“三桶油”繼續飚漲的邏輯

3月3日，A股市場最引人注目的依然是“三桶油”：中國石油、中國石化、中國海油在昨日漲停后，今日繼續封板，實現了歷史上首次“兩連板”。

“石油還能買嗎？”眼見石油板塊連續飆漲，股民小菜問是否可以追高。

張力制圖

對于小菜的問題，我們來看看石油板塊飆漲的前因后果和連鎖反應，以及未來可能出現的結果。也可以從兩個角度來看，即短期市場與中長期市場兩個視角：筆者以為，石油板塊的短期情緒高漲，但中長期風險不容忽視。

“三桶油”的連鎖飆漲，最直接誘因是中東地緣政治沖突的升級。2月28日，美以聯合對伊朗發起軍事打擊，伊朗隨即反擊，隨后宣布關閉全球石油運輸咽喉霍爾木茲海峽，“不讓一滴石油輸出”。這直接引發了市場對全球原油供應斷裂的極度擔憂。

短期來看，地緣政治風險正在主導市場。隨著美以對伊朗的空襲持續，當前沖突進入更激烈階段，可以說，現在的石油市場，已經脫離單純的供需邏輯，進入地緣政治主導的高波動階段，暫時油價處于高昂上漲的狀態。有分析認為，如果沖突持續，布倫特原油甚至可能突破100美元/桶。

那么，伊朗和美以的沖突對石油市場影響究竟有多大？

其實，此次沖突的影響主要集中在“運輸通道”和“資源供應”兩個方面。

伊朗掌控的霍爾木茲海峽有著“咽喉”般的地位：是全球最重要的能源通道，承擔著全球約20%的原油貿易，以及接近30%的海運原油出口。每天約有1500萬至2000萬桶原油經過這里，一旦關閉，相當于掐斷了中東石油的出口命脈。

對于伊朗關閉霍爾木茲海峽的影響，有分析指出，如果海峽完全關閉，中東產油國可能因存儲瓶頸，至多25天后被迫停產。而受此影響，船只繞行、保險費率上漲（可能高達25%-50%），會推高全球原油到岸成本。

3月2日開盤，布倫特原油一度飆漲超13%，突破82美元/桶，創14個月新高，油價上漲預期可謂強烈。

從股民的角度來看，當前參與石油板塊的炒作，是追逐“主流題材”的明智選擇，畢竟它是當前最熱的板塊，短期可能獲利巨大。

而可能的參與機會方面，應該有這么幾個：一是上游資源品，包括“三桶油”等標的，它們直接受益于油價上漲，庫存價值提升，業績彈性大，疊加高分紅屬性，成為資金首選。其次是與之相關的油服與裝備板塊，若油價持續高位，將倒逼全球油氣資本開支增長，中海油服、海油工程等企業有望獲得確定性機會。再次就是油運板塊，霍爾木茲海峽受阻導致運距拉長（如美灣-亞洲航線替代中東-亞洲航線），這將推高運價，利好中遠海能、招商輪船等。還有就是替代與化工板塊，部分化工品（如甲醇、乙二醇）因進口成本上升而提價，國內相關產能（如寶豐能源、華魯恒升）可能受益于價差擴大。

筆者以為，上述板塊是當前比較確定的機會，不過得注意倉位控制，也要關注沖突進程，畢竟當前石油板塊股價大漲是比較典型的“脈沖式沖擊”。因為從歷史經驗看，類似地緣沖突帶來的油價飆升大多是短期的，一旦沖突緩和、供應恢復，油價會隨之回落。

而從中長期來看，油價是利空居多。有分析認為，當前全球石油供給其實是過剩的，與此同時，世界各國在大力發展新能源供給，比如中國的光伏、風能和核電等新能源發展就十分迅猛，這將進一步加大石油過剩危機。

在此次沖突爆發之前，國際能源署甚至預測，2026年全球石油將面臨373萬桶/日的供應過剩，相當于全球需求的4%。一些其他機構也有類似的預測。

雖然沖突導致了上述預期的改變，但它隨時可能因為局勢緩和而再次改變。

本文中的市場分析、預測等內容僅代表作者觀點，不構成對讀者的投資建議。投資者應根據自身風險承受能力做出獨立判斷。

作者 光云

版面編輯 褚念穎

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