A股今日迎大考：全球股市揚帆，中概股逆風

2026年2月25日，全球資本市場風云突變，上演了一出令人費解的“錯位大戲”。

一、全球漲、中概跌：一場精心編排的“錯位劇”

當日，美股三大指數集體飄紅，納斯達克指數漲幅達1.26%，微軟、Meta等科技巨頭股價歡騰起舞。然而，大洋彼岸的中概股卻遭遇“滑鐵盧”，集體陷入低迷。納斯達克中國金龍指數下跌0.47%，理想、蔚來、小鵬等新能源車企跌幅在1%至3%之間。全球股市一片歡騰，中概股卻獨陷陰霾，這絕非簡單的“跟跌不跟漲”，而是背后有著復雜的推手——美股沉浸在自己的繁榮敘事中，中概股卻承受著華盛頓的“預防性重擊”。

二、兩盆冷水，同日傾灑中概股

（一）貿易戰幽靈再度來襲

2月25日，商務部發言人就美國貿易代表“301調查相關言論”回應記者。簡單來說，美國有人放風，要對第一階段經貿協議啟動301調查，關稅這把“利刃”恐再次出鞘。對于中概股而言，“關稅”二字猶如估值的“致命毒藥”。它直接沖擊出口企業的利潤報表，讓整個板塊的風險偏好大幅降低。海外投資者心里有本賬：不確定性增加，風險折價就得往上加。

（二）科技戰蔓延至AI領域

前一天的2月24日，外交部記者會上，有記者轉述美方說法：DeepSeek可能利用被禁的英偉達芯片訓練AI模型，違反出口管制，美方要求移除相關設備，并詢問中方是否屬實。毛寧的回應簡潔有力：“我不了解你提到的具體情況。關于美國輸華芯片問題，中方已經多次表明了原則立場?！边@看似簡單的回答，實則蘊含著應對套路的智慧：拒絕陷入對方預設的戰場。一旦開始討論“有沒有偷”，就等于默認了“制裁是合理的”。

三、此時發難，背后另有隱情

答案就藏在時間節點里。DeepSeek V4模型預計在2月中下旬（春節后）發布，傳這款新模型在編程能力上有望超越Claude和GPT系列。回顧去年1月27日，DeepSeek - R1發布當天，納斯達克單日暴跌3%，英偉達跌幅近17%。市場突然驚覺，中國公司僅用不到600萬美元的成本，就訓練出了頂尖模型。一年后的今天，DeepSeek V4即將登場，美國自然坐不住了。

四、美國慣用套路：先潑臟水再獲利

美國的手段可謂“老辣”，先給你扣上“小偷”的帽子，然后逼你自證清白。無論結果如何，吃虧的都是你，占便宜的永遠是美國。具體分為三步：

第一步，拋出無法自證的指控——“你可能用了我們的芯片”。你如何證明沒用？公開所有商業機密？不公開就是“心虛”。

第二步，逼你進入他的話語體系。你一旦開始解釋“我沒用”，就等于承認了這個話題的合理性。

第三步，無論結果如何他都穩贏。你證明了沒用，他說“看，我們的管制有效”；你證明不了，他說“果然有問題”。

此次選擇在DeepSeek V4發布前夕發難，意圖十分明顯：提前植入懷疑，對沖中國AI突破帶來的沖擊。如果V4表現驚艷，市場反應可能不是“中國AI真厲害”，而是“他們是不是作弊了？”

五、兩條敘事線激烈交鋒

更耐人尋味的是，同一天還有另一條消息傳出：DeepSeek此次沒有將V4模型提供給英偉達和AMD進行性能優化，而是給予華為等國內芯片廠商提前訪問權限。這無疑是一個明確的信號：中國科技企業不再依賴美國芯片生態，要走出一條屬于自己的路。而美國官員的指控，恰恰是在對沖這個積極信號。你想說“我們能用國產芯片跑出好模型”？我就說你其實偷用了我的芯片。這背后，不是簡單的技術之爭，而是話語權的激烈爭奪。而話語權，最終決定著估值權。

六、今日A股：面臨考驗，穩字當先

今天的A股將何去何從？理論上，A股與中概股同屬中國資產，應同頻共振。但A股有自己的“護城河”——以內資為主、流動性相對封閉。這意味著，中概股下跌反映的是“海外投資者信心被美國敘事動搖”，A股未必會全盤接招。不過，結構性傳導難以避免：

科技股（AI芯片、算力、大模型）可能承壓，因為美國“偷芯片”的敘事，直接打擊了這個板塊的估值邏輯。

出口鏈可能受貿易戰言論擾動。

但內需主導的消費、醫藥等板塊，受到的沖擊相對有限。

今天A股面臨的考驗，不是“跟不跟跌”，而是“能不能穩住”，在外部敘事沖擊面前，保持自己的節奏。

七、錢誠益彰，千順萬順

2月25日中概股的下跌，并非基本面出現問題，而是華盛頓的“預防性打擊”。對于投資者來說，比股價漲跌更重要的是看清本質：這不是技術層面的較量，而是話語權的爭奪；不是糾結“有沒有偷”，而是“誰有資格定義偷”。美國妄圖定義規則，中國則在努力打破規則。

DeepSeek V4發布在即，真正的挑戰還在后面。今天的A股，不過是這場科技與資本博弈大戲的開場。只要我們堅定地走自己的路，別人的無端指責，不過是過眼云煙。