從“小巨人”到北交所輪胎第一股，青島泰凱英上市首年業(yè)績出爐

近日，青島泰凱英專用輪胎股份有限公司（下稱“泰凱英”）發(fā)布上市后首份業(yè)績快報。

數(shù)據(jù)顯示，2025年泰凱英實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.81億元，同比增長12.44%；歸母凈利潤1.74億元，同比增長10.90%。

這份成績單不僅是對過去一年經(jīng)營成果的總結(jié)，也是對泰凱英“研發(fā)+品牌”輕資產(chǎn)模式在資本市場適配性的首次檢驗，被市場視作反向觀察這家“北交所輪胎第一股”發(fā)展成色的重要窗口。

三年增長曲線的穩(wěn)健底色

翻開泰凱英近三年的財務(wù)數(shù)據(jù)，一條清晰的增長曲線躍然紙上。

2022年至2024年，公司營業(yè)收入從18.03億元持續(xù)攀升至22.95億元，三年復(fù)合增長率達(dá)12.9%；歸母凈利潤從1.08億元增長至1.57億元，復(fù)合增長率高達(dá)20.6%。

考慮到同期全球輪胎市場經(jīng)歷了原材料價格波動、海運(yùn)成本高企等多重挑戰(zhàn)，這一增速在輪胎行業(yè)中屬于中上水平。而在此基礎(chǔ)上，更值得關(guān)注的是其盈利質(zhì)量的穩(wěn)定性。

在這三年間，公司毛利率始終維持在18%—20%的區(qū)間，凈利率保持在6.8%—7.0%左右，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率更是連續(xù)三年接近30%?？梢钥吹剑﹦P英相關(guān)指標(biāo)遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，有力印證了“研發(fā)+品牌”輕資產(chǎn)模式的盈利效率。

進(jìn)入2025年，泰凱英增長勢頭得以延續(xù)。

公司一季度營收同比增長26.09%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的開局動力；第二季度營收同比增長5.06%，第三季度營收同比增長約14.8%，增速雖較一季度有所回落，但仍保持穩(wěn)健正增長；全年營收突破25億元大關(guān)，凈利潤站上1.7億元臺階。在不斷有監(jiān)管問詢、信息披露、投資者溝通等額外事務(wù)牽扯精力的上市背景下，這份成績單實(shí)屬難得。

事實(shí)上，與米其林、普利司通等國際巨頭相比，泰凱英的體量雖小，但其選擇的競爭賽道卻頗具戰(zhàn)略智慧。

近年來，泰凱英深耕礦山及建筑輪胎這一細(xì)分領(lǐng)域，避開了競爭激烈的乘用車輪胎紅海，轉(zhuǎn)而在工程子午線輪胎這一“小而美”的賽道上精耕細(xì)作。

數(shù)據(jù)顯示，2025年公司研發(fā)投入持續(xù)增加，技術(shù)成果不斷涌現(xiàn)。截至目前，公司已擁有188項國內(nèi)外專利、18項軟件著作權(quán)，9項技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先或先進(jìn)水平。這些投入正轉(zhuǎn)化為市場競爭優(yōu)勢，為后續(xù)增長積蓄動能。

更關(guān)鍵的是，公司已成功切入全球頂級客戶供應(yīng)鏈，全球工程機(jī)械制造商前十強(qiáng)中的4家、全球礦業(yè)企業(yè)前十強(qiáng)中的5家均為其客戶，包括力拓、淡水河谷、必和必拓等行業(yè)巨頭。

這表明，泰凱英不僅成功“走出去”了，更在高端市場站穩(wěn)了腳跟，實(shí)現(xiàn)了從“價格競爭”到“價值競爭”的躍升。

增長背后的風(fēng)險信號

站在上市元年的節(jié)點(diǎn)上，泰凱英提出了“穩(wěn)增長、高質(zhì)量、建能力、控風(fēng)險”的2026年經(jīng)營方針，并勾勒出從“大樹”到“森林”的二十年成長藍(lán)圖。

從行業(yè)趨勢來看，全球礦業(yè)投資活躍、新能源轉(zhuǎn)型加速等因素共同構(gòu)成了礦山建筑輪胎市場的增長動力。從公司戰(zhàn)略來看，泰凱英正在從“財務(wù)目標(biāo)導(dǎo)向”向“能力建設(shè)導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品研發(fā)能力、人才管理能力、數(shù)字化服務(wù)能力成為新的投資重點(diǎn)。

但在這份成績單光鮮的數(shù)據(jù)背后，一些風(fēng)險信號同樣值得關(guān)注。

首先，泰凱英主營業(yè)務(wù)成本中，采購成本占比超過95%，前五大供應(yīng)商采購占比高達(dá)75%—80%，存在明顯的供應(yīng)商集中度風(fēng)險。更嚴(yán)峻的是，原第一大供應(yīng)商興達(dá)輪胎出現(xiàn)債務(wù)違約，主要資產(chǎn)已被法院查封。雖然公司在招股書中表示已調(diào)整供應(yīng)商結(jié)構(gòu)、降低單一供應(yīng)商依賴，但供應(yīng)鏈穩(wěn)定性仍是懸在頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。

其次，2024年末公司應(yīng)收賬款達(dá)5.53億元，占年化營收約22%。部分海外客戶所在國存在外匯管制，回款周期較長，這對現(xiàn)金流管理提出了更高要求。在即將發(fā)布的2025年年報中，應(yīng)收賬款規(guī)模是否將與公司總資產(chǎn)規(guī)模同步擴(kuò)張，需持續(xù)關(guān)注。

此外，實(shí)際控制人持股比例較高也是問題之一。當(dāng)下，王傳鑄、郭永芳夫婦仍合計控制共計63.77%股權(quán)，雖然這在一定程度上保證了決策效率，但也帶來了公司治理的潛在風(fēng)險。如何在保持控制權(quán)與完善治理結(jié)構(gòu)之間取得平衡，是公司需要長期面對的課題。