喜聞樂建第三期 | 全球地緣震蕩，如何影響中國錢包？

喜聞樂建-第三期2026年3月4日，西京研究院趙建院長與資深金融專家張喜芳先生再度聚首，展開《喜聞樂建》第三期視頻對談，本期主題為“全球地緣震蕩，如何影響中國錢包？”。本次對談首次以線下直播形式進(jìn)行，圍繞近期美伊沖突引發(fā)的全球變局，深入探討了油價走勢、匯率波動、恒生科技低迷、中美關(guān)系新常態(tài)等市場核心關(guān)切。在一個半小時的深度交鋒中，兩位嘉賓從大國博弈、能源安全、經(jīng)濟(jì)韌性到前沿投資主線，抽絲剝繭地分析了當(dāng)前震蕩是趨勢逆轉(zhuǎn)還是黃金坑，并為投資者梳理出“大爭之世”下的防守與布局策略。以下為對談實錄精編版，希望能為您的決策提供些許參考。《喜聞樂建》欄目將定期與大家見面，歡迎持續(xù)關(guān)注。

本期對談要點：

·美伊沖突：短期擾動還是長期震蕩？對油價、通脹及美聯(lián)儲政策將產(chǎn)生怎樣的連鎖反應(yīng)？

·匯率博弈：美元回彈與人民幣波動，香港作為“避風(fēng)港”的新機(jī)遇何在？

·港股迷局：恒生科技估值見底，為何遲遲不反彈？何時能與A股形成共振？

·中美新局：“斗而不破”成為常態(tài)，自主可控與大國韌性如何重塑投資邏輯？

·大爭之世：面對不確定性，應(yīng)該防守觀望還是擇機(jī)抄底？普通家庭的資產(chǎn)配置原則。

| 正文

1、美伊沖突：短期擾動還是長期震蕩？

趙建：各位朋友，今天是我們喜聞樂建第三期直播互動節(jié)目，也是首次線下直播。前兩期私域內(nèi)部的市場分析，傳出后收獲了不少的關(guān)注，希望今天的內(nèi)容，能繼續(xù)為大家?guī)砀嘤袃r值的洞察與分析。當(dāng)下全球局勢波譎云詭、動蕩加劇，這些變化實實在在影響著每個人的資產(chǎn)與日常生活——比如油價上漲帶來的消費成本增加，大家都能切身感受到壓力。馬年開局，本盼著萬馬奔騰、馬到成功，卻不料市場迎來一波震蕩，不少投資者近期難免馬失前蹄。幾天前喜芳總前瞻性調(diào)整了頭寸，這正是專業(yè)投資經(jīng)驗的體現(xiàn)，我們也十分想了解這背后的邏輯與判斷。投資本就需要承受波動，實體行業(yè)賺的是腳踏實地的辛苦錢，而投資賺的是認(rèn)知背后的風(fēng)險溢價，市場波動的時刻，正是彰顯投資能力的關(guān)鍵。今天我們就聚焦核心問題：在當(dāng)下的市場震蕩中，是否仍有牛馬成群的投資機(jī)會？此次市場變化是趨勢逆轉(zhuǎn)，還是階段性的黃金坑？油價、匯率、資本市場、中國資產(chǎn)重估，還有大類商品、貴金屬的走勢，都會影響我們的資產(chǎn)配置。首先想問問喜芳總，您如何看待近期美伊局勢引發(fā)的全球變局？

張喜芳：當(dāng)下我們正身處一個“大爭之世”，這也是2026年全球發(fā)展形勢的核心特征。軍事沖突頻發(fā)、經(jīng)濟(jì)糾葛不斷，人群分化加劇、民粹主義抬頭，更關(guān)鍵的是，舊的國際規(guī)則與秩序搖搖欲墜，新的秩序卻仍在醞釀、呼之未出。這個時代還有個鮮明特點：我們一邊手握前沿科技，憧憬著未來的無限可能；一邊又緊抱黃金這類傳統(tǒng)資產(chǎn)，堅守著過往的價值根基，迷茫與悲觀也成為當(dāng)下不少人的狀態(tài)。站在這樣的歷史十字路口，心生彷徨實屬正常。橋水的達(dá)利歐最近也在長文中提到，2026年與1936年極為相似，二者均處于周期末端，整體觀點偏悲觀。但我認(rèn)為，更重要的是從危機(jī)中探尋根源、找準(zhǔn)方向，反者道之動，危機(jī)背后往往潛藏著新的機(jī)遇，這也是我們今天探討的核心。

趙建：是的，投資終究要看未來。當(dāng)下有幾個核心宏觀變量，直接影響著投資決策：外部是美伊沖突的收場走向，內(nèi)部是正在召開的全國兩會，過兩天政府工作報告也將發(fā)布。原本這些都是影響資產(chǎn)價格的關(guān)鍵因素，但美伊沖突爆發(fā)后，市場焦點盡數(shù)集中到中東海灣地區(qū)，其走向直接牽動油價、匯率等核心指標(biāo)。如今沖突已進(jìn)入第三天，市場中既有緩和信號，也有惡化跡象。這次沖擊最終會如委內(nèi)瑞拉事件一般快速平息，成為短期黃金坑？還是像伊拉克戰(zhàn)爭那樣陷入長期泥潭，或是如俄烏戰(zhàn)爭一般演變?yōu)槌志脽釕?zhàn)？這一判斷直接決定了我們后續(xù)的操作策略，是該擇機(jī)抄底還是應(yīng)謹(jǐn)慎避險，想聽聽您的看法。

張喜芳：首先，從美國執(zhí)政者的行事風(fēng)格來看，有個鮮明特點：諸多事件往往轟轟烈烈開啟，最后卻草草收場，這是從個人行事邏輯做出的初步判斷。其次，中東的地緣格局牽動全球，沒有任何一方能承受這場沖突的長期持續(xù)，其引發(fā)的壓力會傳導(dǎo)至全球各個角落。比如霍爾木茲海峽的航運，若通行受阻，受影響最大的首先是美國的歐洲盟友；其次，這條海峽承載著約80%運往亞洲的石油和天然氣，其中天然氣受到的影響比石油更為顯著。而不同國家的戰(zhàn)略能源儲備存在差異，印度的扛壓時間最短，韓日居中，中國則相對更長，這也決定了這場沖突注定難以持久。此外，這場沖突并非簡單的實力對抗，而是兩百多年的年輕國家與擁有數(shù)千年文明的國度之間的較量，不能簡單與過往的局部沖突類比。更重要的是，美國方面已釋放出愿意展開會談的信號，這也是后續(xù)局勢走向緩和的重要伏筆。

趙建：伊朗確實是一個復(fù)雜的國家，其地緣位置堪稱兇險，四面受敵，夾在不同文明、利益集團(tuán)與意識形態(tài)之間；自身也兼具多民族、多文明、多宗教的特點。波斯文明擁有數(shù)千年歷史，歷經(jīng)阿拉伯征服、巴列維王朝、伊斯蘭革命等階段，對西方有著深刻的歷史記憶，信任度極低。同時，伊朗又極具現(xiàn)實考量，對于這次沖突，我們既不能低估其影響，也不宜過度高估伊朗的實力。今天市場也出現(xiàn)了一個重要信號：數(shù)字幣強(qiáng)勢反彈6%。數(shù)字幣對風(fēng)險偏好、流動性變化極為敏感，作為波動最大的另類資產(chǎn)，它在亂世中的反彈，釋放出市場情緒有所修復(fù)的信號，當(dāng)然我們也不能就此判定數(shù)字幣已進(jìn)入趨勢性反彈。與此同時，港股期貨、美股盤前的表現(xiàn)也相對向好，當(dāng)下受影響最大的仍是石油價格。兩個月前我們曾從供需關(guān)系分析，新能源革命背景下，資本支出更多偏向有色板塊，映射著AI發(fā)展與戰(zhàn)爭補(bǔ)庫存的需求；而黑色系對應(yīng)的固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)，以及傳統(tǒng)石化能源的消耗則持續(xù)走低。但這兩個月，從委內(nèi)瑞拉事件到如今的美伊沖突，油價漲勢迅猛，而油價上漲又會引發(fā)通脹抬升、降息預(yù)期調(diào)整等一連串連鎖反應(yīng)。想問問喜芳總，這次油價上漲是開啟新一輪牛市，還是僅為事件驅(qū)動的階段性反彈？當(dāng)中東問題解決后，油價是否會回歸新能源革命下60多美元左右的常態(tài)？

張喜芳：短期來看，油價受各類因素擾動，上行走勢是明確的，但持續(xù)時間不會太長。因為我們判斷，這次沖突不會像俄烏沖突那樣久拖不決，其對全球的影響面實在太大。一旦中東問題得到解決，油價大概率會回歸此前的運行狀態(tài)，或較此前略有抬升。石油仍是人類發(fā)展的剛需，但它的角色會隨科技進(jìn)步逐漸轉(zhuǎn)變：當(dāng)下仍以直接能源為主，未來則會更多作為化工原料存在。雖然可控核聚變等新能源目前還停留在概念階段，尚未實現(xiàn)商業(yè)化，但能源革命的大趨勢是確定無疑的。另外，當(dāng)前全球石油產(chǎn)能并不短缺，現(xiàn)階段的核心問題集中在運輸端：一方面是地緣沖突引發(fā)的航運顧慮，另一方面是金融產(chǎn)品的間接影響，比如保險公司紛紛回避為油輪投保，導(dǎo)致船運受阻。其實疫情期間，已有不少油輪充當(dāng)海上儲油罐的先例，航運問題終究只是短期擾動。因此，油價整體走勢會是短期沖高，后續(xù)逐步緩和，最終回歸平穩(wěn)。

趙建：我的看法相同，這次油價上漲本質(zhì)是事件驅(qū)動的大幅反彈，核心還是要看這波沖擊的持續(xù)時間。其實回顧歷史，每次俄羅斯發(fā)起軍事行動，油價都會大幅沖高——2014年克里米亞事件、2022年俄烏沖突，油價甚至突破120美元，但后續(xù)又大幅回落?？梢姡茉磧r格與地緣政治始終相互影響、相互牽制?？偨Y(jié)下來，我和喜芳總的一致觀點是：從長期趨勢來看，在新能源革命與人類能源需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的背景下，油價并不具備持續(xù)走高的基礎(chǔ)。還有一個關(guān)鍵變量是美國的通脹走勢，油價的上漲會顯著帶動美國CPI，油價超過90美元，估計特朗普政府就會感覺到壓力。因此美國對油價的態(tài)度始終是矛盾且分裂的，油價走勢通常會呈現(xiàn)“下有底、上有頂”的特征——過低不利于美國本土石油集團(tuán)的利益，過高則會推高通脹，加重普通民眾的生活負(fù)擔(dān)。畢竟有錢人能通過資產(chǎn)增值對沖通脹影響，而普通人只能被動承受消費成本的上升。

二、匯率與避風(fēng)港：美元波動下的人民幣韌性與香港機(jī)遇

趙建：此外，這次沖突也明顯牽動匯率市場變化：前天和昨天，黃金、美元等主要資產(chǎn)集體下跌；昨天僅有原油與美元走高，黃金繼續(xù)下探；今日美元開始調(diào)整，黃金則迎來回升。原本今年美元呈現(xiàn)走弱態(tài)勢，匯率跌至97甚至96，如今又回彈至99，這讓很多做外貿(mào)的朋友倍感壓力，想聽聽您對匯率走勢的判斷。

張喜芳：如果歐洲貨幣出現(xiàn)貶值，實際上對中國的出口競爭力是有利的；而中美匯率保持平穩(wěn)，更有利于中國在全球市場的整體競爭力。這其中，香港的角色尤為關(guān)鍵——中國香港實行聯(lián)系匯率制度，這次中東爭端也讓香港這座國際金融中心迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)下，紐約、倫敦的金融體系略顯老套，瑞士的金融保密性受損，新加坡的營商與投資成本居高不下，迪拜的地緣安全性又存疑。而香港在回歸后，聯(lián)系匯率、完善的法治、友好的稅收政策、資金的自由出入等核心優(yōu)勢始終未變。當(dāng)全球資金紛紛尋找避風(fēng)港時，香港會成為最優(yōu)選擇，這對中國而言，正是危中有機(jī)。港幣也相當(dāng)于我們的“小美元”，這是分析匯率走勢時，不可忽視的重要維度。此外，資產(chǎn)價格短期會受情緒、戰(zhàn)亂等因素影響，同時也與投資者的配置邏輯密切相關(guān)。比如，國內(nèi)某電池企業(yè)在H股的股價更高，究其原因，是國內(nèi)投資者在電池領(lǐng)域有眾多標(biāo)的可選，而海外投資者在香港市場的選擇相對有限。這種價格與價值的短期偏離是正?，F(xiàn)象，唯有拉長時間維度，才能判斷資產(chǎn)的長期趨勢，短期一兩天的事件沖擊，并不代表趨勢的逆轉(zhuǎn)。如果美伊沖突真的持續(xù)惡化，那帶來的就不再是單純的經(jīng)濟(jì)問題，其后果會嚴(yán)重得多。因此，這場博弈是多方利益的綜合博弈，我個人判斷，未來兩周到三周，局勢會出現(xiàn)方向性變化。目前我們也能看到，歐洲的態(tài)度正在發(fā)生分裂，比如西班牙拒絕為美國提供軍事基地，這在以往是從未有過的。歐洲在俄烏問題、美伊問題上的立場逐漸裂變，核心原因是自身利益持續(xù)受損——歐洲的天然氣價格再度走高，各國早已苦不堪言。北約從最初的16個成員國擴(kuò)張至32個，不斷擠壓俄羅斯的安全空間，這本質(zhì)上是冷戰(zhàn)思維的延續(xù)，地緣矛盾的核心終究是利益之爭。

趙建：關(guān)于匯率走勢，我也認(rèn)為短期由避險情緒主導(dǎo)。美國原本有意讓美元適度走弱，以此利好出口，前一階段人民幣升值也帶動了國內(nèi)資產(chǎn)價格的上升。但當(dāng)人民幣升值至6.83時，央行大幅下調(diào)遠(yuǎn)期售匯準(zhǔn)備金率進(jìn)行干預(yù)，如今人民幣匯率來到6.9，我認(rèn)為這只是短期波動。待中東事件的恐慌情緒消退后，人民幣大概率仍會重回升值通道。

三、港股迷局：全球估值洼地為何遲遲不反彈？

趙建：關(guān)于香港的發(fā)展機(jī)遇，我非常認(rèn)同您的觀點，但還有一個現(xiàn)實問題：恒生科技板塊近半年來表現(xiàn)欠佳，板塊整體已步入熊市。盡管當(dāng)前恒生科技估值處于低位，全球十大科技股自去年10月以來均走出不錯的上漲行情，唯有恒生科技表現(xiàn)低迷，想問問這背后的深層原因，以及當(dāng)下是否是布局的最佳時機(jī)？

張喜芳：目前還不是布局恒生科技的最佳時機(jī)，主要有三點原因：第一，海外的虛擬幣、黃金市場仍有最后一波收益機(jī)會，資金尚未從這些領(lǐng)域撤出；第二，大規(guī)模的避險資金進(jìn)出市場需要一定時間，不會快速布局港股；第三，盡管港股是全球資本市場中估值最低、性價比最高的板塊，但它的反彈還需要與A股形成共振。而A股自924以來，才剛剛開啟慢牛行情，尚處于登山的初期階段，今年A股走慢牛的概率是比較大的。

趙建：我認(rèn)為恒生科技表現(xiàn)不佳，還有兩個重要原因：一是香港市場IPO發(fā)行過于密集，雖然部分分擔(dān)了A股資金壓力，但也對自身二級市場流動性造成了擠壓；二是港幣與美元掛鉤，相當(dāng)于美元的“小弟”，自去年11月以來，市場對美聯(lián)儲的降息節(jié)奏產(chǎn)生分歧，美元寬松節(jié)奏放緩，首當(dāng)其沖的就是高度依賴流動性支撐的資產(chǎn)，數(shù)字貨幣和恒生科技正是典型代表，二者也因此同步進(jìn)入熊市，數(shù)字貨幣價格也從12萬跌至7萬。只要美聯(lián)儲未釋放明確的降息或?qū)捤尚盘?，恒生科技面臨的流動性壓力就暫時難以緩解。

張喜芳：港股的性價比在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先水平，這一點是毋庸置疑的。后續(xù)其反彈仍需要等待流動性的修復(fù)、市場情緒的回暖，以及與A股形成共振。之前我們也曾探討過，美聯(lián)儲是“靈活的鷹派”，會堅定不移地推進(jìn)縮表，只是會兼顧美債問題，采取更為溫和的方式；降息與縮表的策略大概率會持續(xù)，但會配合中期選舉的節(jié)奏。而且美聯(lián)儲的決策數(shù)據(jù)由政府提供，數(shù)據(jù)的調(diào)整與修正，也可能成為一種宏觀調(diào)控手段?；氐酱鬆幹赖暮诵耐顿Y邏輯，今年的投資主線依舊是“左手科技、右手資源”，資源板塊需擇機(jī)布局，包括黃金這類兼具工業(yè)品屬性的資產(chǎn)，這也是我們?nèi)ツ昃兔鞔_的投資主線。

四、中美新局：從“攻守轉(zhuǎn)換”到“斗而不破”

趙建：最近兩三個月，應(yīng)該是過去兩三年里中美關(guān)系最平靜的時期：關(guān)稅政策保持現(xiàn)狀，在周邊問題上，雙方均保持了理性的平衡，甚至美國在一些問題上不再明顯拉偏架，而是選擇作壁上觀，這是一個非常大的變化。核心原因還是中美之間的相互依存度極高，現(xiàn)階段的博弈結(jié)果，只能是斗而不破。

張喜芳：美國離不開中國這個制造業(yè)大國和巨大的消費市場，而中國對美的貿(mào)易依存度已降至14%以下，東盟、歐盟成為我們前兩大貿(mào)易伙伴，美國則位列第三。中美博弈的核心，終究是看誰能在“卡脖子”領(lǐng)域取得突破，誰能掌握核心技術(shù)，誰就能占據(jù)主動權(quán)。這也讓自主可控、國產(chǎn)替代成為絕對的市場剛需，不會因市場的短期波動而動搖。在我的投資邏輯中，宏觀層面的安全邏輯是第一位的，包括數(shù)字安全、能源安全、交通安全、通信安全、國防安全，安全體系下的相關(guān)資產(chǎn)，是中長期的核心布局方向。這也與十五五規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)的內(nèi)需、自主可控主題相呼應(yīng)，當(dāng)下的自力更生，并非意味著過苦日子，而是指在不依賴外部的情況下，依然能實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，這是大國的核心競爭力。

趙建：非常認(rèn)同您的觀點。中美博弈從2016年算起已近10年，2018年正式展開，前期中國更多處于防守狀態(tài)，美國掌握著博弈的主動權(quán)；如今雖然還不能說實現(xiàn)了攻守轉(zhuǎn)換，但至少雙方已經(jīng)有來有回。兩岸關(guān)系能保持穩(wěn)定，核心也是基于現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)利益：寶島的芯片代工占據(jù)全球80%的市場份額，一旦局勢動蕩，全球芯片產(chǎn)業(yè)都會遭受重創(chuàng)。

張喜芳：沒錯，此外美國的各大企業(yè)也離不開中國制造能力和廣闊市場，無論是光模塊的制造、蘋果與特斯拉的終端需求，還是各類核心零部件的供應(yīng)，中國完善的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)都是核心優(yōu)勢，這也是我們在中美博弈中保持定力的關(guān)鍵。我們在科技領(lǐng)域無需沾沾自喜，與硅谷相比，仍存在不小的差距，但在商業(yè)化應(yīng)用、場景落地，以及一些細(xì)分領(lǐng)域，我們的表現(xiàn)已然不俗，這一點需要客觀看待。

趙建：還有一個值得關(guān)注的點，近期日本和韓國的資本市場調(diào)整劇烈：韓國大盤兩個月內(nèi)上漲60%，近期又暴跌13%，核心原因還是霍爾木茲海峽的航運問題，對資源對外依存度極高的韓日影響巨大。而東亞圈其實有兩個核心優(yōu)勢：一是擁有成熟的產(chǎn)業(yè)文明，能培養(yǎng)出專業(yè)、高素質(zhì)的產(chǎn)業(yè)工人；二是東亞的儒家文明屬于和平文明，在大爭之世中，始終保持了相對的克制與理性?；氐街忻狸P(guān)系，近期美國方面主動釋放訪華的橄欖枝，我們這邊暫時未做積極回應(yīng)，我擔(dān)心中美關(guān)系的后續(xù)變化，會成為今年資產(chǎn)投資的潛在不確定因素。想問問喜芳總，美國方面此次的訪華核心訴求是什么，最終是否會順利到訪？

張喜芳：我認(rèn)為美方最終還是會來訪華的。國與國之間的交往，本質(zhì)上也是利益的交易與條件的置換，核心是互相尊重——美方需要充分考慮中方的訴求，而非只帶著自身的訴求前來磋商。此外，中期選舉也是美方的重要考量因素，若能訪華并取得一定的溝通成果，將為其選舉增加重要籌碼。當(dāng)然，中美關(guān)系的變化，只是資本市場的催化劑與導(dǎo)火索，并不會決定市場的根本走勢。即便美方暫時未能訪華，兩國之間的正常貿(mào)易與商業(yè)往來，也會繼續(xù)有序進(jìn)行。當(dāng)下的大爭之世，還有一個顯著特點就是“偶像的黃昏”：過去的全球主導(dǎo)者正在逐漸褪去光環(huán)，諸多所謂的“人設(shè)”接連崩塌，這是全球文明進(jìn)程的必經(jīng)階段。這并非意味著一定有國家會取代其地位，而是全球格局正在迎來新一輪的調(diào)整與重構(gòu)。

趙建：我有一個觀點，不知道您是什么看法。俄烏戰(zhàn)爭期間，中國享受到了和平紅利1.0：一方面，中國與俄羅斯的能源合作持續(xù)深化，保障了能源供應(yīng)；另一方面，歐洲的能源危機(jī)，讓中國的光伏、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)趁機(jī)搶占了歐洲市場的大量份額。而這次美伊沖突引發(fā)的地緣動蕩，讓歐洲再度面臨第二次能源危機(jī)，石油和天然氣價格持續(xù)走高。當(dāng)然，霍爾木茲海峽的航運問題，對中國也存在一定的不利影響，想問問您，這次美伊沖突對中國而言，究竟是利大于弊，還是弊大于利？

張喜芳：首先需要明確的是，沖突本身肯定不是一件好事，但在危機(jī)面前，拼的終究是各國的經(jīng)濟(jì)韌性。中國的戰(zhàn)略石油儲備約19億桶，在亞洲范圍內(nèi)，能夠承受地緣沖擊的時間是最長的，遠(yuǎn)勝于日本、韓國與印度。另外，中國與俄羅斯接壤，擁有穩(wěn)定的陸路能源供應(yīng)渠道，這也是我們應(yīng)對能源危機(jī)的重要后手。當(dāng)然，油價上漲也會給中國帶來一定的壓力：比如推高化工產(chǎn)業(yè)鏈的原材料成本，成本壓力會逐步向下游傳導(dǎo)，最終傳遞至零售端，推動CPI溫和回升。畢竟中國過去三四年都處于通縮狀態(tài)，通脹的溫和回升，也會對貨幣政策的走向產(chǎn)生一定影響。但核心還是要看沖突的持續(xù)時間：如果只是短期兩三周的擾動，其影響就不會太大；如果沖突持續(xù)時間過長，那就要按照戰(zhàn)時狀態(tài)的邏輯來應(yīng)對。目前局勢仍處于多方博弈中，以天為單位做出判斷，還為時過早。

趙建：在大爭之世中，小國的靈活與效率不再是核心優(yōu)勢，拼的是國家的安全保障能力與自主發(fā)展能力。新加坡、日本這類對外依存度高的國家，面臨著資源進(jìn)出口的雙重壓力；而中國雖然深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的是“發(fā)展得好不好、富不富”的問題，而非“能不能生存”的問題，大國經(jīng)濟(jì)的韌性與優(yōu)勢，在這個階段體現(xiàn)得淋漓盡致。

五、防守與布局：面對震蕩是該減倉避險還是擇機(jī)抄底？

趙建：這次事件帶來的資產(chǎn)價格調(diào)整，我個人選擇了擇機(jī)加倉，當(dāng)然投資有風(fēng)險，每個人都要對自己的投資決策負(fù)責(zé)。最后我們聊聊今年的投資機(jī)會與市場節(jié)奏：很多機(jī)構(gòu)目前已將倉位降至七成，甚至認(rèn)為二季度會延續(xù)“五窮六絕七翻身”的傳統(tǒng)節(jié)奏，計劃三季度再擇機(jī)布局；而您前幾天已果斷將倉位降至四成，想問問您對今年市場節(jié)奏的判斷，以及您所指導(dǎo)的基金后續(xù)會如何操作？

張喜芳：面對突發(fā)事件帶來的市場沖擊，首先要采取的是防守策略。當(dāng)下市場尚未形成清晰的進(jìn)攻方向，此時最核心的原則就是靜觀其變。其次，市場的長期趨勢并未發(fā)生改變，只是未來一兩個月的短期走勢仍不明朗，等兩周到三周后，局勢逐漸明朗，再做出更精準(zhǔn)的預(yù)判，會更為靠譜。現(xiàn)階段我們能確定的是，做好防守、控制倉位——既不能全倉避險，否則一旦局勢峰回路轉(zhuǎn)，很容易踏空市場；也不能盲目抄底，要基于概率做出理性判斷，我整體對二季度的市場走勢是有信心的。

趙建：我的觀點也類似，目前眾多機(jī)構(gòu)紛紛減倉、手握大量現(xiàn)金，這讓我更加看好后續(xù)市場。因為這些閑置的現(xiàn)金，最終還是會擇機(jī)入市，成為推動市場上漲的多頭力量，這正是反者道之動的意義?！拔甯F六絕七翻身”是機(jī)械的市場判斷，投資需要戰(zhàn)略上放眼長遠(yuǎn)，戰(zhàn)術(shù)上靈活閃躲，絕不能刻舟求劍。當(dāng)前首要任務(wù)是做好防御，不盲目操作；明天市場或許會有小幅反彈，但仍不能盲目樂觀，需要等待確定性的信號。對于普通家庭和老百姓而言，做資產(chǎn)配置更要追求確定性——雖然確定性可能會降低短期收益，但能有效規(guī)避突發(fā)風(fēng)險。畢竟普通投資者沒有專業(yè)機(jī)構(gòu)的時間與資金實力，去長期扛住市場波動。有一本書的核心觀點很有道理，也就是我們常說的“跟著進(jìn)化論學(xué)投資”：看似完美無缺的機(jī)會背后，往往藏著致命的陷阱，就像一潭清水旁沒有羊群駐足，大概率是因為附近有獅子潛伏。投資者要選擇風(fēng)險可控、勝率與賠率平衡的機(jī)會，而非一味追求看似暴利的陷阱。

張喜芳：當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)都面臨著發(fā)展壓力，我們?nèi)缃竦母偁?，不是比誰發(fā)展得更好，而是比誰“跌得更少、更抗跌”。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)最壞的時刻已經(jīng)過去，只要我們穩(wěn)扎穩(wěn)打、步步為營，即便GDP增速控制在5%左右，到2035年，中國經(jīng)濟(jì)也會站上全新的臺階。而資本市場的增長斜率，一定會高于GDP的增速，這是未來確定的機(jī)會。這次市場調(diào)整，消化了部分估值泡沫，反而讓市場迎來了再平衡的機(jī)會；從自主可控的投資邏輯來看，當(dāng)下也是值得思考布局的節(jié)點。

趙建：最后再聊聊您之前提到的“可愛商量”投資主線，即可控核聚變、AI、商業(yè)航天、量子科技，今年該如何把握這四大方向的布局節(jié)奏，重點看好哪一塊？張喜芳：“可愛商量”這四個方向中，AI和商業(yè)航天的商業(yè)化進(jìn)程已初具規(guī)模，發(fā)展相對成熟，其市場空間與發(fā)展?jié)摿θ庋劭梢?，這是當(dāng)下可以重點布局的領(lǐng)域。而可控核聚變和量子科技，屬于未來主義的賽道，目前還處于發(fā)展早期，需要從現(xiàn)在開始持續(xù)關(guān)注、跟蹤研究，才能做到春江水暖鴨先知。這兩個賽道一旦實現(xiàn)商業(yè)化突破，將會帶動多個領(lǐng)域發(fā)生根本性的變革——就像10年前我們看好AI，如今AI迎來了全面爆發(fā)；新能源汽車的快速發(fā)展，也讓傳統(tǒng)汽油發(fā)動機(jī)逐漸被替代，這就是科技革命的強(qiáng)大力量?，F(xiàn)在機(jī)器人賽道熱度極高，行業(yè)正處于千軍萬馬過獨木橋的階段，未來一定會成就一批優(yōu)秀企業(yè)，也會淘汰一批跟風(fēng)者，這是科技賽道發(fā)展的必然規(guī)律。無論是一級市場還是二級市場，選擇投資標(biāo)的時，都要聚焦那些能在激烈競爭中最終勝出的企業(yè)，而非盲目跟風(fēng)布局。可控核聚變和量子科技目前在二級市場還多是概念炒作，更多的投資機(jī)會可以從一級市場去挖掘。當(dāng)下的投資早已是立體式布局，并非單一的一級或二級市場投資，理財、基金、一級市場、二級市場、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，各個領(lǐng)域都有相應(yīng)的機(jī)會，資產(chǎn)配置的選擇面越來越寬，這也是中國金融產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展成熟的必然結(jié)果。核心就是聚精會神關(guān)注未來兩三周的局勢變化，保持靜觀其變的心態(tài)。我大膽做個預(yù)測，三周左右，美伊局勢大概率會出現(xiàn)向好的轉(zhuǎn)變。

趙建：我基本同意您的判斷，也希望局勢能比我們想象的更快緩和。今天的直播就到這里，感謝喜芳總的精彩分享。

個人觀點，不構(gòu)成投資建議。風(fēng)險自擔(dān)。