美以伊軍事沖突影響分析及階段配置觀點

招商基金資深策略分析師田悅：

2 月28日，以色列與美國對伊朗發動聯合軍事行動，打擊目標是摧毀伊朗領導層、核設施、彈道導彈設施及其他軍事基礎設施。同時伊朗對以色列及中東地區多處美軍基地予以還擊。3月1日伊朗最高領袖哈梅內伊在空襲中身亡消息證實后，國際黃金、原油價格沖高回落，市場反應相對克制。本次軍事沖突對能源及資本市場會產生哪些影響，值得持續關注。

【投資策略展望】

全球市場維度，能源和大宗商品預計或先避險、后緩和，而長期風險猶存。短期內，地緣政治風險溢價明顯，市場波動可能加劇。市場此前對地緣風險的定價并非完全預期之外，布倫特原油在2月中下旬已從65美元/桶升至73美元附近，隱含了部分沖突風險溢價。長期來看，或仍取決于供需基本面、各國石油產能及生產潛力等因素。此次沖突的規模和持續時間大概率超過上一輪，對應的市場不確定性窗口或也可能相應拉長。

從國內市場看，A股慢牛格局仍在，人民幣自2025年初以來一直處于溫和升值通道中。全球資金過往對美股資產存在超配，今年以來美股科技板塊呈現增長乏力態勢，在目前人民幣升值背景下，中國權益資產的吸引力或得到進一步提升。

【配置觀點】

配置結構上，權益或應保持積極倉位，布局優質資產。結構上仍可逢低關注和布局：周期漲價邏輯(化工、有色等);低估質量邏輯(能源、紅利等)。

風險提示：上述觀點、看法和思路根據截至當前情況判斷做出，今后可能發生改變。基金有風險，投資須謹慎?；疬^往業績不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。投資者應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金產品。基金產品由招商基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本產品的特定風險詳見公司官網http://www.cmfchina.com公告欄基金《招募說明書》風險揭示部分。投資者可通過基金管理人或代銷機構提供的移動客戶端、官網等渠道查詢其基金交易、保有情況和持倉收益等信息。