從“幸存者”向“領跑者”跨越，高途為何拿高分？

出品 | 子彈財經

作者 | 文華

編輯 | 閃電

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

2026年是“十五五”規劃的開局之年，也是教育強國建設三年行動計劃承上啟下的關鍵節點，對于身處時代洪流中的教育行業而言，想要獲得資本市場的認可就更難了。

過去，資本市場的評價邏輯很簡單，誰跑得快，誰就可能是王者，流量思維主導一切。但現在，投資者開始用另一套更為多維和嚴苛的標尺來衡量企業的價值：經營質量是否健康？現金流是否穩健？盈利模式是否具備可持續性？

而這也將教育行業推入一個以質量為核心、向細分領域深耕細作的新周期。大浪淘沙中，誰在裸泳？誰在躬身入局，答案越來越清晰。

3月5日，高途集團（NYSE：GOTU）發布的2025年財年第四季度及全年財務報告，正是這樣一個可供參考的樣本。

財報顯示，高途2025年第四季度實現收入16.9億元，同比增長21.4%，現金收入25.7億元，同比增長19.1%。同時，截至2025年全年，高途實現營收61.5億元，同比增長35.0%，現金收入69.0億元，同比增長23.0%，第四季度及2025年全年凈損益同比分別改善38.0%和69.2%。

面對這一成績，高途集團創始人、董事長兼CEO陳向東表示：“2025年是高途保持高質量發展的一年，2025年超越了公司對于收入規模的預期；2026年，高途將以盈利性增長為牽引，以AI能力的提升為運營主線，All with AI, Always AI。”

“盈利性增長”，意味著高途戰略邏輯的位移。此時，它的底層邏輯，不是單純追求數字，而是在追求規模的過程中時刻審視自身模型的健康度，是在做加法的同時敢于做減法。

1、盈利邏輯重構、行業迎新挑戰

盈利性增長，意味著教育企業要告別過去不計成本的流量采購，轉而追求自身模型的健康度。對比過去單純追求單季收入峰值，高途開始追求單位產出的“含金量”。

正如陳向東在解讀財報時強調：“2025年，高途的教學品質的提升、經營效率的突破以及組織能力的全面增強，推動我們超額達成了年度規模目標。”

這種優化源于系統性的效率提升。高途CFO沈楠在財報中揭示了一個關鍵信息：“在規模增長和經營效能提升的雙重帶動下，高途已經連續5個季度釋放經營杠桿”。

所謂經營杠桿，就是收入增長的速度快于成本費用的增長速度。這表明，高途正在用更少的投入換取更多的產出。尤其在高獲客成本的行業背景中，高途的經營費用占比正在收窄，暑期獲客效率同比提升。對于投資者而言，賺錢能力成為比收入規模更具吸引力的增長引擎。

這種取舍在業務布局中更加明顯。財報顯示，素質素養業務全年保持強勢動能，成為重要的增長引擎，第四季度現金收入與收入分別同比增長超過30%和45%，全年收入增速超過90%。高中業務堅持以“質量與效率”為核心，深耕本地化內容和課程體系，秋季新生續班率同比提高了1.5個百分點，印證了用戶對高途產品力的高度認可。

當然，高質量增長的另一面，還體現在財務健康度的持續提升上。在不少企業仍在為現金流發愁的行業修復期中，高途展現了穩健的財務底色。

財報顯示，截至2025年12月31日，高途持有的現金及現金等價物、受限資金、短期及長期投資等總計近40億元。更難得的是，在拿出真金白銀進行大規模回購的同時，其現金儲備依然在增厚——剔除持續回購影響后，現金儲備同比提升2.2億元。而這樣的底氣，也為未來企業的發展和AI投入提供了堅實的基礎。

對于上市公司而言，回購是企業向市場傳遞信心的最強音。截至2026年3月4日，在此前公布的兩項股票回購計劃下，高途累計回購了約3062萬美國存托股，總金額約6.7億元，其中2025年的回購達3.4億元。這是一個驚人的比例，在股價低估時大手筆回購，本身就是一種積極的股東回報。

盈利性的增長、充裕的現金儲備及激進的股東回報，這是高途“高質量”的最佳證明。

2、洞悉教育本質、好老師供應體系進入成果兌現期

回到教育本身，行業一直存在一個難解的痛點：過度依賴個別名師。在AI時代，AI改變教育的聲音也較多。對此，高途的做法是，擁抱AI，打造出一套能穩定輸出的“好老師”工業化體系。

陳向東在近期的媒體采訪中提及，“教”可以被AI替代，但“育”永遠不能。這意味著在高途的認知框架里，老師的價值正在發生結構性遷移——從單純的知識傳授，轉向情感連接與人格塑造。當AI能幫助講清楚一道題的解法時，老師的不可替代性則體現在技術無法完成的部分：激發興趣、建立信任、陪伴成長上。

高途這套“名師供應鏈”重在體系化培養。高途并沒有把教學質量押注在幾個頭部名師的個人IP上，而是自主研發了一套名為QAD的質檢打分評價體系，將每堂課拆解為標準化教學步驟，由專業團隊進行逐項評分，以保證教學質量始終如一。

同時，為達成學習效果，高途幫助每位學員打造專屬“學習旅程”，在關鍵節點用AI技術及真人二講老師結合，進行導學、督學、促學。

這套“人機共智”模式，正進入成果兌現期。在AI賦能下，原來的“雙師模式”升級為“名師主講+二講服務+AI伴學”的三師閉環。AI被定位為老師增強學習效果的超級伙伴，滲透至課前、課中、課后的全觸點。

如火爆全網的《吳彥祖帶你學口語》課程中，除了真人阿祖的錄制，高途就自主研發了“智能阿祖”AI伴學系統，能對用戶發音進行實時評估與精準糾音，構建了“明星引流+AI互動+真人老師輔導”的完整閉環。

當然，高途在AI上的投入仍在持續。如在技術方面，高途積極引進頂尖人才，強化教育與大模型的深度結合，與高校共建人工智能實驗室；組織方面，高途推進“全員AI化”，開展一系列內部AI激勵活動，以數據驅動決策，以培訓激發創新。

3、創新與長期主義，正開花結果

如果說修煉內功是為了讓自己更強，那么對用戶的洞察則是為了讓自己方向正確。從高途的業務調整軌跡可以清晰地看到，這家公司從來不做自嗨式創新，而是緊扣真實的用戶需求。

當前的教育需求正在發生深刻變化。以學科學習為例，單純的提分已經無法滿足家長和學生的全部訴求，素養的提升、人格的健全、視野的開拓變得越來越重要。這表明著過去的一套做法已經失靈。

從財報數據上看，高途的調整正是順應這一趨勢下的成果。如素養業務的盈利，伴隨著在讀規模的擴張和產品價值的深化，線上業務的盈利能力持續提升，老生續班率超過75%。

再如大學生業務的全面開花，財報顯示大學生學習業務全年現金收入與收入均實現中雙位數增長，同時利潤率穩定提升，展現出有韌性的內生增長動力。圍繞大學生群體在不同階段的學習需求，高途推出的創新產品組合，有效延長了用戶的學習周期。

而從高中業務的本地化課程到大學生業務的跨周期協同，再到國際教育的布局，高途的創新邏輯也更為清晰：基于對用戶核心學習場景的深刻理解，將資源集中在最能產生價值的地方。

正是這種務實又創新的用戶主義，保證了增長的韌性。

教育企業的盈利不是終點，而是一道關于如何持續、健康陪伴用戶成長的“開放題”。對于這道題，各家企業給出的答案都不相同。

高途的答案則是，在追求“盈利性增長”的同時展現自己的戰略定力，如對健康的財務底盤的守護、對好老師體系的敬畏、對AI賦能而非替代的堅持、對用戶和市場的持續洞察等。這一切都源于它對教育初心的堅守與對未來的敬畏，也是其堅持長期主義后拿到的第一個階段性高分。