、法蘭、管系、壓力容器的生產(chǎn)和銷售。此外，公司還擁有文化傳媒板塊業(yè)務(wù)以及新能源板塊業(yè)務(wù)，前者涉及電影電視劇項(xiàng)目，后者涉及分布式光伏電站的開發(fā)到運(yùn)營環(huán)節(jié)。

而蘇龍熱電主要經(jīng)營火電及熱力業(yè)務(wù)，并在能源領(lǐng)域進(jìn)行了多元化投資，重點(diǎn)布局大型新能源項(xiàng)目。因此，并購蘇龍熱電無疑是中南文化的一次“跨界交易”。

對(duì)于可能產(chǎn)生的協(xié)同作用，中南文化在公告中提到：此前公司電力領(lǐng)域管件業(yè)務(wù)存在客戶獲取成本高、合作粘性不足、市場(chǎng)占有率提升緩慢等問題；收購?fù)瓿珊螅究梢劳刑K龍熱電行業(yè)影響力拓展區(qū)域火電客戶，壯大機(jī)械制造板塊。

從時(shí)機(jī)上看，中南文化的此次交易恰好位于“算電協(xié)同”火熱之際；在此背景下，兼具長期成本優(yōu)勢(shì)和調(diào)節(jié)性電源作用的火電資產(chǎn)正屬當(dāng)前熱點(diǎn)。所以，引入蘇龍熱電也稱得上是公司主動(dòng)迎合風(fēng)口的體現(xiàn)。

“玻尿酸女王”趙燕“提前”埋伏

“蛇吞象”預(yù)案讓中南文化大漲，也讓一些資本老手嘗到了甜頭。

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，中南文化如期發(fā)布公司股票停牌前一個(gè)交易日（即2026年2月12日）的前十大股東持股情況。其中，華熙昕宇投資有限公司（“華熙昕宇”）坐擁新進(jìn)身份。

據(jù)企查查信息，華熙昕宇主營涵蓋項(xiàng)目投資、投資管理、投資咨詢、企業(yè)管理咨詢、企業(yè)形象策劃、計(jì)算機(jī)圖文設(shè)計(jì)等，而華熙生物實(shí)控人趙燕為華熙昕宇實(shí)控人。

穿透股權(quán)來看，目前趙燕本人直接持有華熙昕宇66.8%股份。此外，她還通過北京華熙匯美文化創(chuàng)意投資有限公司間接持有華熙昕宇剩余33.2%股份。

截至2月12日，華熙昕宇持有中南文化1189.26萬股股份，占總股本比例為0.5%，當(dāng)日持股市值約3306萬元。如果華熙昕宇的持股數(shù)量沒有變化，那么其最新持股市值將接近4400萬元，意味著趙燕短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)賺到1100萬元左右。

事實(shí)上，這次趙燕精準(zhǔn)埋伏也不能完全算是個(gè)意外。從履歷上看，她縱橫資本市場(chǎng)多年，資本嗅覺比較敏銳，且已經(jīng)完成過不少相較中南文化體量更大的資本布局。

作為趙燕眼中純粹財(cái)務(wù)投資的一部分，第一創(chuàng)業(yè)便是典型例子。

招股書顯示，2007年第一創(chuàng)業(yè)發(fā)起第三次增資，認(rèn)購價(jià)格為每股1.50元人民幣，華熙昕宇獲得2.7億元出資額；2011年第一創(chuàng)業(yè)再度發(fā)起第四次增資，每份出資份額按2.60元定價(jià)，華熙昕宇出資額上升至3.37億元。按此估算，趙燕率領(lǐng)華熙昕宇入股花費(fèi)的成本約6億元不到。

后來，第一創(chuàng)業(yè)在2016年完成上市，華熙昕宇曾持有第一創(chuàng)業(yè)5.4億股，持股市值一度超百億元。現(xiàn)如今，到2025年三季度末，即便不算多輪減持產(chǎn)生的套現(xiàn)金額，華熙昕宇仍持有該公司1.62億股，持股市值超十億元。

另一邊，趙燕“運(yùn)作”華熙生物也是類似。從2008年成功赴港開始，公司在港股市場(chǎng)最高時(shí)的市值方不足百億港幣；于是，趙燕在2017年主動(dòng)推動(dòng)公司私有化退市，并很快將目光投向了冉冉升起的科創(chuàng)板，以求得到更高估值溢價(jià)。

最終，事實(shí)也一度如她所愿，自2019年成功登陸科創(chuàng)板后，華熙生物的巔峰市值一度超過1200億元。

華熙生物的轉(zhuǎn)變

中南文化的表現(xiàn)一時(shí)讓趙燕風(fēng)光無限，但身為她“核心資產(chǎn)”的華熙生物仍顯得有些掙扎。

2月27日，華熙生物發(fā)布2025年度業(yè)績快報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.17億元，比上年同期下降21.49%，歸母凈利潤2.91億元，較營收“逆勢(shì)”同比增長67.03%。

對(duì)于這種“增利不增收”，華熙生物指出：主要系公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資源配置，銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用同比減少所致。根據(jù)公告，2025年全年公司管理費(fèi)用同比下降超過10%，銷售費(fèi)用同比下降超過30%。

透過這一數(shù)據(jù)，也可以反映出趙燕針對(duì)華熙生物經(jīng)營思維的轉(zhuǎn)變。

回溯歷史，華熙生物此前曾高舉擴(kuò)張大旗，曾一度于2018年至2022年間密集進(jìn)軍功能性護(hù)膚品、功能性食品、膠原蛋白等多個(gè)領(lǐng)域。期間，公司密集推出“夸迪”“米蓓爾”“BM肌活”“黑零”等品牌，也收購了益而康51%股權(quán)。

但此后，或受宏觀消費(fèi)承壓影響，身為華熙生物重要擴(kuò)張部分的護(hù)膚品板塊開始承壓，由此公司迅速收縮戰(zhàn)線。譬如在2024年及2025年，其麾下品牌潤熙泉、潤熙禾、德瑪潤就紛紛關(guān)停。

在2025年業(yè)績快報(bào)中，華熙生物進(jìn)一步明確稱，公司圍繞皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)（注：即原功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)）和營養(yǎng)科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)（注：原功能性食品業(yè)務(wù)）開展系統(tǒng)性結(jié)構(gòu)優(yōu)化，壓縮以銷售額為單一指標(biāo)的投放活動(dòng)，減少部分投入產(chǎn)出效率較低的品牌及項(xiàng)目。

與此同時(shí)，趙燕也對(duì)華熙生物管理層進(jìn)行了大調(diào)整。2025年3月，其本人重回業(yè)務(wù)一線，原首席科學(xué)家郭學(xué)平、業(yè)務(wù)副總裁樊媛、鄒松巖均先后離任，劉愛華、徐桂欣、欒依崢三名副總經(jīng)理也不再擔(dān)任原有職務(wù)；與此同時(shí)，汪卉、于靜、陳玉鑫成為新當(dāng)選董事，三者均有長期從事財(cái)務(wù)工作的經(jīng)驗(yàn)。

綜合來看，現(xiàn)在趙燕的華熙生物主打從內(nèi)生性角度出發(fā)，尋求盈利質(zhì)量提升的可能。在消費(fèi)大環(huán)境以及醫(yī)美化妝品賽道新機(jī)遇出現(xiàn)前，趙燕或仍將繼續(xù)“蟄伏”一段時(shí)間。