又要被革命了

大家好，我是量子熊貓。

A 股今天順利開門紅，三大股指全部上漲，市場(chǎng)中位數(shù)漲了 1.21%，港股如果按昨天算的話也是拿了個(gè)開門紅，但如果按今天算就是直接臉黑到家了，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別跌了 1.82% 和 2.13%，昨天漲幅全部回吐，按收盤也創(chuàng)了新低。

幾個(gè)互聯(lián)網(wǎng)大屁股騰訊跌3.35% 創(chuàng)階段新低，阿里跌2.76%，美團(tuán)跌4.24%，與之對(duì)比的是 AI 小登智譜漲 12.14%，MINIMAX 漲4.70%。

而也就在上個(gè)交易日也就是上周五， 騰訊漲3.07%，阿里漲3.47%，美團(tuán)漲 5.26%，與之對(duì)比的是智譜跌了 22.76%，MINIMAX 跌 13.35%。

這個(gè)蹺蹺板效應(yīng)再明顯不過了，背后的邏輯在昨天 《》已經(jīng)有說過，這里不再贅述，從劇烈波動(dòng)也能很明顯感受到市場(chǎng)資金處于極度糾結(jié)的狀態(tài)，一方面擔(dān)心互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)老登被革命，一方面擔(dān)心AI 模型公司小登產(chǎn)業(yè)化不急預(yù)期就先把自己給燒si了。

特別在現(xiàn)在估值基礎(chǔ)不低的情況下，任何技術(shù)和市場(chǎng)誘因可能都會(huì)造成天平的大幅傾斜，當(dāng)然這次波動(dòng)的主要誘因還是因?yàn)槊拦葾I 小登Anthropic突然又搞事情，昨晚直接把軟件巨頭 IBM 給干蹦了 13.15%。

大概事件就是Anthropic發(fā)布Claude Code工具，宣稱能夠自動(dòng)化完成COBOL語言編寫的代碼改造和遷移，而 COBOL 屬于 IBM的獨(dú)家技術(shù)，以安全可靠性用于商業(yè)數(shù)據(jù)處理，支撐了包括美國95% 以上的 ATM 和全球金融系統(tǒng)運(yùn)行，每年 IBM 靠賣軟件和硬件大型機(jī)以及咨詢維護(hù)費(fèi)賺的麻麻香。

現(xiàn)在好了，有了 AI 工具，每年幾百萬上千萬美金的維護(hù)費(fèi)直接省了，后面說不定還能遷移到其他硬件平臺(tái)上面或者直接重構(gòu)語言代碼，全部由 AI 重接管算了。

再加上一家名為Citrini Research的 研究機(jī)構(gòu)， 發(fā)了份標(biāo)題為 《2028全球智能危機(jī)——來自未來的金融史思想實(shí)驗(yàn)》的報(bào)告，分析了 關(guān)于人工智能可能引發(fā)的連鎖經(jīng)濟(jì)危機(jī)在全網(wǎng)瘋傳，進(jìn)一步引發(fā)了AI 革命的危機(jī)感。

這篇文章網(wǎng)上很容易找到，熊貓這里插個(gè)騰訊自己媒體的鏈接方便大家查閱《》

大小事件疊加，于是乎“軟件已si，AI 當(dāng)立 ” 的聲音又重新再起，港股也學(xué)著美股 蹺蹺板 重新?lián)u擺起來...

咱們不杠精的說，理論上未來所有的軟件代碼都能夠讓 AI 自動(dòng)化快速實(shí)現(xiàn)，包括微信、包括美團(tuán)、包括淘寶、包括抖音等等等等，甚至 連產(chǎn)品和業(yè)務(wù)流程也都可以用 AI 實(shí)現(xiàn)， AI 時(shí)代貌似所有的軟件都不再有護(hù)城河， 但是這些行業(yè)的護(hù)城河真的就只是軟件能力嗎？

按照這個(gè)邏輯再往后一步推演，未來硬件由 AI 設(shè)計(jì)，機(jī)器人自動(dòng)生產(chǎn)和部署， AI 理論上是可以吞噬一切的存在，這種可能性不是危言聳聽，畢竟在當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)革命的時(shí)候已經(jīng)發(fā)生過，一開始大家也都以為只是一場(chǎng)簡單的技術(shù)升級(jí)，結(jié)果沒想到互聯(lián)網(wǎng)崛起后很多傳統(tǒng)行業(yè)都消失在了歷史洪流之中。

...一邊是新興技術(shù)的想象力，一邊是穩(wěn)定的業(yè)務(wù)和現(xiàn)金流護(hù)城河，故事沒有理清，安全邊際沒有到位之前，都是繼續(xù)互道sb。

（插播個(gè)對(duì)丐幫的好消息，剛看了下今晚 IBM反彈了4.41%）

整個(gè)AI 革命唯一確定性強(qiáng)的依然還是算力基建，雖然泡沫聲音一直都有，但是根據(jù)美股最新財(cái)報(bào)亞馬遜、Meta、谷歌、和 微軟四家云服務(wù)廠商2026 年預(yù)計(jì)資本開支合計(jì)6648 億美元，對(duì)比 2025 年3824 億美元幾乎翻倍。

從而帶動(dòng)A 股CPO 今天大漲，同時(shí)海外電力投資需求提升又帶動(dòng)了電網(wǎng)設(shè)備跟著大漲...

2026年風(fēng)浪越大魚越貴這個(gè)特征會(huì)越來越明顯，AI革命之下不管華爾街還是普通投資者都是沒有辦法預(yù)判未來的，對(duì)于普通投資者來說，這個(gè)階段等待“安全邊際 ” +“適當(dāng)介入 ” 可能是最好的選擇。

1，節(jié)前埋伏影視院線板塊的資金今天悶頭吃屁，整個(gè)指數(shù)跌了7.50%，旅游及酒店板塊也跟著跌了1.74%，主要原因還是票房數(shù)據(jù)和消費(fèi)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，具體數(shù)據(jù)上，春節(jié)期間總場(chǎng)次破歷史記錄，但是票房只有 57.5 億，近8年新低，平均票價(jià) 47.8 元，近6年新低。

不過這類資金反正都是賭那就愿賭服輸，今年不賺明年再來，就看輸贏概率了，以影視院線板塊春節(jié)后第一天表現(xiàn)為例：

2024 年：+6.47%；

2025 年：-1.44%；

2026 年：-7.50%；

2，今年春晚機(jī)器人勢(shì)頭比之前互聯(lián)網(wǎng)幾個(gè)大平臺(tái)上春晚還猛，但是從今天表現(xiàn)看，人形機(jī)器人指數(shù)高開低頭，開盤即巔峰+1.73%，然后一路跳水最后收跌 0.48%，又悶了一部分追高資金。

機(jī)器人的核心問題還是表演性質(zhì)，并沒有看到實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)業(yè)落地，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到估值要求，不過今年這個(gè)領(lǐng)域很有可能是重點(diǎn)發(fā)酵方向，繼續(xù)跟蹤 ing。

3，今天的北交所新股忘了發(fā)了，為避免明天又忘記，提前發(fā)下2 月 26 日也就是周四的北交所新股 覓睿科技 申購建議如下。

接著進(jìn)入今天A股的打新內(nèi)容，分析之前給大家說兩個(gè)技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號(hào)點(diǎn)擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁面后頂部有一個(gè)搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號(hào)推送規(guī)則有變，可能會(huì)存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號(hào)設(shè)置為“星標(biāo)”就不會(huì)錯(cuò)過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場(chǎng)情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2026年2月25日可申購新股分析

固德電材（301680） ：

企業(yè)情況：

全稱“固德電材系統(tǒng)（蘇州）股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為新能源汽車動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)零部件及電力電工絕緣產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

新能源汽車動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)零部件以云母、高性能樹脂為核 心基礎(chǔ)材料制成，可復(fù)合超級(jí)棉、氣凝膠等材料增強(qiáng)隔熱性能，產(chǎn)品覆蓋電芯、模組、電池包等各層級(jí)的熱失控防護(hù)；電力電工絕緣產(chǎn)品涵蓋絕緣樹脂、云母制 品、柔性及剛性類復(fù)合材料和絕緣結(jié)構(gòu)件等，可精準(zhǔn)滿足電力發(fā)電、輸配電尤其 是特高壓領(lǐng)域的嚴(yán)苛絕緣需求。

公司聚焦新能源汽車熱失控防護(hù)領(lǐng)域，目前已成為多家全球知名整車制造商及電池生產(chǎn)商的一級(jí)供應(yīng)商，與通用汽車、福特、Stellantis、T公司、現(xiàn)代起亞、豐田、寶馬、吉利、零跑、小鵬、一汽集團(tuán)等整車制造商，以及寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、蜂巢等電池生產(chǎn)商在內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

在電力發(fā)電設(shè)備領(lǐng)域，主要客戶包括東方電氣、上海電氣、哈電集團(tuán)等大型發(fā)電設(shè)備制造商；在特高壓輸配電領(lǐng)域，公司與特變電工、思源電氣、南京電氣、中國西電等輸配電龍頭企業(yè)保持深度合作。

主要業(yè)務(wù)是面向新能源汽車電池?zé)崾Э匾簿褪前ㄍ獠糠阑鸷蛢?nèi)部阻燃的零部件，然后還有一些電工類的產(chǎn)品，主要應(yīng)用在特高壓絕緣方面。

具體營收方面，主要營收來自于新能源汽車動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)零部件，營收占比約70%。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為汽車制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為浙江榮泰（603119）、平安電工（001359）。

發(fā)行情況：

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，由東吳證券主承銷，新發(fā)行市值12.01億元，發(fā)行后總市值48.02億元，發(fā)行價(jià)格58.00元，發(fā)行市盈率27.96x，頂格申購需要4.5萬元市值。

對(duì)比汽車制造業(yè)PE-TTM為30.44x，浙江榮泰PE-TTM為129.30x，平安電工PE-TTM為58.20x。

業(yè)績情況：

2025年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入110,579.10萬元，同比增長21.79%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為17,636.02萬元，同比增長1.93%；

2024年?duì)I業(yè)收入90,791.86萬元，2023年?duì)I收65,091.87萬元，2022年?duì)I收47,510.96萬元；

2024年扣非歸母凈利潤17,301.99萬元，2023年扣非歸母凈利潤10,016.99萬元，2022年扣非歸母凈利潤5,786.92萬元。

2022-2024年?duì)I收和利潤增速都很高，不過從 2025 年?duì)I收還行，利潤幾乎原地踏步，典型的增收不增利。

參考招股說明書解釋，主要受行業(yè)競(jìng)爭毛利率下滑影響。

具體毛利率方面，2022年到2025年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為28.02%、33.14%、37.73%和 33.92%。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于一般水平。

行業(yè)一般吧，業(yè)績主要問題還是毛利率以為內(nèi)卷和原材料漲價(jià)等原因承壓，不過好在營收一直是高增的，沒有收到行業(yè)存量競(jìng)爭影響。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格較高，發(fā)行規(guī)模略高，發(fā)行市盈率略高。

沒啥毛病，農(nóng)歷馬年的第一只滬深新股紅包，祝大家中簽。

打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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