貝殼財報圖解：年營收946億經調整凈利50億 派息3億美元

雷遞網 雷建平 3月16日

貝殼（NYSE:BEKE;HKEX:2423）今日發布2025年第四季度及全年業績數據。財報顯示，貝殼2025年營收為946億元（135億美元），較上年同期的935億元增長1%。貝殼2025年凈利潤29.9億（約4.28億美元），經調整凈利潤50.2億元（約7.17億美元）。

貝殼稱，2025年，得益于多元化和更抗周期的業務結構，公司收入在充滿挑戰的外部環境下表現穩健。在房產交易業務中，二手單量增長11%，新房業務同比表現好于市場?！胺欠慨a交易業務”占比提升至歷史新高的41%，家裝業務營收達154億元，租賃業務首次實現全年盈利。

隨著AI更深度的融入和精細化運營，經紀人人均二手單量從2單提升至3單，家裝職業化項目經理月均承接單量同比提升超100%，資管經理人均在管房源量增長40%以上。

貝殼宣布，董事會已批準向分別于北京╱ 香港時間及紐約時間2026年4月8日營業時間結束時記錄在案的普通股持有人及美國存托股份持有人以美元派付末期現金股息每股普通股0.092美元或每股美國存托股份0.276美元。將予派付的股息總額將為約3億美元，將由公司資產負債表盈余現金撥付。

貝殼聯合創始人、董事長、首席執行官彭永東表示，“真正能夠穿越周期的能力，不來自規模本身，而是來自于持續為消費者創造真實價值的能力。貝殼將改革服務邏輯，從過去人店規模驅動增長的模式，轉化為由效率和價值創造驅動增長的模式，提升平臺整體資源轉化效率和單位產出。接下來，我們將探索把交易服務升級為全流程‘決策’服務，提升消費者服務的專業度與確定性。我們將以AI技術重塑能力，優化資源分配，進一步放大服務者的專業價值和平臺效率。同時，構建圍繞居住生命周期的系統性服務能力。”

貝殼執行董事、首席財務官徐濤表示，“2025年，我們推進一系列提效舉措，致力于優化單位經濟模型和集團成本結構，增強公司面向未來的經營韌性。2025年新房貢獻利潤率同比提升0.2個百分點，存量房貢獻利潤率也在四季度環比回升。集團經營效率得到提升，2025年經營費用占凈收入比例同比下降1.4個百分點。2026年我們將保持審慎的財務紀律，持續優化資本配置結構，提升經營治理水平，推動業務穩健、可持續的發展。”

貝殼Q4營收222億 同比降28.7%

貝殼2025年第四季度營收為222億元（32億美元），較上年同期的311億元下降28.7%，主要由于新房交易及存量房交易服務凈收入的高基數影響，惟部分被房屋租賃服務凈收入的增長所抵銷。

貝殼2025年第四季度存量房業務的凈收入為54億元（8億美元），較上年同期的89億元下降39%。主要由于存量房交易的總交易額的高基數影響，由2024年同期的7,448億元下降35.3%至2025年第四季度的4,820億元（689億美元）。

貝殼2025年第四季度新房業務的凈收入為73億元（10億美元），較上年同期的131億元下降44.5%，主要由于新房交易的總交易額的高基數影響，由2024年同期的3,553億元下降41.7%至2025年第四季度的2,070億元（296億美元）。

貝殼2025年第四季度家裝家居的凈收入為36億元（5億美元），較上年同期的41億元下降12%，主要由于公司主動優化渠道組合，并適當放緩部分非經紀渠道的業務節奏。

貝殼2025年第四季度房屋租賃服務的凈收入為54億元（8億美元），較上年同期的46億元增長18.1%，主要由于省心租模式下的租賃房源數目增加，部分被省心租業務下新產品模式的占比增加所影響。在此新模式下，業主保留物業的控制權及實益權益，而公司為業主及租戶提供租賃代理服務及租期管理服務。

因此，在新模式下，收入是根據來自兩個來源的凈服務費來確認的：（1）為促成業主和租戶之間的租賃協議簽署而賺取的傭金；（2）在整個租賃期內提供租賃期管理服務的費用。

貝殼2025年第四季度新興業務及其他的凈收入為4.59億元（6600萬美元），對比2024年同期的439百萬元屬相對持平。

貝殼Q4成本174億 同比降27.2%

貝殼2025年第四季度的營業成本為174億元（25億美元），較上年同期的240億元下降27.2%。

貝殼Q4毛利48億 毛利率21%

貝殼2025年第四季度毛利為48億元（7億美元），較上年同期的72億元下降33.7%；

貝殼2025年第四季度毛利率為21.4%，上年同期為23%，毛利率下滑，主要是由于過往貢獻利潤率較整體毛利率為高的存量房及新房交易的凈收入的比例降低，部分被房屋租賃服務貢獻利潤率上升所抵銷。

貝殼Q4費用49億同比降20% 近兩年研發投入近50億元

貝殼2025年第四季度費用為49億元（7億美元），較上年同期的62億元下降20.4%，主要由于公司成本優化舉措。

其中，貝殼2025年第四季度一般及行政費用23億元（3億美元），較上年同期的30億元下降23.9%至，主要由于公司成本優化舉措，信用損失準備下降及股份支付薪酬費用減少所致。

貝殼2025年第四季度銷售和市場費用為19億元（3億美元），較上年同期的23億元下降17.7%，主要由于公司成本優化舉措，包括人工成本降低，以及廣告及推廣費用減少。

貝殼2025年第四季度的研發費用為7.15億元（1億美元），與2024年同期的7.39億元相對持平。全年看，貝殼研發投入為26億元，近兩年研發投入近50億元。

貝殼Q4運營虧損1.47億 因一次性用于公司成本優化

貝殼2025年第四季度經營虧損為1.47億元（2100萬美元），而2024年同期為經營利潤10.11億元。貝殼2025年第四季度經營利潤率為-0.7%，上年同期為3.2%，主要由于毛利率下降，以及于2025年第四季度產生的部分一次性用于公司成本優化舉措的費用。

貝殼2025年第四季經調整運營利潤3.23億元（約4600萬美元），2024年同期為17.55億元；2025年第四季度經調整EBITDA為9.1億元（1.3億美元），而2024年同期為23.43億元。

貝殼Q4經調整凈利5.17億

貝殼2025年第四季度凈利潤為8200萬元（1200萬美元），而2024年同期為5.77億元；貝殼2025年第四季度經調整凈利為5.17億元（約7400萬美元），較上年同期的13.44億元下降61.5%。

截至2025年12月31日，貝殼持有的現金、現金等價物、受限資金和短期投資合計結余為555億元（79億美元）。

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