海峽遇阻疊加HALO交易 化工板塊的新周期來了？

最近，美伊地緣政治沖突升級(jí)，伊朗宣布限制霍爾木茲海峽的船只通行。這一事件直接影響到了全球化工品的供應(yīng)鏈，不少化工品出現(xiàn)了漲價(jià)潮，化工板塊也逐漸成為市場(chǎng)新焦點(diǎn)。

小夏發(fā)現(xiàn)，化工板塊從2021年開始，經(jīng)歷了4年下行周期，直到去年期才開始出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。所以很多朋友就問了：這回到底是因?yàn)榛魻柲酒澓{這事引發(fā)的短期漲價(jià)，還是說，化工行業(yè)真的要迎來新周期了？今天，小夏就跟大家好好嘮嘮。

首先大家得明白，化工行業(yè)到底有多重要。它就相當(dāng)于現(xiàn)代工業(yè)的“糧食”和“血液”，不管是煤化工、石化，還是我們?nèi)粘Ｓ玫降乃芰稀⒒w，都離不開它，妥妥的國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)

此次伊朗限制海峽通行影響極大，不僅切斷全球約20%的石油和液化天然氣貿(mào)易通道，更從成本端和市場(chǎng)心態(tài)兩方面推高化工品價(jià)格。

一方面，中東原油運(yùn)輸中斷，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口缺口擴(kuò)大。盡管我國(guó)近年來推進(jìn)原油進(jìn)口多元化，俄羅斯也已成為第一大進(jìn)口來源國(guó)，但中東原油在特定煉化工藝中的地位仍難以完全替代。這讓部分依賴中東中重質(zhì)原油的企業(yè)，原料供應(yīng)面臨一定壓力。

另一方面，中東不只是產(chǎn)油多，還是我國(guó)化工原料的“主要供應(yīng)商”：咱們60%的甲醇、56%的硫黃、66%的乙二醇，還有差不多30%的乙烯，都是從中東進(jìn)口的。而這些原料，可是尿素、塑料、化纖、涂料這些產(chǎn)業(yè)的核心底子，一旦斷供或漲價(jià)，將波及整個(gè)下游產(chǎn)業(yè)鏈。

據(jù)行業(yè)測(cè)算，受“油價(jià)上漲+直接斷供”雙重影響，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端收縮預(yù)期升溫，這些依賴伊朗等中東進(jìn)口的化工原料價(jià)格可能上漲20%-30%，甚至更高。（興園化工園區(qū)研究院20260302）

除了地緣政治帶來的短期影響，化工行業(yè)從長(zhǎng)期來看，供需兩端也在悄悄發(fā)生了變化。

先看需求端，現(xiàn)在的情況可以說是“雙輪驅(qū)動(dòng)”。一方面，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，基建、房地產(chǎn)等相關(guān)的傳統(tǒng)化工品需求正穩(wěn)步復(fù)蘇；另一方面，新興產(chǎn)業(yè)的需求也在加速釋放，正成為拉動(dòng)化工增長(zhǎng)的核心引擎。比如，鋰電、光伏、儲(chǔ)能等需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，帶動(dòng)磷酸鐵鋰、EVA膠膜、純堿等上游材料需求激增；人形機(jī)器人、衛(wèi)星等新興產(chǎn)業(yè)，也為各類復(fù)合材料打開了全新的應(yīng)用場(chǎng)景。

跟需求端的強(qiáng)勁形成鮮明對(duì)比的，是供應(yīng)端的積極變化。這些年，在反內(nèi)卷等相關(guān)政策的引導(dǎo)下，化工行業(yè)正經(jīng)歷積極的周期性調(diào)整和結(jié)構(gòu)性改善。近年國(guó)內(nèi)化工產(chǎn)能投放明顯放緩，低效產(chǎn)能持續(xù)退出，行業(yè)整體的供給結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化。同時(shí)，日益嚴(yán)格的環(huán)保要求和項(xiàng)目審批標(biāo)準(zhǔn)，也對(duì)行業(yè)供給形成了約束，這有利于市場(chǎng)份額向具備技術(shù)、規(guī)模和環(huán)保優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)集中。（永贏基金20260309）

另外，從全球范圍看，歐洲、日韓等地區(qū)部分高成本的化工產(chǎn)能，由于能源成本等因素，也在逐步退出。這為在成本和技術(shù)上具備優(yōu)勢(shì)的中國(guó)化工企業(yè)，提供了更大的發(fā)展空間和全球市場(chǎng)重估的機(jī)遇。

經(jīng)過多年發(fā)展，中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)的全球地位也在顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)化學(xué)品的全球市場(chǎng)占有率，已從2004年的13%提升至2024年的47%，成為影響全球化工行業(yè)景氣度的重要力量。同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)新建裝置和工藝技術(shù)的先進(jìn)性、環(huán)保性不斷提升，成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，這為行業(yè)在新周期下的盈利增長(zhǎng)提供了支撐。（西南證券20250710）

近期，隨著“HALO交易”升溫，大家已然將目光轉(zhuǎn)向了AI替代風(fēng)險(xiǎn)低、可抵御技術(shù)沖擊、具備長(zhǎng)期穩(wěn)定性的資產(chǎn)。石油石化、化工等行業(yè)因固定資產(chǎn)和有形資產(chǎn)占比較高，盈利和現(xiàn)金流水平較為穩(wěn)健，具備明顯的HALO屬性，備受市場(chǎng)關(guān)注。

年初以來，A股市場(chǎng)HALO相關(guān)領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，石油石化、基礎(chǔ)化工等持續(xù)走強(qiáng)。結(jié)合上述化工行業(yè)的表現(xiàn)，如果你也看好這一領(lǐng)域，不妨看看小夏家的石化ETF(159731)。該基金緊密跟蹤中證石化產(chǎn)業(yè)指數(shù)，從申萬一級(jí)行業(yè)分布來看，基礎(chǔ)化工行業(yè)占比約為61%，石油石化行業(yè)占比約32%，能夠幫助投資者一鍵分享下游化工品的利潤(rùn)修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

費(fèi)率結(jié)構(gòu)：投資者在證券交易所像買賣股票一樣交易以上ETF，主要成本是券商交易和基金運(yùn)作費(fèi)用，包括管理費(fèi)0.5%/年、托管費(fèi)0.1%/年，均從基金資產(chǎn)中扣除；以上ETF不收取申購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，申購贖回代理機(jī)構(gòu)可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1.上述基金為股票型基金，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金，屬于中高風(fēng)險(xiǎn)(R4)品種，具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)。2.上述基金存在標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離等主要風(fēng)險(xiǎn)。3.投資者在投資上述基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀上述基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料要》等基金法律文件，充分認(rèn)識(shí)上述基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。4.基金管理人不保證上述基金一定盈利，也不保證最低收益。上述基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)上述基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。6.中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上述基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)上述基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于上述基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。7.上述產(chǎn)品由華夏基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。8.市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。