爆賣140億，安踏第2只“始祖鳥”高飛

薩洛蒙營收首次突破20億美元。

文|馬蓮紅

北京時間2026年2月24日，亞瑪芬體育發布2025年第四季度及全年財報。數據顯示，公司第四季度營收21.01億美元（143.8億元人民幣），同比增長28%；全年營收達65.66億美元（449.4億元人民幣），同比增長27%，調整后凈收入同比增長131%至5.45億美元。

亞瑪芬體育全球首席執行官鄭捷先生表示，第四季度為亞瑪芬體育具有突破性意義的一年畫上了圓滿句號。得益于旗艦品牌始祖鳥以及持續快速增長的品牌薩洛蒙共同推動，集團業績實現強勁增長，其中薩洛蒙年銷售額首次突破20億美元（136.88億元人民幣）。“2025全年所有業務板塊、地區以及渠道均實現了雙位數增長”。

中國成為全球第二大市場

始祖鳥“五年內50億美元”目標達成一半

按照地區來看，大中華區（包括中國大陸、香港、澳門和臺灣）營收達18.619億美元，同比增長43.4%，一躍成為亞瑪芬全球第二大市場。

按渠道來看，全年批發渠道收入33.58億美元，同比增長15.1%；DTC渠道收入32.09億美元，同比增長41.5%。

按板塊來看，戶外功能性服飾（Technical Apparel）：以Arc'teryx（始祖鳥）為核心。全年收入增長30%至28.56億美元，第四季度增長34%至10億美元。

其中，始祖鳥的業績表現一直備受關注。這不僅僅是因為它作為“中產三寶”之一的品牌熱度，還有多重因素。作為其核心利潤引擎，始祖鳥的業績直接決定了全球投資者的信心。如果始祖鳥“熄火”，整個集團的股價和盈利前景都會受到重大沖擊，還有包括安踏斥巨資收購后能否復制FILA（斐樂）的成功，將一個專業品牌運作成為高利潤的頂級“運奢”，打破所在行業的“價格天花板”，以及在全球消費疲軟的背景下品牌能否創造奇跡等等。

今年亞瑪芬高層并未在財報和采訪中透露始祖鳥的具體業績，不過根據2024年財報，始祖鳥在戶外功能性服飾板塊中的占比超九成，因此，始祖鳥2025年營收已經超過25億美元，始祖鳥的營收在五年間增長到了原來的4.56倍。

高增長背后，始祖鳥正在占據全球戶外運動高端品類“生態位天花板”，從區域來看，亞太地區、大中華區、美洲和歐洲、中東及非洲地區引領了戶外功能性服飾的增長。所有地區均實現了強勁的兩位數增長。

同時始祖鳥正在將這種優勢從沖鋒衣擴大至鞋履、女性品類。第四季度，女性品類成為始祖鳥增長最快的品類，同比增長超過40%；始祖鳥鞋履業務同比增長接近40%，在所有主要市場均有強勁表現。2025年4月，始祖鳥在俄勒岡州波特蘭市成立專屬鞋履業務部門。由于波特蘭是全球鞋類創新的中心，該部門的設立“使我們能夠接觸到業內頂尖人才”。

根據管理層的預期，始祖鳥未來幾年品牌業務發展的基石是“跨渠道、跨地域、跨品類”，專注于登山、滑雪和越野運動領域的山地運動員。

始祖鳥在2030年將實現“五年內50億美元”的營收目標。北美和中國市場的規模將大致相同，均接近20億美元。此外，該品牌計劃到2030年，女裝銷售額占比將從2025年的25%提升至30%。

未來五年，鞋履預計將成為增長最快的產品類別，其對總收入的貢獻預計將從每年8%增長到13%。Veilance系列（始祖鳥的頂級技術性能外套和服裝系列）規模仍相對較小，到2030年可占始祖鳥全球銷售額的7%。

壁克峰（Peak Performance）品牌在第四季度實現穩健增長，全年銷售重回增長軌道，所有地區及渠道的銷售均有所提升。減少促銷、增加正價銷售后，品牌盈利能力持續改善。

薩洛蒙破20億美元

亞瑪芬“雙飛輪”正式成形

山地戶外服飾及裝備（Outdoor Performance）：以Salomon（薩洛蒙）為核心。全年收入增長31%至24.04億美元，薩洛蒙品牌年銷售額首次突破20億美元。

對亞瑪芬來說，2025年最大的豐收來自薩洛蒙，該品牌與始祖鳥一起營收均突破20億美元大關，組成品牌雙飛輪。

薩洛蒙在整體營收中占比接近三分之一。該品牌在2025年實現35%的增長，即便在第四季度因備戰米蘭冬奧會加大了營銷投入，品牌整體的盈利結構依然穩健。

區域發展來看呈現出全球開花的態勢，尤其是大中華區和亞太地區的表現極為強勢。大中華區是薩洛蒙2025年表現最突出的區域，銷售額實現了兩位數的強勁增長。

雖然中國市場此前以Sportstyle（戶外風風尚系列）為主，但2025年其 Performance（專業性能系列）也開始獲得顯著增長。

除中國外，亞太其他地區也經歷了激增。韓國和日本這兩個大型球鞋市場對薩洛蒙的需求激增。

作為薩洛蒙的“大本營”，歐洲市場展現了極強的品牌韌性，得益于強勁的歐洲消費者需求，推動復購訂單、預售及售罄率表現搶眼。北美被視為薩洛蒙下一階段的重點突破區域，目前正積極打入北美的專業跑步渠道，通過新產品開拓路跑市場。

亞瑪芬集團在財報會上表示，計劃加大對該品牌的投資，包括通過市場營銷吸引當地社區居民前往門店，以及在現有門店的基礎上開設新店。“薩洛蒙鞋履具備鮮明且獨特的品牌定位，但目前在全球運動鞋市場中的占比仍然較小，仍具備長期增長空間。” 亞瑪芬體育CEO鄭捷表示。

威爾勝轉向鞋服零售

集團多品牌協同雛形顯現

球類及球拍裝備（Ball & Racquet Sports）：以Wilson（威爾勝）為核心。全年收入增長13%至13.07億美元。

威爾勝鞋服業務四季度保持強勁的雙位數增長，并在2025全年實現同比翻倍增長。鞋服業務占球類與球拍裝備業務營收的15%。球拍業務在2025年實現雙位數增長，2026年將推出多款高性能球拍新品。

為了進一步推動品牌向鞋服及零售轉型，亞瑪芬宣布Carrie Ask女士自2026年3月1日起出任威爾勝總裁兼首席執行官。Ask此前曾在海麗漢森（Helly Hansen）、李維斯（Levi’s）和耐克（Nike）擔任管理要職，她在鞋服零售領域的深厚背景，被視作威爾勝下一階段發力大眾運動時尚市場的信號。

亞瑪芬于2024年2月在紐交所掛牌上市，因此2025年是其上市后的第二個完整財年，上市第一年，市場更多討論的是估值、整合；而上市第二年，亞瑪芬開始回答一個更本質的問題——它究竟是一家被始祖鳥驅動的公司，還是一個具備多品牌協同、全球渠道掌控力與長期盈利模型的集團型平臺？

現在答案顯而易見，始祖鳥穩住高端生態位、薩洛蒙跨入20億美元陣營、大中華區躍升為第二大市場，這些都說明亞瑪芬具備多品牌運營的實力。在業績創新高的同時，亞瑪芬還創下了一項新紀錄：在米蘭冬奧，亞瑪芬旗下薩洛蒙、始祖鳥、Peak Performance、Armada和Atomic等品牌共贊助了200多名運動員參賽，并斬獲了令人矚目的59枚獎牌。

接下來，這家集團能否持續把增長轉化為更高質量的利潤、更穩固的全球品牌地位？我們拭目以待。

注：本文所用圖片來自各品牌公開資料