光伏行業再現重大并購案：硅料老大通威擬吞并老六

春節后第一個交易日，光伏行業再現重磅收購。

2月24日晚，通威股份(600438.SH)公告，正在籌劃通過發行股份及支付現金的方式， 購買青海麗豪清能股份有限公司(下稱青海麗豪)100%股權，并募集配套資金。

通威股份已與交易意向方段雍、海南卓悅企業管理合伙企業（有限合伙）、海南豪悅企業管理合伙企業（有限合伙）簽署了股權收購的《意向協議》。

公告稱，交易尚處于籌劃階段，具體交易方案仍需商討論證，審計、評估、盡職調查工作尚未完成。

為避免對公司股價造成重大影響，通威股份的股票、可轉債債券以及可轉債轉股，自2026年2月25日（星期三）開市起開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

這是光伏行業2026年的第二起重大并購事件，也是多晶硅環節的首例并購案。今年1月，硅片龍頭TCL中環(002129.SZ)已官宣，計劃收購組件商一道新能。

在產能過剩、價格戰持續、全產業鏈利潤承壓的行業下行周期中，硅料龍頭企業此前一直在力推收儲事宜，多方聯合于去年12月成立了北京光和謙成科技有限責任公司。

今年1月，光伏“收儲”遇反壟斷風暴。業內流傳的一份會議紀要內容顯示，市場監管總局約談了多家公司，通報了有關壟斷風險，并對反壟斷提出明確整改意見。

當前，推進市場化兼并重組已成為光伏行業破解“內卷”的普遍共識。通過龍頭并購、行業整合等方式，光伏產業有望從同質化低價競爭，逐步走向集中、有序的發展階段。

通威股份是全球光伏多晶硅、電池老大，截至2025年底，其已形成高純晶硅年產能超90萬噸，太陽能電池年產能超150 GW，組件年產能超90 GW。

這已不是通威股份第一次計劃出手收購同行。

2024年，通威股份計劃以不超過50億元現金增資并收購電池商潤陽股份，此舉曾被視作行業整合“第一案”，但后續歷經半年，該交易終止。彼時，通威股份公告稱，進行了多輪詳細、全面地溝通磋商，但仍有部分商務條款未能達成一致。

青海麗豪硅料產能居業內第六，位于通威股份、協鑫科技(03800.HK)、大全能源(688303.SH)、新特能源(01799.HK)、東方希望之后。

該公司成立于2021年4月，主營光伏級高純晶硅、電子級多晶硅技術研發生產和銷售。

青海麗豪的成長可謂火速。其成立一年后，一期5萬噸多晶硅就正式投產，已連續三年入選全球獨角獸企業。

公開資料顯示，截至2025年底，青海麗豪已建成投產的高純晶硅產能超20萬噸，在建產能10萬噸。

據界面新聞了解，青海麗豪董事長段雍，曾在通威股份工作近七年時間，曾擔任通威股份董事、通威旗下永祥股份董事長。更早前，段雍還曾就職于東方希望集團。

有業內人士告訴界面新聞，通威股份和青海麗豪兩家企業在管理文化、運營理念、技術路線等方面具有較高的相似性，為未來的管理協同和文化融合提供了天然基礎，團隊適配度高。這種“內部整合”模式既能降低并購風險，加快融合進程，能夠提升協同效率和實現平穩過渡。

圖片來源：青海麗豪官網

青海麗豪的投資方背景亦不容小覷，包括正泰系企業、愛旭股份、晶盛機電等光伏龍頭企業。

據公開信息，青海麗豪于2021年12月完成了A輪融資，投資方包括正泰、晶盛機電等產業資本，以及IDG資本、金雨茂物等財務投資機構；2022年，青海麗豪宣布完成22億元B輪融資。

2024年，業內曾傳聞，青海麗豪有赴港IPO的計劃。不過后續，在 IPO收緊與行業下行等多重壓力下，其上市進程并未能推進。

目前，天眼查APP顯示，青海麗豪最大的股東是正泰新能，其持股比例約10.077%；段雍直接持股比例約4.79%，其同樣通過海南豪悅等主體間接對青海麗豪持股。

圖片來源：天眼查

近三年多，光伏產業鏈價格一路走低，硅料企業的日子并不好過，多晶硅價格一度跌破成本線。因行業產能過剩已久，大量前期規劃的擴產項目因資金、市場與盈利預期惡化，難以進入實質開工階段，部分項目甚至直接“爛尾”，行業正進入深度出清與整合周期。

今年1月末，有媒體報道稱，青海麗豪總投資250億元的包頭20萬噸多晶硅項目至今未見開工跡象。

此前有公開信息顯示，青海麗豪曾規劃國內青海西寧、四川宜賓、內蒙古包頭三大基地合計60萬噸多晶硅產能，疊加海外安哥拉15萬噸項目，總規劃產能達75萬噸，總投資預計730億元。

目前看，青海麗豪諸多規劃項目未能如期落地。

若成功收購青海青海麗豪，通威股份有望進一步提升多晶硅市占率與行業話語權。但在業績持續承壓的背景下，此次收購將構成一筆不小的資金支出，對通威股份財務狀況形成考驗。

根據此前業績預告，2025年通威股份預計虧損90億-100億元，主要受行業供需失衡、產品價格下跌及原材料成本上漲等多重因素影響。

去年，通威股份預計經營性虧損約75億-80億元。其中，工業硅業務因產能爬坡及價格低迷虧損加劇；多晶硅業務下半年已實現經營性盈利，全年同比減虧；電池及組件業務虧損同比加劇約12億元。

此外，通威股份對部分長期資產計提減值準備約15億-20億元，同比增加約7億-12億元。

截至去年9月末，通威股份資產負債率71.95%，負債總額達到1448.55億元，資產總額2013.15億元，其中貨幣資金205.47億元，存貨達153.73億元。

截至2月24日收盤，通威股份上漲0.83%，收于18.16元/股，總市值約817.56億元。

全國能源信息平臺聯系電話：010-65369450，郵箱：nengyuanwang@126.com，地址：北京市朝陽區金臺西路2號人民日報社