從虧損1.65億到盈利1.63億，有贊財報中的“優化客戶群”奏效了？

剛剛，有贊發布了2025年全年業績公告。最直觀的變化寫在利潤表的一行：2024年虧損了1.65億元，2025年賺了1.63億元。

如果翻看有贊的2025成績單，就會發現一個出乎意料的地方——盡管已經正面盈利，也就是從2024年的虧損1.65億變為2025年的溢利1.63億，但總收入只微增了3.1%，并沒有暴漲。

一個非常值得注意的細節是：有贊最核心的“賣軟件”收入（訂閱解決方案）其實是下降的，同比減少了1.4%。而有贊在財報中沒有回避這一點，而是直接給出了原因：公司正在進行“優化客戶群”的動作，策略變成了“專注于追求更大規模商家”。

這句話在財報數據上得到了兩重驗證。

第一重驗證是“商家數量”與“單客價值”的背離。雖然訂閱商家數量因為“抓大放小”的策略在減少，但留下來的商家質量明顯變高了。

財報顯示，2025年平均單個商家的銷售額達到了約195萬元，同比增長了6%。這意味著，有贊正在主動通過篩選，將服務重心從“小微商家”向“中大型商家”轉移。

第二重驗證來自“商家解決方案”的增長。這部分收入主要包含交易手續費和物流服務費，它同比增長了8.6%，達到7.15億元。這個增長的含金量很高，因為它是基于真實交易產生的。財報中提到，這是因為“訂閱商家的配送訂單數量不斷增加”。

這說明，留下來的這些大商家，不僅買了軟件，而且真實地在高頻使用有贊來發貨、做交易。這種“軟件+服務”的組合效應，才是有贊在訂閱收入下滑的情況下，依然能穩住大盤、實現正面盈利的關鍵。

除了客戶群體的“換血”，有贊的業務重心也發生了一個重大轉移：線下門店份額有望超越純電商。財報披露，有贊門店SaaS業務的GMV約為537億元，同比增長3%，在總GMV（1030億元）中的占比已經達到了52%。

并且，在新增的1.8萬家付費商家中，門店SaaS的占比也達到了48%，縮小了與電商SaaS占52%的差距。

這些數據清晰地表明，有贊已經不再是一家純粹服務“電商”的公司，基本盤也包括了占比不少的擁有實體網點的零售連鎖品牌。

當然，要實現1.63億的凈利潤，僅靠業務結構的優化是不夠的，必須配合硬朗的成本控制。

財報顯示，有贊在“省錢”這件事上下了狠手。行政開支同比減少4.2%，研發成本同比減少8.4%，銷售成本中的人工開支也減少了5.9%。

在財報中，有贊明確稱：“銷售成本的增加主要被人工開支由2024年的約人民幣10億減少5.9%至2025年的約9.4億所抵消，主要是由于致力優化營運效率及精簡人員所致”。

所以，剝離掉復雜的財務術語，有贊2025財報講述的其實是一個非常現實的商業邏輯：

在收入增長盈利（3.1%）顯現的情況下，通過主動放棄低價值客戶（優化客戶群）、深耕高產出客戶（單客銷售額195萬）、以及嚴格控制內部成本（三費下降），依然可以擠出可觀的利潤。

對此，你怎么看？

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