亂世清流南高齒，股東爭斗幾年還能吊打同行

作者 | 深水財經社 烏海

在風電齒輪箱領域，南京高速齒輪制造有限公司（下稱“南高齒”）絕對是“白月光”般的存在。

他們全球市占率常年穩居第一，產品遠銷30多個國家，撐起母公司中國高速傳動（00658.HK）近九成營收，堪稱“一門心思搞實業”的制造業標桿。

可就是這樣一個“績優股”核心資產，最近卻被股東內斗攪得雞犬不寧，連審計機構都被強行“掃地出門”，真的算得上是“紅顏薄命”的代表。

一邊是前南京首富季昌群掌控的控股股東豐盛控股（00607.HK）強勢奪權，強行罷免核數師、改組董事會，誓要將南高齒牢牢攥在手里；一邊是深耕實業幾十年的創始人胡曰明父子黯然離場，留下一場持續14個月的控制權亂戰。

更讓人跌破眼鏡的是，就在股東們打得不可開交、公司年報延遲、股票即將停牌的混亂局面下，南高齒的風電主業竟然逆勢狂飆，2025年上半年營收同比暴漲61.5%，成了“亂世中的清流”。

季昌群奪回控制權后，能讓這位“紅顏”安心搞發展，不再淪為股東的“融資工具”嗎？

持續一年的股東亂戰，留下了一個混亂的爛攤子，重新掌控公司的季昌群無疑又要對胡氏父子留下的痕跡進行徹底“清算”。

2026年3月3日，中國高速傳動發布公告，公司董事會擬強行罷免現任核數師國衛會計師事務所有限公司（下稱“國衛”），同時委任栢淳會計師事務所有限公司（下稱“栢淳”）接任。

這一切的主導者，正是持股71.08%的控股股東豐盛控股，背后站著前南京首富季昌群。

說起來，這場核數師“罷免大戰”，本質上就是股東內斗的“余波”，也可以說是季昌群鞏固控制權的“最后一步棋”。

事情的原委，還要從2025年9月說起。

2025年9月6日，中國高速傳動原核數師天職香港的續聘議案未獲股東大會通過，核數師職位出現空缺。

為了“填補臨時空缺”，當時仍由胡曰明父子主導的董事會，直接委任國衛為新任核數師，并未將該事項提交股東大會審議。

這個操作，在當時看似是“應急之舉”，卻為后來的爭端埋下了伏筆。

2026年1月，季昌群主導的豐盛系完成董事會改組，原董事會8名董事集體辭任，豐盛系推薦的4名新董事入局，徹底掌控了公司的審計、提名、薪酬三大核心委員會。

手握控制權后，豐盛系第一時間就將矛頭對準了國衛——認為其委任程序嚴重違規，違反了公司章程和港交所上市規則，剝奪了股東的批準權，相當于“未經主人同意，擅自雇了個管家”。

于是，新董事會火速要求國衛趕緊“卷鋪蓋走人”，本以為憑借大股東的絕對優勢，就能“順順利利”換審計機構，沒想到國衛也是個“硬骨頭”。

既不自愿辭任，也不表明不再擔任核數師的意向，反而還跟大老板季昌群“拍了桌子”：我還是你們公司的核數師，除非被正式罷免，否則絕不走！

一邊是新主人強行“趕人”，一邊是老管家拒不“下崗”，這場僵局直接導致了一個嚴重后果。

中國高速傳動無法按期完成2025年年報審計，只能公告稱，新核數師栢淳的審計工作最早要到5月底才能完成，公司股票將從4月1日起停牌。

更有意思的是，國衛仍然不甘就范，還放話要在即將召開的股東特別大會上“據理力爭”，而豐盛控股持股71.08%，只要投票，罷免國衛、委任栢淳的議案幾乎是“板上釘釘”。

說白了，這場核數師之爭，就是豐盛系“清理門戶”的象征，既然董事會已經到手，審計權這種“錢袋子的鑰匙”，必須牢牢抓在自己人手里，哪怕鬧得年報延遲、股票停牌，也在所不惜。

其實，核數師被罷免，只是這場持續14個月的控制權大戰的“收尾戲”。

這場戰爭的雙方，一邊是資本玩家季昌群和他的豐盛系，一邊是深耕實業幾十年的胡曰明、胡吉春父子，而爭奪的核心，就是南高齒這塊“肥肉”。

故事要從2016年說起，那一年，季昌群掌控的豐盛控股，以每股10.95港元、溢價46.6%的價格，耗資約40億港元收購了中國高速傳動71.62%的股權（后來穩定在71.08%），成為絕對控股股東。

當時，季昌群大概是想做個“甩手掌柜”，讓創始人胡曰明父子繼續掌控公司經營和董事會，自己只做“幕后老板”，雙方如果好好合作，也不啻為一樁美事。

可矛盾的種子，從一開始就埋下了，問題就出在不甘寂寞的季昌群身上。

季昌群的豐盛系，起家于房地產和資本運作，擅長并購、質押、融資擴張，說白了就是“玩錢的”。

而胡氏父子深耕南高齒幾十年，一門心思搞風電齒輪箱，重視公司的獨立經營和長期發展，當然對于大股東把公司當成“融資工具”十分抵觸。

一個想“玩資本”，一個想“做實業”，道不同不相為謀，沖突只是時間問題。

2018年，豐盛控股爆發債務危機，為了緩解資金壓力，季昌群多次質押中國高速傳動的股份融資，這一舉動徹底惹惱了胡氏父子。

在他們看來，這是在“掏空”南高齒，損害公司的長期利益，雙方的矛盾開始浮出水面。

但真正讓矛盾徹底激化的，是2024年11月曝光的“66.4億元資金謎案”。

2024年11月，中國高速傳動公告稱，旗下3家貿易子公司在未經董事會批準的情況下，簽訂了總額66.4億元的商品買賣協議，相關款項逾期未收回。

胡氏父子當即指控，這是豐盛系人員直接參與決策、調撥資金，將錢挪用至關聯方，搞“虛假循環交易”。

隨即在2025年3月，以“公章管理失責、配合調查不力”為由，罷免了豐盛系派駐的執行董事房堅，徹底撕破了臉。

被“打臉”的季昌群自然不會善罷甘休。

2025年3月7日，豐盛控股反擊，要求召開股東特別大會（SGM），提議罷免胡曰明、胡吉春父子的董事職務，指控他們“私自修改南高齒章程、削弱大股東控制權”。

為了阻止豐盛系奪權，胡氏父子主導的原董事會開始“耍花招”，將豐盛系提議的股東大會從2025年4月24日延期至6月27日，又離奇延期至2028年6月30日。

這在港股市場幾乎是前所未有的操作，還把會議地點從南京變更到金湖縣，甚至臨時取消豐盛系代表預訂的會場和酒店，故意制造股東大會僵局。

更絕的是，原管理層還偷偷修改了南高齒的章程，將董事會席位從7人增至9人，而中國高速傳動（持股50.02%）僅能獲得4席，相當于直接剝奪了上市公司對核心子公司南高齒的控制權。

豐盛系見狀，直接發起法律訴訟，中國高速傳動也在香港高等法院起訴季昌群及豐盛控股，索賠并追究刑事責任，南京警方也對66.4億元資金案立案調查，雙方徹底陷入“互相拆臺”的白熱化階段。

這場亂戰的轉折點，出現在2025年12月。南京警方出具調查結論，明確排除了豐盛控股及季昌群與66.4億元資金案的刑事關聯，中國高速傳動也不得不承認，此前罷免房堅“證據不足”。

這一下，胡氏父子陷入被動，豐盛系則趁機發起總攻。

2026年1月16日，中國高速傳動發布公告，董事會完成“四進八出”大改組。

原11人董事會中，8名董事集體辭任，包括原主席胡吉春在內的多數原管理層董事全部離場；豐盛系推薦的4名新董事加入，與3名留任董事組成新的7人董事會。

雖然胡曰明仍留任執行董事，但被排除在審計、提名、薪酬三大核心委員會之外，徹底喪失了實際決策權。

至此，這場持續14個月的控制權大戰，以季昌群和豐盛系的全面勝利告終。

胡氏父子深耕幾十年的“心血”，最終還是被資本“奪走”，而南高齒這位“紅顏”，也徹底落入了季昌群的掌控之中。

但是也要知道，豐盛控股手握71.08%的股權，在股東大會上擁有絕對表決權，只要想奪權，胡氏父子再怎么反抗，也終究是“胳膊擰不過大腿”。

最讓人意外的是，就在股東們打得不可開交、公司治理一團糟、甚至連核數師都鬧僵的情況下，南高齒的業績卻一路狂飆，活成了“亂世中的清流”。

要知道，中國高速傳動的核心業務幾乎全部由南高齒完成，風電齒輪箱業務更是撐起了公司近九成的營收，從2022年到2025年上半年，南高齒的業績仍然能一直增長。

2022年，國內風電搶裝潮結束，行業進入存量競爭，整機廠開始瘋狂壓價，風電齒輪箱行業陷入價格戰。

這一年，中國高速傳動總營收211.66億元，其中南高齒主導的風電齒輪箱營收約132.74億元，同比僅增長4.3%，增速較2021年的31.5%以上大幅放緩。

雖然增速放緩，但在行業低迷的大環境下，能維持正增長，已經足以體現南高齒的龍頭實力。

2023年，風電行業溫和復蘇，國內風電項目開工回暖，海外訂單也逐步增長。

這一年，中國高速傳動總營收增至240.77億元，南高齒的風電齒輪箱營收約148.9億元，同比增長12.17%，海外收入占比達到20%。

2024年，是中國高速傳動“冰火兩重天”的一年。

一邊是66.4億元貿易資金案暴雷，公司一次性計提66.81億元減值，導致全年巨虧65.57億元；一邊是南高齒的風電主業逆勢高增，風電齒輪箱營收約172.66億元，同比增長15.96%。

更值得一提的是，若剔除貿易減值的影響，中國高速傳動的核心主業（也就是南高齒）盈利超過30億元，同比增長30%，足以證明南高齒的管理團隊有多拼。

到了2025年上半年，南高齒更是迎來“爆發式增長”。

這半年，中國高速傳動總營收99.79億元，同比微降1.78%，但南高齒的風電齒輪箱營收達到98.03億元，同比暴漲47.45%，占公司總營收的比例高達98%，幾乎成了高速傳動的全部收入。

更有意思的是，這幾年，不管股東內斗多激烈，南高齒的全球市占率始終穩中有升。

2022年約31%，2023年約32%，2024年約34%，2025年上半年更是達到38.6%，連續九年穩居全球第一。

有人調侃說，南高齒就像“被父母吵架忽略的好孩子”，不管股東們怎么鬧，自己一門心思搞學習、搞事業，成績反而越來越亮眼。

其實，這背后離不開南高齒幾十年積累的技術、產能和客戶壁壘，哪怕管理層精力被內斗分散，核心業務也能保持穩定增長，這也是南高齒最“硬核”的地方。

如今，季昌群已經徹底掌控了中國高速傳動和南高齒，股東內斗也暫時告一段落，但一個核心問題擺在所有人面前。

曾經靠房地產和資本運作起家、還爆發過債務危機的季昌群，會讓南高齒安心搞實業、謀發展，還是會把這位“紅顏”當成自己的“融資工具”，繼續掏空公司？

2018年，豐盛控股爆發債務危機，旗下多個房地產項目停工，資金鏈斷裂，不得不通過質押股權、出售資產等方式緩解壓力，甚至多次質押中國高速傳動的股份融資，這也是胡氏父子當年反對他的核心原因。

從財務數據來看，豐盛控股的現狀依然不容樂觀。在自身債務壓力巨大的情況下，季昌群會不會再次把主意打到南高齒身上，用南高齒的資產抵押融資，填補自身的資金缺口？這是市場最擔心的問題。

不過，從目前的情況來看，季昌群似乎有“洗心革面”、聚焦主業的跡象。

在完成董事會改組后，新董事會第一時間就推動了兩件事：

一

強行罷免原管理層委任的核數師，掌控審計權，規范公司財務；

二

全面收縮高風險的大宗商品貿易業務，讓公司回歸風電主業。

要知道，大宗商品貿易業務是2020年在豐盛系推動下開展的，2024年最高時營收達到70多億，但是盈利能力就很差了。

況且很多公司的貿易業務，其實就是為了刷流量做規模的，甚至還有通過貿易業務搞金融的，近年已經有很多貿易業務暴雷。

而中國高速傳動的66.81億元減值，也是賴這個貿易業務所賜。2025年季昌群果斷收縮這項業務，無疑是在“糾錯”。

此外，南高齒的風電主業正處于高速發展期，未來的增長潛力巨大。隨著國內海上風電、大功率機型的加速推進，以及海外市場的持續拓展，南高齒的營收和利潤有望持續增長。

這對于季昌群來說，與其把南高齒當成“融資工具”掏空，不如好好經營，享受業績增長帶來的分紅，這顯然是更劃算的選擇。

股東內斗雖然結束，但研發團隊不穩定、核心技術骨干流失、客戶信任受損等負面影響，還需要時間來修復。

南高齒能有今天的成就，離不開胡氏父子幾十年的深耕細作，以及對技術和品質的極致追求，這種“實業精神”，是季昌群和豐盛系需要學習和傳承的。

最后要強調的是，南高齒不是季昌群的“私人財產”，而是上市公司的核心資產。

如果季昌群能守住底線，持續加大研發投入、穩定核心團隊、深耕風電主業，那么南高齒不僅能繼續保持高速增長，還能鞏固全球龍頭地位，成為中國制造業的驕傲。

但如果他依然沉迷于資本運作，掏空公司資產，那么再好的“紅顏”，也終將被消耗殆盡，最終得不償失。

（深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）