拓維信息 | 股價震蕩，盈利拐點出現(xiàn)？

作者/星空下的牛油果

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

近日，#拓維信息（002261）的股價整體呈現(xiàn)“先震蕩上行，后高位回調(diào)”的顯著特征。

2026年1月30日，公司披露2025年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸母凈利約為5000-7500萬元，較上年同期實現(xiàn)扭虧為盈。受此催化，公司股價開始上漲。然而，1個月之后，3月6日，公司公告2025年年報將延期至3月19日披露，外加近期公司多名高管及股東密集減持，引發(fā)市場擔憂，公司股價開始高位回調(diào)。

來源：東方財富官網(wǎng)-拓維信息 （截至2026年3月13日）

喜憂參半的背后，到底有何故事？

一、轉(zhuǎn)型攻堅，營收短期承壓

從收入規(guī)模來看，2025年三季度，拓維總收入約20.78億元，同比下降近30%。總體來看，自2025年以來，公司收入呈下降趨勢，具體原因就是公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整。

來源：同花順iFinD-營業(yè)總收入

2022年以前，公司業(yè)務(wù)以軟件云服務(wù)、國產(chǎn)自主品牌服務(wù)器及PC（硬件業(yè)務(wù)）和手機游戲三大業(yè)務(wù)為主，其中軟件云服務(wù)是第一大收入來源。

2023年開始，硬件業(yè)務(wù)開始異軍突起，逐漸占據(jù)了第一營收的寶座。2024年，硬件業(yè)務(wù)創(chuàng)收占比已超50%，達50.44%。但硬件業(yè)務(wù)有明顯的短板，即毛利率低。橫向?qū)Ρ龋?024年，軟件業(yè)務(wù)毛利率約18.12%，而同期硬件業(yè)務(wù)毛利率僅為6.76%，近三倍之差。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下，2024年拓維呈現(xiàn)典型的“增收不增利”的狀態(tài)。

來源：同花順iFinD-營業(yè)收入結(jié)構(gòu)

2025年以來，公司開始啟動戰(zhàn)略調(diào)整，主動收縮低毛利硬件業(yè)務(wù)，開始聚焦高毛利的軟件及服務(wù)、AI算力租賃等領(lǐng)域，收入結(jié)構(gòu)開始優(yōu)化。2025年上半年，公司軟件業(yè)務(wù)創(chuàng)收占比已“回暖”到72.71%，重回第一寶座。但業(yè)務(wù)調(diào)整的另一影響，就是公司收入的短期承壓。

二、毛利率改善，但仍處虧損

隨“低毛利業(yè)務(wù)不斷收縮，高毛利業(yè)務(wù)占比逐漸提升”，公司的毛利率持續(xù)回升。2025年前三季度，公司綜合毛利率為17.63%，較上年同期增長約10.54%。具體按季度分拆來看，2025年以來，每季度毛利率均在上升。

來源：同花順iFinD-銷售毛利率-單季度

毛利率雖有改善，但并非虧轉(zhuǎn)盈的主要力量，真正的力量還是公司的“非經(jīng)常性收益”。2025年半年報顯示：2025年上半年，公司實現(xiàn)公允價值變動收益中約7284萬為業(yè)績補償款（2015年，公司并購海云天，相關(guān)股東對2016-2018年業(yè)績進行承諾，但最終未能實現(xiàn)，最終公司向相關(guān)方進行追償）。若在正常盈利基礎(chǔ)上，扣除非經(jīng)常性損益的影響，公司仍處于虧損狀態(tài)。根據(jù)公司的業(yè)績預(yù)告，2025年公司的扣非凈虧損約為3000萬元至5500萬元。

此外，公司的轉(zhuǎn)型方向主要為“AI x 鴻蒙”，但目前無論是AI服務(wù)器還是鴻蒙生態(tài)，參與者都眾多，激烈競爭很可能導(dǎo)致公司市場份額難以提升，價格戰(zhàn)也可能導(dǎo)致毛利率承壓。

目前公司仍處于轉(zhuǎn)型攻堅的關(guān)鍵時期，核心業(yè)務(wù)的盈利能力仍需提升，轉(zhuǎn)型仍需持續(xù)推進。

來源：拓維信息2025年半年報

三、敏感期內(nèi)，股東&高管減持

除了年報的延期披露，在年報尚未披露的關(guān)鍵節(jié)點，股東及高管的減持，時間點也是踩得相當“準”，給公司股價加了一個當頭棒喝。

根據(jù)公司在2025年11月28日披露的減持計劃實施完畢公告，公司于2025年8月9日披露相關(guān)股東和高管的減持計劃，，截至2025年11月28日減持計劃期限屆滿。期間，大股東宋鷹減持股比為0.7956%、封模春等四位董事和高管分別減持0.0026%、0.0031%、0.0029%和0.0026%。根據(jù)公司公告，本次股東及高管減持比例較小，均不會對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，且程序合規(guī)。雖然如此，但面對公司業(yè)績轉(zhuǎn)盈且股價高位，股東及高管減持，難免會讓市場憂心。

來源：拓維信息公告（2025年11月29日）

短期來看，隨著公司營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2025年業(yè)績由虧轉(zhuǎn)盈，有望支撐公司股價穩(wěn)定。且隨著3月19日公司年報的正式官宣，業(yè)績細節(jié)及后續(xù)業(yè)務(wù)規(guī)劃將進一步明確，若核心業(yè)務(wù)盈利超預(yù)期，或許股價還會迎來新一波震蕩上行。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。