三安光電市值破800億，格力電器苦熬6年仍未“解套”

Micro LED CPO技術引燃了三安光電的行情，公司股價在3月5日漲停，市值突破800億元。股價的回暖，也讓持股6年的格力電器成為了市場焦點，其2020年斥資20億元定增入股成為三安光電第五大股東，后因多重利空因素導致股價大跌而被深度“套牢”，即便如今公司股價大漲，格力電器依舊未能實現解套。

3月5日，三安光電強勢漲停，總市值突破至804.73億元。

此番大漲的核心邏輯源于近期Micro LED CPO技術的突破，而三安光電憑借前瞻的產業布局與量產能力，成為這項技術紅利的核心受益者。

與此同時，持股6年的格力電器成為了市場焦點，其在2020年斥資20億元定增入股，成為了公司第五大股東。

不料入股一年后，市場行情突變，三安光電股價受股東減持、周期見頂等多個利空因素影響，格力電器賬面浮虧一度超9億元。

如今，雖然公司股價已回升至定增價附近，然而格力電器依舊還沒有解套。

市值突破 800億

3月5日，三安光電盤中直接漲停封死，收盤價報16.13元，公司總市值一舉突破800億關口，達到804.73億元。

此次股價大漲并非偶然，核心驅動力來源于Micro LED CPO技術在AI光互連領域的顛覆性突破。相關研究機構表示，當前AI數據中心對800 Gbps、1.6 Tbps高速傳輸的需求激增，傳統銅纜作為短距傳輸方案已陷入能耗與密度瓶頸，而Micro LED CPO方案則憑借其低傳輸能耗（單位傳輸能耗僅為銅纜的5%），成為了替代光互連的理想方案。

三安光電能成為此次技術紅利的受益者，與其業務布局與和行業地位密不可分。作為國內規模最大、全球領先的LED芯片生產商，公司早已通過子公司艾邁譜在Micro-LED領域進行了布局，并已推出Micro-MiP顯示面板，覆蓋從高端商業到專業級場景。

不僅如此，三安光電還是我國Micro LED CPO賽道中的核心玩家，作為國內少數能量產Micro LED芯片的企業，其擁有國內最大的Micro LED外延片產能，同時公司與中際旭創、聯發科等CPO龍頭深度綁定。目前，公司正與臺積電合作開發光互連芯片，技術和產能均處于國內領先地位。

除了技術利好催化之外，三安光電穩健的基本面也為這波行情提供了堅實的支撐。財報顯示，2025年前三季度，公司實現營收138.17億元，同比增長16.55%。拉長時間維度來看，公司近五年營收規模始終維持在百億元以上，2019-2024年公司營收的復合增長率達16.64%，增長態勢頗為穩健。

作為LED行業龍頭企業，LED外延芯片與LED應用產品業務更是公司的業務壓艙石。2025年上半年，公司兩大業務占比達46.81%，較上期同比增長2.19%。

不過值得關注的是，受業務轉型以及半導體行業周期雙重影響，三安光電近幾年凈利潤表現有所承壓。據業績預告顯示，公司2025年全年歸母凈虧損為2-3億，這也是其上市多年來的首次虧損。

格力電器 仍未“解套”

三安光電股價大漲，也讓身處股東行列的格力電器成為了市場的焦點。

格力電器與三安光電的結緣要追溯到2019年。彼時，誓要造出“格力芯”的格力電器與三安光電簽訂了《附條件生效的股份認購合同》，擬出資20億元認購三安光電股份，足見其對三安光電發展前景的看好。

隨著方案的推進，在2020年4月證監會發審委審核前夕的關鍵節點，格力電器還與另一名認購方先導高芯主動出具了承諾函，將此次認購的股票鎖定期從原來的18個月自愿延長到36個月，來表達其對三安光電長期發展的支持。

同年6月，三安光電的定增正式宣告完成，最終確定的定增價格為17.46元/股，格力電器也據此認購了114,546,395股，最終持股比例為2.56%，正式躋身為公司第五大股東。

而三安光電也憑借定增所募集的70億元資金，全力布局氮化鎵、砷化鎵等高端化合物半導體業務，為后續技術研發打下資金基礎。

然而這起看似雙贏的資本綁定，卻在格力電器入股僅1年后便迎來了轉折。

2021年8月，三安光電發布公告稱，公司第二大股東國家集成電路產業投資基金計劃減持不超過2%公司總股份，占其彼時持股的24%。國家隊的減持舉動隨即引發了市場的擔憂，公司的股價就此進入下行通道。

與此同時，多家機構同步預警半導體周期或以見頂。摩根士丹利更是在2021年研報中指出，半導體需求或被高估，并預計未來幾年產能存在過剩的可能性，市場情緒進一步降溫。

在多重利空因素疊加之下，三安光電股價大幅下挫，從2021年8月份的44.41元高點，一路跌至2024年10元左右的低位，總市值從超2000億元縮水至600億水平，跌幅近7成。作為股東的格力電器也深受其影響，若按最低價計算，其此次投資的賬面浮虧一度達到9.24億元。

所幸行情逐步回暖，三安光電的股價也在2024-2025年間迎來了恢復，目前已回升至16.97元，距離17.46的定增發行價僅一步之遙。

根據實際持倉數據測算，格力電器此次入股的初始持倉成本為20億元，按當前股價計算，其持股對應市值為19.44億元，即便疊加2020至今從三安光電累計獲得的近4000萬元分紅，綜合計算后其依舊沒有實現真正解套。

當然，格力電器對三安光電的投資，并非單純的財務布局，雙方在業務層面早已深度綁定。

早在入股之處的公告中，格力電器便明確表示，希望借助與三安光電的合作，推動其中央空調、智能裝備等板塊切入半導體制造領域；而在今年4月的投資者互動中，三安光電也透露，格力電器正是其碳化硅產品在家電領域的主要客戶之一。

光電巨擘 林秀成

三安光電能擁有今日成就，離不開創始人林秀成半個世紀的堅守。

公開信息對林秀成早年的細節鮮有披露，僅可追溯到其1956年出生于泉州安溪縣湖頭鎮。

上世紀70年代末，林秀成瞄準了廢鋼邊角料回收與倒賣的商機。彼時的他，頻頻往返于安溪與三明之間，在與三明鋼鐵廠的接觸中，他發現了工廠邊角料處置效率低下的痛點，便主動毛遂自薦承包相關業務。此舉既幫工廠解決了廢料堆積的難題，也給自己賺了人生的第一桶金。

1993年，隨著市場經濟的春風席卷全國，林秀成不再滿足于簡單的貿易生意，便攜手三明鋼鐵廠在安溪成立了三安煉鐵廠，這便是三安集團的雛形。當時的鋼鐵行業正處于黃金發展期，林秀成憑借務實的經營作風，在短短十年內，將這家小型煉鐵廠打造成總資產達26億元、員工超6000人的多元化企業，并躋身福建百強企業第14位。

而1999年的深圳第一屆高新技術成果交易會，成為了林秀成創業生涯的轉折點。在這里，他第一次接觸到LED技術，當即便察覺到這一綠色科技的據產潛力。而在當時國內的LED芯片幾乎全部依賴進口，國產替代的市場空間極為廣闊。為了摸清技術脈絡，即便年過半百，林秀成依然親自遠赴美國考察，走訪多家頂尖實驗室，高薪引進核心技術人才，堅定產業轉型。2000年，他牽頭成立廈門三安電子有限公司，正式進軍光電子產業，開啟了跨界之路。

彼時的國內LED產業幾乎一片空白，核心技術被美、日企業壟斷，研發投入大、周期長、風險高，很多人都不看好他的選擇。然而林秀成憑借骨子里的韌性，將鋼鐵業務的利潤持續投入LED技術攻關中。功夫不負有心人，2002年，三安電子成功研制出第一片綠光LED外延片，一舉填補了國內全色系LED芯片的空白，打破了國外企業的技術壟斷。

2004年，林秀成做出了又一個關鍵戰略決策，將三安集團總部從安溪遷至廈門。彼時廈門已被列為全國首個“國家半導體照明產業化基地”，政策、人才、資本等產業資源高度聚集，這一舉措為三安光電后續的快速發展搭建了廣闊平臺。

此后林秀成帶領企業持續深耕LED領域，從襯底、外延到芯片、封裝，并逐步實現全產業鏈布局。2007年，他抓住了資本市場的機遇，主導三安光電借殼天頤科技上市，完成了從實業企業到上市公司的跨越。

上市后的三安光電，在林秀成的帶領下一路高歌猛進，LED芯片全球市占率逐步攀升至全球第一，產品遠銷全球數十個國家和地區，更成為國內首家為衛星提供太陽能電池的企業。

在企業的傳承方面，林秀成同樣頗具元遠見，始終注重培養下一代的管理能力。他讓長子林志強從基層崗位做起，并于2017年正式接任了集團董事長，而二兒子林志東則在美國深造回歸后，也在同年出任公司副總經理。

如今，三安光電的市值已經突破800億元關口，在《2025年胡潤百富榜》中，林秀成、林志強父子以165億元財富位列第399位。

責任編輯 | 陳斌