北京
創投筆記
# 如何定義“價值”#
比爾·米勒
美盛資本（Legg Mason）董事長
我們對價值的定義直接來源于教科書。任何投資的價值等于該投資未來自由現金流的折現。
我們有別于他人的是，大多數價值型投資者并不是這樣評估資產。他們會使用各種實用的經驗法則，比如市盈率、市凈率、市現率等。他們會參考各種歷史指標，并嘗試通過這些方法來評估價值。但實際上他們并沒有真正基于純粹的內在價值來評估。
我們在公司中所做的一部分工作是，將這些經驗法則結合理論應用于廣泛的投資領域。大多數價值型投資者對過去的數據非常依賴。但正如我告訴我們團隊的分析師：你所掌握的關于任何企業的100%信息都來自過去，而該企業的100%價值卻取決于未來。
因此，只有當未來與過去在某種程度上有規律性映射時，歷史數據才對評估價值有意義。
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