打出智能先手牌、營利又創新高 海爾智家有啥成長秘訣？

當打之年只爭朝夕！

作者：行者

編輯：陳晨

風品：李莉

來源：首財——首條財經研究院

從扭秧歌到打醉拳，馬年春晚再掀“機器人”熱潮。京東平臺數據顯示，2月16日春晚開播僅兩小時，機器人搜索量環比漲超300%，訂單量增150%。除夕至初五，機器人產品訪問用戶量同比增超4倍，搜索“機器人”增長25倍。以至有輿論驚呼，2026年人形機器人正式邁入“商用元年”，即將開啟規模化量產。

從實驗室走向真實場景，每一次關鍵躍遷都離不開頭部企業的先手牌。這波智能商用同樣不例外。比如海爾智家，不但推出了首款人形家庭服務機器人“HIVA海娃”，要做用戶“賽博管家”和“家務終結者”。還在智慧康養和再循環產業卡位，搶占人工智能、銀發經濟、綠色低碳3大戰略新機遇。

據歐睿國際數據，2025年海爾再獲全球大型家用電器品牌零售量第一，實現17連冠；同時，海爾冰箱、洗衣機、酒柜、冷柜均蟬聯全球第一。

基本盤創新盤皆有看點，不禁疑問大象如何起舞的？還有無短板隱憂呢？

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營利新高 逆勢穿越周期

回望2025年，家電業延續存量博弈，不少企業增長承壓。在此背景下，海爾智家仍然交出一份靚麗答卷，離不開上述創新活力、敏銳卡位。

2025年10月30日，海爾智家發布三季報：前三季營收2340.5億元、同比增長10%，歸母凈利173.7億元、同比增長14.7%，均創歷史新高。也是A股家電業唯一連續5年同期凈利增速超10%的企業。

拉長視角看，業績也呈穩步增長態勢：2021年到2024年營收分別為2271.06億元、2435.79億元、2742.05億元、2859.81億元，凈利為130.79億元、147.12億元、165.97億元、187.41億元。

業績穩增下多項經營指標向好。還以2025年前三季為例，銷售毛利率、銷售凈利潤分別為27.21%、7.62%，凈資產收益率-攤薄14.53%，均居行業前列。現金流方面，同期經營活動產生的現金流量凈額174.91億元，顯示業務端較強的造血力；期末現金及現金等價物余額443.14億元，現金儲備相對充足。

債務方面，截至2025年前三季度末，資產負債率56.48%，與年初基本持平，財務杠桿穩健，且低于美的集團的60.54%；短期借款161.29億元，貨幣資金451.56億元，部分短期保本型理財及結構性存款還有34.54億元，整體短期償債能力較充足，流動性風險較低。

若上升到行業視角，更顯云泥之別。據奧維云網數據，2025年前三季，家電行業零售額(不含3C)6,701億元，同比僅增5.2%，明顯低于海爾智家的14.7%，凸顯增幅含金量。即便強如格力電器，同期營收下滑6.62%，凈利下滑2.27%，扣非凈利下滑2.73%。

據集團公布數據，2025年海爾集團全球收入4268億元、同比增長6.3%，全球利潤總額322億元、同比增長6.7%，實現逆勢增長。《財富》數據顯示，截至2025年，海爾智家連續8年上榜《財富》世界500強，7次入選《財富》全球最受贊賞公司榜單。

冰激凌效應告訴我們，越是行業寒冬,越凸顯龍頭韌性。無疑，無論自身還是行業對比，海爾智家均顯示出了頭部企業應有的韌性生長、抗周期能力。

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兩個市場、一盤協同大棋

打深一度看，能穿越周期、業績持增穩增，得益于國內國外兩市雙驅、協同作戰。

國內方面，2025年前三季收入同比增長9.5%，Q3單季收入同比增長10.8%，增速均位居行業前列。

其中，爆款策略帶動整體銷量增長。海爾智家通過與用戶共創，依托全球研發與精益智造體系構建了高效的暢銷產品孵化平臺，提升爆款打造速度及成功率，Q3單季SKU效率提升15.6%。

比如懶人洗系列，通過與用戶共創，截至2025年9月底累計銷量破20萬臺，穩居三筒洗衣機品類TOP1，并帶動統帥洗衣機Q3零售額同比增長120%；比如海爾麥浪冰箱，繼份額實現“一個系列抵一個企業”后，再發9系新品，且新品預售期銷售速度達“1分鐘1臺”；再如與用戶持續共創“C生活”場景的卡薩帝，2025年前三季銷售收入同比增長18%。

二是強化套系產品競爭優勢，多品牌協同以更好滿足多元需求。以“卡薩帝致境、海爾麥浪”等行業爆款套系產品為例，通過為用戶提供AI智能、套系化美學設計、全屋智慧生態系統等全面體驗，有效激發換新需求。

2025年前三季，卡薩帝套系產品銷售占比提至36%，同比提升約7個百分點，海爾品牌套系產品銷售占比提至15%，同比提升約11個百分點。

國外市場方面，盡管面臨發達國家高通脹、需求疲軟等挑戰，海爾智家同期收入仍增長10.5%。其中，南亞市場同比增超25%、東南亞市場增超15%、中東非市場增超60%。

追其原因，主要得益于公司聚焦本土化建設，不斷推進全球運營體系升級：

比如在歐洲，海爾智家推出優于歐標能耗A級30%的超節能冰箱等一系列行業領先的綠色節能產品，滿足當地用戶的節能環保需求。GfK數據顯示，2025年前三季，在英國、意大利、法國、西班牙等市場，公司冰箱、洗衣機零售量份額分別同比提升1.2%、0.5%。

比如服務端深入推進物流網、信息網、服務網和營銷網“四網合一”體系建設，提升了本地市場響應速度與服務體驗，最終增強用戶黏性。

再如供應端持續推進全球多元布局，奠定市場增長基礎。2025年9月，泰國春武里空調工業園正式投產，年規劃產能600萬套，是中國空調企業在東南亞最高產能制造基地，不僅滿足東南亞本土市場需求，還能保障歐美市場供應。

國內國外一盤棋，雙輪驅動的模式秘籍愈發成熟、互為協同犄角，由此自然練就了周期穿越能力。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜對首財表示，海爾智家逆勢增長得益于這幾點：一是全球化戰略進入收獲期，包括新興市場爆發式增長、本土化深度扎根以及供應鏈韌性提升；二是高端化與多品牌協同戰略奏效，比如卡薩帝持續高增、套系化產品客單價提升等；三是AI與數字化變革降本增效；四是爆款產品驅動增長，比如懶人洗系列、海爾麥浪冰箱等。

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握緊第一性原理全新智能生長

真正優秀的企業不僅滿足當下需求，更擅于洞察未來趨勢。回到開文，機器人熱只是一個具象映射，智能化正加速滲透我們的生活生產場景。通過新供給創造新需求、激發新潛力，海爾智家持續推進AI與數字化變革以及布局智能制造，借助擁抱時代變化，為自身持增積勢蓄能。

產品應用方面，堅持“天上大模型、空中智能體、地面AI終端”三級體系，驅動用戶、創客、企業價值同步躍升。包括率先發布“AI之眼”，打造智慧家庭生活解決方案；腫瘤配液機器人提升藥物調配和管理效率；卡奧斯天智大模型助力企業數字化轉型等等。

以風靡歐洲市場的X11洗衣機為例，不僅具有超歐標節能、新風防臭優點，還配備了AI直驅靜音功能。向高端化、智能化、品質化、個性化邁進，賦予了產品品牌新的活力。目前，海爾智家AI產品功能已從單一的智能控制向“AI超級智能體”進化，覆蓋家庭生活全場景，真正實現“能聽、會看、會思考”的智慧體驗。

再如首發的家務機器人“HIVA海娃”，據澎湃新聞其不僅全身靈巧，還擁有大范圍的操作能力，無論低至地面的物品拾取、清潔，還是高至2米以上的物品拿取、清掃都能輕松應對。可以說已脫離了簡單的清潔工具，堪稱真正能“動手”的智能幫手。

AI與數字化變革方面，通過研發、制造、供應鏈、營銷、物流、服務等全流程數字化，海爾智家實現了持續降費提效，2025前三季度費率再優化0.2%。

比如，通過深化數字庫存模式變革，構建了更敏捷、更高效的運營體系，系統性提升全流程運營效率。截至2025年9月底，區縣專賣店系統由公司直配送到用戶的訂單占比提至74%，實現了客戶輕資產運營，優化SKU也提升了庫存周轉效率。

再如數字營銷，海爾智家以數據驅動與智能運營為抓手，增強熱點洞察、內容自動化創作，提升了全域用戶轉化效率。截至2025年前三季，公司累計沉淀深度用戶人群資產3464萬人，同比增長17%；品牌搜索占有率13.98%，同比提升44%；營銷投入產出比優化13%，整體降低了獲客成本，放大了營銷效果。

智能制造方面，通過打造“AI超級智能體”，重構智慧供應鏈。2月7日，海爾智家年會公布了2025年智能制造成果，新增3座世界級燈塔工廠，2家工廠斬獲工業4.0“AI創新領航獎”，1家工廠成功入選領航級智能工廠。

背后是公司構建的“需求驅動、全鏈協同、智能自優化”智慧供應鏈新模式，既實現自身效能提升，也成為行業智慧供應鏈標桿。拿“1+3+N”戰略架構來說，著力打造兼具“感知、決策、執行、優化”能力的供應鏈“超級大腦”，將AI從“單點應用”升維到“全鏈操作系統”，從而實現供應鏈各環節協同聯動與自主優化，形成了差異化競爭力。

展望2026，海爾智家還有好戲上演。2月7日，在2026年戰略發布大會上，海爾智家董事長兼總裁李華剛表示，要打造以用戶為中心的平臺服務型科技生態企業，堅定踐行“126”戰略，即構建1個智慧家庭通道，搭建全域統倉TC和用戶全生命周期的2個平臺，以及提升高端化、全球化、數字化、智能化、生態化、綠色化6大能力。

從“賣產品”向“留用戶”轉型，可以說錨定平臺服務型科技生態企業，全面奔赴智能家庭所想所需，海爾智家打出智能先手牌的同時，再次握緊了第一性原理、趨勢成長秘籍，有望開啟全新價值生長。

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直面四挑戰 當打之年只爭朝夕

動力滿滿、前景足夠誘人。不過如同硬幣總有兩面，越是形勢向好，越提醒我們要居安思危。聚焦海爾智家，看到成績懷揣期許的同時，一些短板隱憂也需企業警惕。

首先，防范現金流緊縮風險。財報顯示，截至2025年前三季，公司現金及現金等價物凈增加額、投資活動產生的現金流量凈額、籌資活動產生的現金流量凈額均為負值，期末現金及現金等價物余額從2024年四季度的549.81億元滑至2025年前三季度的443.14億元，下滑19.4%。

眾所周知，現金流是企業“血液”，尤其對家電類資金密集型行業至關重要，雖然海爾智家資金相對充足，結合以上情況仍需警惕現金流緊縮風險。畢竟，海外大舉擴張、AI戰略落地、新賽道市場培育等均需大量真金白銀支撐。

其次，管控好海外投資及債務擴張節奏。截至2025年前三季，海爾智家投資活動產生的現金流量凈額連續多季度為負。其中2025年前三季度為-148.25億元，主要由于海爾智家在全球產能布局、數字化轉型及AI技術研發上的持續投入。債務數據也顯示，截至2025年前三季，公司長期債務中用于海外并購和產能擴張的部分占比約達60%。考量在于，若未來海外市場出現地緣政治風險或匯率大幅波動，可能增加償債壓力。

再者，家電業競爭激烈，尤其白電市場存量博弈，海爾智家想持續增長、保持先發優勢挑戰不小，在頭部序列中盈利能力有待提升。比如，受國內市場有效需求不足、以舊換新國補政策邊際效應遞減、大宗原材料價格波動以及行業價格戰等多種不利因素影響，老牌家電企業澳柯瑪預計2025年凈利潤最高虧損2.2億元，連續兩年出現虧損。

在人工智能領域，機器人業務已成為美的集團ToB板塊核心增長極，財報顯示2025年前三季機器人與自動化業務營收達226億元，同比增長9%；2026年1月，美的集團廚熱安徽蕪湖工廠入選世界經濟論壇（WEF）最新一批全球燈塔工廠名單，成為美的旗下第八家燈塔工廠，也是全球首座全流程AI賦能熱水器工廠。

從業績看，盡管最新季報公司營利創新高、增速靚麗，可較美的、格力仍有一定差距。尤其盈利規模上，以格力為例即便2025前三季營收不過1376.5億元，凈利降超2%，但體量仍達214.6億元，相比之下，海爾智家營收多出近千億，凈利卻少了40多億。

最后，往期合規漏洞，提示企業筑牢風控底座。比如2024年7月，國家鐵路局官方網站發布武漢鐵路監督管理局行政處罰信息公告〔2024〕第22號，顯示青島海爾空調電子有限公司在武漢鐵路監督管理局轄區內的鐵路工程建設中存在弄虛作假騙取中標行為。注：好在經該司提交申辯資料、后經查證，當年9月30日國家鐵路局官網撤銷了該項處罰。再如2023年7月，子公司青島海爾滾筒洗衣機有限公司因發布虛假廣告，被湖南省永州市東安縣市場監督管理局罰款3萬余元。

誠然，罰單都有滯后性、不代表當下情形，2024年的處罰還被撤銷，也說明企業經營較扎實。可多些警鐘長鳴，自我省躬總沒有錯。尤其當下市場競爭日烈，負面消息易影響消費者決策，給對手可乘之機。說到底，合規是企業經營第一底座，無論何時都要守好底線、不碰紅線，珍惜信譽羽毛，為業務提供良好營商環境。

柏文喜表示，海爾智家2025年的優異表現本質上是二十年前全球化創牌戰略的滯后回報，證明了長期主義的價值。但在“大”的基礎上如何變更“強”，如何在美的、格力三巨頭中，提升整體盈利規模能力，將是其從行業龍頭邁向真正卓越企業的關鍵考驗。

綜合來看，行百里者半九十。雙驅戰略、AI轉型為海爾智家打下了基本盤、增量盤，握住了未來智能增長的先手棋，展現出的經營韌性、成長潛能可圈可點，但要持續這種可喜態勢、展示更多抵御周期、穿越周期的確定性，海爾智家還要深挖筑寬護城河、還在查漏補缺路上。

從1993年算起，海爾智家已上市33年，歷經商海浮沉練出一身膽識、闖勁、創功、韌性，正是當打之年。都說百尺竿頭、更進一步，在AI賦能與全新戰略加持下，2026這頭“大象”能否攻堅克難、進一步念透成長秘訣？將帶給家電業怎樣的智能蛻變？

33年太早，只爭朝夕！

本文為首財原創