賽英電子IPO:陳國賢巨額套現，黃振宇任獨董期間陳蓓璐投資私募

《電鰻財經》文/電鰻號

2026年2月10日，江陰市賽英電子股份有限公司(以下簡稱“賽英電子”)在北交所注冊成功。賽英電子是一家專業從事陶瓷管殼、封裝散熱基板等功率半導體器件關鍵部件研發、制造和銷售的高新技術企業，此次IPO擬募資2.7億元。

招股書顯示賽英電子存在家族控股、客戶集中度高等問題。回顧賽英電子申報過程，《電鰻財經》經研究發現，賽英電子有陳國賢、余亞平巨額套現、賽英電子對原獨立董事黃振宇擔任獨立董事的適格性回復的準確性值得商榷、賽英電子實際控制人之一陳蓓璐投資廣州盛屹投資管理有限公司等問題值得關注。

陳國賢、余亞平巨額套現

賽英電子控股股東、實際控制人為陳國賢、秦靜、陳蓓璐和陳強。陳國賢，1959年8月出生，高中學歷。1982年1月至2002年1月，任江陰九華集團有限公司(曾用名：江陰市九華集團有限公司)銷售經理;2002年2月至2002年4月，籌辦無錫市天宇電子有限公司;2002年4月至2002年9月，任無錫市天宇電子有限公司銷售經理;2002年10月至2015年12月，任賽英有限執行董事;2015年12月至2022年1月，任賽英電子董事長兼總經理;2022年1月至今，任賽英電子董事長。

鑒于公司業務規模的快速擴張，2024年，賽英電子計劃引入外部投資者。當年，昆山毅達玉澄創業投資合伙企業(有限合伙)、江蘇高投毅達中小貳號創業投資合伙企業(有限合伙)、蘇州順融進取三期創業投資合伙企業(有限合伙)、蘇州順融進取四期創業投資合伙企業(有限合伙)等均對賽英電子的未來發展前景表示認可，并希望投資賽英電子以獲取投資收益。原股東陳國賢、余亞平以個人的資金安排等因素為由擬轉讓其所持的公司股權，經溝通協商，新股東通過認購增資及受讓部分老股的方式獲得賽英電子的股權。

陳國賢將增資前持有公司2.14%的股份(對應增資前注冊資本64.13萬元)以1,475萬元轉讓給江蘇高投毅達中小貳號創業投資合伙企業(有限合伙)，將增資前持有公司2.21%的股份(對應增資前注冊資本66.30萬元)以1,525萬元轉讓給昆山毅達玉澄創業投資合伙企業(有限合伙);余亞平將增資前持有公司1.76%的股份(對應增資前注冊資本52.77萬元)以1,213.71萬元轉讓給蘇州順融進取三期創業投資合伙企業(有限合伙)，將增資前持有公司1.24%的股份(對應增資前注冊資本37.23萬元)以856.29萬元轉讓給蘇州順融進取四期創業投資合伙企業(有限合伙)。此次轉讓，陳國賢套現3,000萬元，余亞平套現2,070萬元。二人合計套現5,070萬元。

賽英電子對原獨立董事黃振宇擔任獨立董事適格性的核查意見值得商榷

賽英電子實際控制人投資的部分私募基金穿透后與黃振宇目前任職單位北京盛景嘉成投資管理有限公司(以下簡稱“北京盛景”)存在關聯關系，具體如下：

來源：關于落實上市委員會審議會議意見的函的回復

招股書顯示，黃振宇，男，1983年3月出生，中國國籍，無境外永久居留權，EMBA學歷。2006年6月至2019年7月，任上海盛景網聯企業管理顧問有限公司銷售總監;2019年8月至2021年4月，任上海隆締文化傳媒有限公司銷售副總經理;2021年5月至今，任北京盛景嘉成投資管理有限公司投資關系部總經理;2025年3月至今，任賽英電子獨立董事。

在落實上市委員會審議會議意見的函的回復中賽英電子表示，2021年底，陳國賢參與其投資的私募基金組織的線下交流活動，黃振宇亦參與了此次活動，雙方在活動結束后的非正式交流過程中結識。在此后的1年內，公司實際控制人未投資與北京盛景之間存在關聯關系的企業或私募基金。2025年3月，黃振宇經賽英電子股東會選舉通過成為公司獨立董事，在黃振宇擔任獨立董事期間，公司實際控制人均未投資與北京盛景之間存在關聯關系的企業或私募基金。

賽英電子還表示，2014年10月，由于籌備賽英電子掛牌工作涉足資本市場，公司實際控制人陳國賢、陳蓓璐、秦靜開始投資私募基金，主要投資集中在2015年至2016年期間。公司實際控制人投資私募基金時主要考慮相關私募基金的投資策略、預期回報、歷史業績、合規性等事項，相關投資行為是獨立作出的，與黃振宇無關。

上述回復忽視了：(1)陳國賢2021年之前投資的私募基金中基金管理人均為北京盛景或與北京盛景及其實際控制人彭志強有關;(2)2021年底，陳國賢參與其投資的私募基金組織的線下交流活動時，黃振宇已經是北京盛景嘉成投資管理有限公司投資關系部總經理;(3)陳國賢2024年巨額套現后并未提及套現資金的用途，值得注意的是，賽英電子實際控制人之一陳蓓璐分別與2024年11月、2025年3月投資廣州盛屹投資管理有限公司，該私募基金的管理人為北京盛景 100%持股的企業。

2025年12月，黃振宇因個人原因辭去公司獨立董事職務。

募集資金用途中補充流動資金需3000萬

賽英電子在招股說明書中表示，近年來，公司穩步發展，對生產經營場地、生產設備和檢測設備的投資、新產品的研究開發需求不斷增長，對流動資金的需求也相應增加。綜合考慮業務發展規劃、業務規模增速，本次發行擬募集資金3,000萬元補充流動資金，用于滿足公司運營的日常資金周轉需求，改善流動資金狀況，提高公司經營效益。

在審核問詢函的回復中，賽英電子表示本次募投項目中“功率半導體模塊散熱基板新建生產基地及產能提升項目”涉及擴產項目，“新建研發中心項目”及“補充流動資金”項目不涉及擴產及新增產能情況。

來源：招股說明書

賽英電子股東先套現，再募集資金補流，忙的不亦樂乎!

斷崖式下降的對外捐贈

招股說明書在營業外支出部分披露了近年來賽英電子對外捐贈金額，資料顯示，賽英電子2024年度對外捐贈8,000元，2025年1月-6月對外捐贈5,000元。賽英電子對外捐贈自2024年開始斷崖式下降，但招股書僅以報告期內，營業外支出金額整體較低說明，并沒有對外捐贈及年度捐贈額變化的詳細信息。

來源：招股說明書

陳國賢、余亞平巨額套現，實控人之一的陳蓓璐加大私募股權投資。實控人手握大把現金同時，賽英電子卻在積極準備IPO，籌集資金中將有3000萬元用于補充流動資金。這加劇了各界的擔憂。此外，《北京證券交易所股票上市規則(試行)》明確要求上市公司應當積極履行社會責任，披露在環境保護、社會責任和公司治理(ESG)方面的相關信息。目前，我們能看到的是賽英電子年度對外捐贈規模約8000元的信息，積極履行社會責任還需要企業更多實實在在的努力。種種跡象表明，賽英電子的上市之路充滿了挑戰，《電鰻財經》將對后續進展保持關注。