券商并購熱潮再起 東吳證券擬收購東海證券控制權(quán)引關(guān)注

近日，東吳證券發(fā)布停牌公告，宣布正籌劃通過發(fā)行A股股份的方式收購東海證券控制權(quán)，這一重磅消息再度點(diǎn)燃券商行業(yè)并購熱情，成為區(qū)域性券商整合的又一典型案例，也引發(fā)市場對券商板塊估值修復(fù)的廣泛期待。

根據(jù)東吳證券3月2日披露的公告，公司已與東海證券控股股東常州投資集團(tuán)有限公司簽署《發(fā)行股份購買資產(chǎn)意向協(xié)議》，擬通過發(fā)行股份的方式購買其持有的東海證券26.68%股權(quán)，以此獲得東海證券控制權(quán)，具體交易方案仍在進(jìn)一步協(xié)商中，最終以正式協(xié)議為準(zhǔn)。受該事項(xiàng)不確定性影響，東吳證券A股股票自3月2日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。

據(jù)悉，東吳證券與東海證券均為扎根江蘇的本土券商，各具業(yè)務(wù)優(yōu)勢。東吳證券成立于1993年，前身為蘇州證券，2011年在上交所上市，擁有全部證券類業(yè)務(wù)牌照，截至2025年三季度末，總資產(chǎn)達(dá)2169.59億元，凈資產(chǎn)428.35億元，2025年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤34.31億至36.68億元，同比增長45%至55%，在投資交易、北交所、債券融資等領(lǐng)域具備行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。東海證券則成立于1993年，2015年在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，深耕長三角區(qū)域，截至2024年末擁有69家營業(yè)部、17家分公司，在財(cái)富管理、固定收益等業(yè)務(wù)領(lǐng)域特色鮮明。

業(yè)內(nèi)人士指出，此次兩家江蘇本土券商的整合，標(biāo)志著券商并購進(jìn)入?yún)^(qū)域深耕的新階段，契合江蘇省“十五五”規(guī)劃部署，有助于壯大本土法人券商實(shí)力，優(yōu)化區(qū)域金融資源配置，推動(dòng)蘇錫常都市圈金融協(xié)同發(fā)展，更好服務(wù)長三角一體化發(fā)展大局。開源證券非銀首席分析師高超表示，本次收購呼應(yīng)了監(jiān)管層差異化發(fā)展的政策導(dǎo)向，有望提升兩家券商的區(qū)域資源配置效率，實(shí)現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域、特色客群的協(xié)同發(fā)力。

事實(shí)上，東吳證券的并購動(dòng)作并非個(gè)例。自2024年新“國九條”明確提出“支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組提升核心競爭力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展”以來，證券行業(yè)整合速度明顯加快，國聯(lián)證券收購民生證券、國泰君安吸收合并海通證券、浙商證券收購國都證券等案例相繼落地，行業(yè)集中度持續(xù)提升，并購已成為券商優(yōu)化布局、增強(qiáng)實(shí)力的重要路徑。

在此背景下，券商板塊正迎來多重利好共振。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊正處于行業(yè)整合加速期與估值周期底部的交匯處，業(yè)績增長、低估值、并購催化三重因素疊加，估值修復(fù)窗口已正式開啟。中郵證券非銀分析師王澤軍表示，東吳證券擬收購東海證券控制權(quán)這一動(dòng)作，將進(jìn)一步推動(dòng)并購主題升溫，區(qū)域性券商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望提升市場份額，為板塊帶來新的增長動(dòng)力。

從板塊基本面來看，行業(yè)景氣度持續(xù)回暖。數(shù)據(jù)顯示，2025年滬深兩市成交額達(dá)413.78萬億元，日均股基交易額1.98萬億元，同比增長67%，兩融余額2.54萬億元，同比增長36%，交投活躍為券商業(yè)績增長提供了有力支撐。截至2026年1月底，已有21家上市券商披露業(yè)績，合計(jì)歸母凈利潤約1075.87億元，同比增幅逼近60%，超九成公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。

與此同時(shí)，券商板塊估值仍處于歷史低位，形成明顯的估值與基本面錯(cuò)配。當(dāng)前券商指數(shù)PB約1.33倍，處于近十年32%分位，部分頭部券商估值甚至處于歷史低位區(qū)間，修復(fù)空間廣闊。申萬宏源非銀首席分析師羅鉆輝表示，考慮到2026年券商一季報(bào)業(yè)績同比高增長確定性較強(qiáng)，疊加并購催化與政策支持，券商板塊修復(fù)具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

市場分析人士建議，投資者可重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是低估值且財(cái)富管理業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)較高的券商；二是低估值龍頭券商；三是零售優(yōu)勢突出、具備并購整合潛力的區(qū)域性券商。隨著行業(yè)整合持續(xù)推進(jìn)，具備資源優(yōu)勢與整合能力的券商有望在行業(yè)洗牌中脫穎而出，推動(dòng)板塊估值實(shí)現(xiàn)持續(xù)修復(fù)。