牧原股份亮野心，進擊的“豬茅”能講好新故事嗎？

撰文 | 許 蕓
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo

在人工智能席卷各行各業的當下，生豬養殖領域迎來變革時刻，行業龍頭開始結合實踐，將人工智能技術融入生產，推動行業升級。

生豬養殖龍頭企業牧原股份董事長秦英林近日表示，要堅定不移推進養豬業的智能化升級，依靠人工智能技術構建養豬大模型來指引行業發展，讓養豬業成為現代化大產業。

“我國的養豬業正從傳統手工勞作、初步機械化向智能化跨越。養豬業盡管對人依賴度高，但對技術和管理也有著清晰的需求。如果構建一個養豬大模型，就能讓行業發展有章可循，有統一的規范與標準支撐更真實、更可用的科技路徑，指引大家發展。”秦英林說道。

牧原股份的野心不止于此。在2026農歷春節前夕，牧原股份正式在港交所上市，完成了“A+H”雙資本平臺布局。此舉，被市場視為牧原股份主動擁抱國際資本市場和面向國際市場擴張的重要舉措。

牧原股份的新故事，開講了。

一、“豬茅”尋求“第二春”

對于牧原股份，長期關注中國股市的投資者可能并不陌生。作為全球最大的生豬養殖企業，牧原股份在中國市場的出欄量和市占率長期位居行業第一。早在幾年前，牧原股份就被稱為“豬茅”，在生豬養殖業中，其地位被認為與貴州茅臺在白酒業中的龍頭地位類似。

這或許可以解釋牧原股份在港股發售為何會獲得大量機構投資者肯定。

從牧原股份港股發行結果來看，其全球發售H股2.74億股，其中國際發售占比90%，發行價區間為每股35港元-39港元，最終發行價39港元，為價格區間上限。

牧原股份的港股公開發售最終獲得5.88倍超額認購，國際發售獲8.62倍超額認購。包括正大集團、富達基金、平安人壽、大家人壽等十余家知名機構作為基石投資者參與認購，認購比例占全球發售股份的50%。

不過，對于如今熱衷于追捧“中登股”（以電子、儲能、軍工等為代表）、“小登股”（以AI、機器人、固態電池等未來發展存在巨大想象空間的概念代表）的二級市場而言，牧原股份這種歸屬傳統行業的“老登股”顯然并不“性感”。

在2月6日登陸港股后一段時間里，牧原股份的股價表現并不佳。

具體來看，港股上市首日，牧原股份以39港元/股的價格開盤，盤中一度破發，當日股價最高達到41.72港元，最終收盤價40.52港元，漲幅3.9%；2月9日，牧原股份股價下跌1.18%；2月10日，牧原股份股價并未有太多起色，微漲0.3%。

在A股市場，牧原股份2月6日、9日和10日的股價漲跌幅分別為-0.68%、0.52%和-1.56%。

圖源：東方財富網

不過，截止3月6日，即牧原股份在港股上市一個月后，其股價擺脫低迷迎來了“反彈”，3月6日股價創下最高價45.26港元/股，報收于44.72港元，漲幅5.57%。

二、海外擴張野心

隨著牧原股份進入港股，其向海外擴張的野心也展露無遺。

“港股上市，開啟國際化進程。我們將借力國際平臺，堅持創新，做好主業，助力豬肉產業發展成為現代先進產業，讓養豬更輕松，豬肉更美味，為人民美好生活，貢獻牧原力量！”在上市致辭中，秦英林說道。

一位港股投行人士對DoNews表示，港股優秀公司不管是信貸還是債券融資成本、復雜程度都遠低于內地資本市場；且匯集了大量國際機構投資者，便于獲取外匯資金來源；在設立境外運營公司拓展國際化方面也更為容易。

牧原股份募集來的資金將大部分用于海外擴張。其中，60%將用于挖掘海外機遇擴大商業版圖，30%將用于通過研發投入推動全產業鏈技術創新，10%將用于營運資金及一般企業用途。

圖源：牧原股份港股招股書

DoNews翻閱牧原股份港股招股書了解到，在挖掘海外機遇方面，牧原股份大致規劃了三大方向。

一是將募集資金凈額約30%，用于加強供應鏈發展以進行全球擴張，并通過國際采購確保飼料原料的穩定供應，從而提升海外市場的競爭力。

簡單來說，就是在全球主要出口農產品的地區，采購相對低價的飼料原料，在穩定供應的同時達成降低飼料成本的目的。

二是將募集資金凈額約20%，用于加強海外市場布局與覆蓋，包括越南和泰國等東南亞市場。

為了促成這一目標，牧原股份計劃在2028年前招聘200名員工以擴大海外人才庫，進而推動海外擴展。

同時，牧原股份希望在海外市場能夠成為生豬養殖技術的提供者。其將在東南亞設立海外產業中心，并配備一支超過200名專家組成的團隊，涵蓋生豬養殖、供應鏈管理、環保及設備。

此外，牧原股份將與包括生豬養殖企業在內的海外領先企業加強合作，以便取長補短，提升技術水平。

三是將募集資金凈額約10%，用于海外并購、戰略聯盟、合營企業合作或少數股權投資等戰略舉措。

牧原股份表示，其一般收購年產能為0.5百萬頭生豬的目標。根據弗若斯特沙利文的資料，越南、菲律賓及巴西有超過2000個從事生豬養殖業務的標的，可能成為牧原股份的潛在戰略投資及收購目標。

從公開信息來看，牧原股份的海外擴張已拉開帷幕。

2024年9月，牧原股份與越南農業公司BAF簽訂戰略合作協議，為其提供豬場設計與建設、生物安全防控體系構建、環保解決方案以及智能化養殖技術應用等多個關鍵領域的技術服務。

2025年3月，牧原股份在越南胡志明市設立全資子公司越南牧原有限公司。

值得注意的是，在人才方面，牧原股份發布了針對越南籍畢業生的國際管培生招聘計劃。另據媒體報道，近期，牧原股份對外公布了一批越南專項招聘計劃，主要崗位涉及海外工程項目經理、海外造價管理、海外規劃設計等，面向土木工程、工程管理、城鄉規劃、建筑學、工程造價、供應鏈管理等相關專業，需掌握越南語、英語，綜合年薪達30萬元-50萬元。

這些舉措，意味著牧原股份在越南市場的本地化運營已邁出了關鍵一步。

此外，2025年8月，牧原股份與正大集團在泰國曼谷簽訂了戰略合作協議。正大集團作為全球性農牧食品企業，在東南亞市場根基深厚，同時，正大集團還是牧原股份港股上市的基石投資者。雙方的緊密聯系，對于牧原股份在泰國市場的擴張顯然有著積極意義。

三、壓力下尋突圍

牧原股份在挖掘海外機遇方面規劃的穩定飼料供給降低成本、加強海外市場布局、海外并購投資三大方向，可以說都反應了目前牧原股份發展需要解決的痛點。

當前，牧原股份正面臨增長壓力。根據牧原股份業績預告，其2025年預計凈利潤為盈利151億元-161億元，較上年同期的盈利189.25億元同比下降14.93%-20.21%；預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為147億元-157億元，同比下降12.2%-17.79%。

對于業績變動原因，牧原股份表示，2025年，公司持續做好生豬的健康管理與生產管理，提高精細化管理水平，提升養殖生產成績，生豬養殖成本較上年同期下降。同時，受生豬市場行情波動影響，全年商品豬銷售均價約13.5元/公斤，同比下降約17.3%，使得公司整體盈利水平較上年同期有所下滑。

據悉，在降本增效方面，牧原股份2025年成效十分顯著，生豬養殖完全成本全年平均約12元/公斤，同比下降約2元/公斤。

不過，牧原股份公告顯示，2025年1月到11月，其商品豬銷售均價一路走低，從1-2月的14.76元/公斤降到了12月的11.41元/公斤。

圖源：牧原股份公告

2026年1月，雖然是農歷春節前夕的豬肉銷售旺季，但牧原股份的商品豬銷售700.9萬頭，僅同比微漲2.73%；商品豬銷售均價回升至12.57元/公斤，仍同比下滑16.92%；商品豬銷售收入105.66億元，同比減少11.93%。

2月，牧原股份銷售商品豬460.3萬頭，同比下降0.77%；商品豬銷售均價11.59元/公斤，同比下降18.72%；商品豬銷售收入64.05億元，同比下降23.98%。

需要注意的是，豬肉價格并不以豬企的意志變動。

首先，豬肉價格事關民生，價格過高往往會有政策進行調控，以促進市場價格平穩回落。

其次，豬肉價格高低往往受“豬周期”影響，即：供給不足——豬價上漲——養殖規模擴大——供給過剩——豬價下跌——養殖規模縮減——供給不足，周而復始地循環。

而這，是由我國豬養殖行業散戶為主導的市場格局所決定的。長期以來，我國生豬養殖產業規模化程度較低，大多以散戶養殖為主，生產效率低下，供給并不穩定。而散戶決策缺乏科學性，極易導致不理性擴產、減產行為，從而加劇市場風險。

即便是已經坐到行業龍頭地位的牧原股份，根據弗若斯特沙利文數據，其2024年市場份額也只有5.6%，排名第二至第四企業的市場份額總額還不及牧原股份。

此外，當前，在消費者蛋白質來源增加、飲食習慣改變等多種因素作用下，我國出現豬肉消費萎縮的情況。農業農村部及發改委等五部門聯合發布的數據顯示，2024年，居民家庭人均豬肉消費量同比減少7.8%；2025年，進一步下滑5.4%，居民家庭人均豬肉消費量已降至26.6公斤/年/人。

在豬肉消費萎縮的背景下，2026年對于生豬養殖企業而言，依然是充滿挑戰的一年。

結語

豬周期影響，疊加豬肉需求萎縮，豬企生產效率的持續提升加劇供大于求，豬價勢必低迷。迫使牧原股份這樣具備條件的企業走出去尋找新的增長極，提升市場占有率，并進一步提升養殖技術、降低養殖成本，以推動業績增長。

牧原股份“自繁自養”模式相較于同行“公司+農戶”模式，使其具備更強的降本能力和抗風險能力。然而，牧原股份拓展海外市場尋求增量的“新故事”才剛開始講述，能否落地為實實在在的業績，多久能落地，仍然是未知數。