日賺2億，被逼起飛的為何總是寧王？

寧王的產(chǎn)能不夠用了？！

3月9日晚，寧德時代扔出一份"炸裂"的2025年年報。

722億元歸母凈利潤，同比增長42.28%。

按365天計算，這家全球動力電池霸主平均每天凈賺近2億元，相當于每秒入賬1.34萬元、盈利約2300元。

更值得關注的是Q4的火箭增幅：單季度營收1406億元（同比+36.6%），歸母凈利潤232億元（同比+57.1%），創(chuàng)下兩年半最大增幅。

但對于汽車行業(yè)來說，這份財報最耐人尋味的地方，是動力電池行業(yè)與汽車行業(yè)之間微妙的權力關系正在發(fā)生歷史性逆轉。

財報中最具戲劇性的一組數(shù)據(jù)是：2025年下半年，寧德時代產(chǎn)能利用率飆至102.6%。

這是什么概念？意味著寧王已經(jīng)把產(chǎn)線壓榨到了極限，但仍有部分訂單受限于產(chǎn)能無法按時交付，只能"溢出"到二三線電池企業(yè)。

這種場景與行業(yè)主流敘事形成了強烈反差。

就在一年前，"動力電池產(chǎn)能過剩"還是行業(yè)共識。據(jù)研究機構數(shù)據(jù)：2023年國內動力電池企業(yè)數(shù)量大于50家，在產(chǎn)能優(yōu)勝劣汰法則下，預計2027年電池企業(yè)數(shù)量下降到30家以下。

現(xiàn)實卻是：低端產(chǎn)能嚴重過剩，高端產(chǎn)能嚴重不足。

寧德時代管理層在業(yè)績會上透露，截至2025年末，公司合同負債余額上漲77%至492億元，這意味著相當部分客戶已經(jīng)通過預付款項鎖定2026年的產(chǎn)能。這相當于下游車企們排著隊、揣著現(xiàn)金，只為搶寧王明年產(chǎn)線的排期。

這種"產(chǎn)能饑渴"背后，是新能源汽車市場的超預期爆發(fā)。

2025年，中國新能源汽車零售滲透率突破50%關鍵閾值，自3月以來連續(xù)九個月穩(wěn)居50%分水嶺之上，11月更是攀升至59.5%的高位。

當汽車行業(yè)從"政策驅動"走向"市場主導"，動力電池的供需邏輯也在被重寫。

動力電池與汽車行業(yè)的權力博弈，正在經(jīng)歷戲劇性反轉。

作為一家零件供應商，寧德時代的利潤超過13家車企。當車企在苦哈哈的內卷，而寧德時代卻在為如何消化訂單而苦惱。

2023年，寧德時代曾面臨"客大欺店"的質疑。當時有車企人士抱怨，寧德時代試圖通過消費者向車企施加壓力，在合作車型上打上"CATL Inside"標識，"有種'客大欺店'的感覺"。彼時，車企們正紛紛啟動"去寧化"戰(zhàn)略：自建電池產(chǎn)能、扶持二三線供應商、甚至自研自產(chǎn)。

兩年過去，劇情反轉。

2025年，寧德時代與海博思創(chuàng)續(xù)簽十年戰(zhàn)略合作協(xié)議，鎖定200GWh儲能訂單；與容百科技簽署超1200億元的磷酸鐵鋰正極材料采購協(xié)議；與沃爾沃、寶馬、奔馳等跨國車企的深度綁定持續(xù)加強。

更關鍵的是，車企們發(fā)現(xiàn)，擺脫寧德時代比想象中困難得多。

當很多二線企業(yè)還在為生存掙扎時，寧德時代已經(jīng)推出第五代磷酸鐵鋰電池、第三代"麒麟電池"、"神行超充電池"，并在全固態(tài)電池研發(fā)上全球領先。鈉離子電池"鈉新電池"成為全球首款通過新國標認證的產(chǎn)品。這種技術差距直接轉化為議價權。

相比之下，二線電池企業(yè)的處境堪稱艱難。2025年上半年，國軒高科凈利潤僅3.67億元，毛利率14.24%；中創(chuàng)新航凈利潤7.52億元，雖然同比增長80.4%，但體量與寧德時代完全不在一個量級；瑞浦蘭鈞虧損0.63億元，剛剛接近扭虧。

汽車行業(yè)的"電池焦慮"正在加劇：當新能源汽車滲透率突破50%，電池供應的穩(wěn)定性直接決定車企的交付能力和市場份額。在高端電池產(chǎn)能稀缺的背景下，車企對寧德時代的依賴不降反升。

同時，汽車行業(yè)的價值重構也在同步發(fā)生。2025年，比亞迪以"全民智駕"開啟新一輪競爭，吉利、奇瑞等紛紛跟進，但競爭焦點已經(jīng)從單純的"價格廝殺"轉向"體系化能力"和"生態(tài)戰(zhàn)"。在這一背景下，動力電池的技術差異性和供應穩(wěn)定性，成為車企差異化競爭的關鍵籌碼。

全國人大代表、天能控股集團董事長張?zhí)烊卧?026年兩會期間的警告振聾發(fā)聵："為在低價中標中生存，有的企業(yè)'削減安全配置，虛報參數(shù)，或者偷工減料使用劣質電芯'。當競爭從成本控制滑向犧牲安全底線，這就不再是市場行為，而是對產(chǎn)業(yè)生命線的侵蝕。"

動力電池行業(yè)正在從"拼成本"走向"拼性能"，而這一轉變的受益者，正是擁有技術儲備和規(guī)模優(yōu)勢的頭部企業(yè)。

寧德時代的全球化戰(zhàn)略，在重塑汽車行業(yè)的國際競爭格局。

2025年，寧德時代境外業(yè)務營收1296.4億元，占總營收30.6%，毛利率高達31.44%，超過境內業(yè)務7.44個百分點。根據(jù)SNE Research統(tǒng)計，2025年寧德時代海外動力電池使用量市占率突破至30%。

更值得關注的是模式創(chuàng)新。面對地緣政治風險，寧德時代與美國福特汽車達成技術授權服務合作，為福特密歇根州電池工廠提供建設運營服務和技術授權，但不參與工廠股權投資。曾毓群公開表示，有意將這一模式擴大到與其他車企的合作。

這種"輕資產(chǎn)出海"模式，既規(guī)避了海外重資產(chǎn)投資的地緣政治風險，又鎖定了長期技術收益。對于跨國車企而言，這相當于以較低成本獲得了寧德時代的技術背書和供應鏈支持。

匈牙利工廠一期產(chǎn)線在2025年底完成調試，2026年將迎來規(guī)模化釋放。寧德時代預計，2026年歐洲市場仍能斬獲超20%的銷量增速。在歐洲電動車電池市場，寧德時代份額已超過46%。

動力電池的全球化，正在成為中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈"反向輸出"的重要抓手。從某種意義上來說，寧德時代等頭部電池企業(yè)的海外布局，實際上也是在為中國汽車產(chǎn)業(yè)的全球化鋪路。

2026年，動力電池與汽車行業(yè)的互動將進入新階段。

寧德時代計劃將資本開支大幅增加50%，新增約300-400GWh產(chǎn)能。同時，換電生態(tài)加速鋪開，計劃2026年將巧克力換電站增至3000座，騏驥重卡換電站增至1000座，覆蓋60萬輛終端。

這一布局的戰(zhàn)略意圖很明顯：從單純的電池供應商，轉型為能源解決方案提供者。

換電模式的推廣，意味著寧德時代將直接觸達C端消費者，構建"車-電-站"協(xié)同生態(tài)。這不僅能鎖定長期電池需求，還能通過電池資產(chǎn)管理獲得持續(xù)性收益。對于車企而言，這既是機遇也是挑戰(zhàn)：加入寧王的換電生態(tài)，意味著獲得穩(wěn)定的電池供應和補能網(wǎng)絡支持，但也意味著在核心零部件領域進一步依賴外部供應商。

曾毓群在全國"兩會"期間喊話：監(jiān)管部門可以考慮制定標準，限制低端產(chǎn)能，鼓勵高質量產(chǎn)能建設和投資。這既是行業(yè)龍頭的自信，也是對政策紅利的精準把握。

寧德時代內部預期，未來3-5年行業(yè)將保持20%-30%的復合增速。如果這一判斷成立，動力電池與汽車行業(yè)的"新共生關系"將進一步深化：車企需要寧王的技術和產(chǎn)能，寧王需要車企的訂單和場景，雙方在博弈中形成新的平衡。

結語

寧德時代2025年報的最大啟示，或許在于制造業(yè)"強者愈強"邏輯的殘酷性。

當二三線電池企業(yè)還在為產(chǎn)能利用率發(fā)愁、為價格戰(zhàn)焦慮時，寧德時代已經(jīng)面臨"幸福的煩惱"——產(chǎn)能不夠用了。當車企們曾經(jīng)試圖"去寧化"時，卻發(fā)現(xiàn)高端電池產(chǎn)能的稀缺性讓這種努力變得異常艱難。

722億凈利潤、102.6%產(chǎn)能利用率、492億合同負債——這些數(shù)字背后，是動力電池行業(yè)格局的進一步固化，也是汽車行業(yè)供應鏈權力關系的深刻調整。

而對于汽車行業(yè)而言，如何在與這位"超級供應商"的博弈中保持戰(zhàn)略自主，將是一個長期命題。

來源：車觀察