楊德龍：A股馬年如期實現(xiàn)“開門紅” 春季攻勢行情有望延續(xù)

馬年行情如期實現(xiàn)了開門紅。在整個春節(jié)期間，外圍市場普遍上漲，無論是美股、日股還是港股，特別是港股在馬年第二個交易日大幅走高，為A股節(jié)后的開門紅奠定了堅實基礎。節(jié)前我就曾指出，A股將迎來開門紅并開啟春季攻勢，目前這一判斷已得到完美驗證。

春節(jié)期間，央視春晚引發(fā)了全民對AI應用及人形機器人的高度關注，科技板塊順理成章地成為馬年首日的領漲主線。繼2025年蛇年大放異彩后，科技行情在2026年馬年依然是投資主線之一。與此同時，盡管美股在假期出現(xiàn)一定波動，美元指數(shù)震蕩，但人民幣繼續(xù)強勢升值，兌美元匯率繼去年底突破7.0關口后，目前已升至6.88附近。

在去年底發(fā)布的2026年十大預言中，我明確提出：2026年美聯(lián)儲將延續(xù)降息周期，美元指數(shù)逐步回落，人民幣匯率穩(wěn)步升值。人民幣升值將吸引更多資金流入人民幣資產(chǎn)，包括A股和港股，因此，2026年A股與港股有望延續(xù)這輪慢牛長牛走勢。

從消費數(shù)據(jù)看，春節(jié)期間國內(nèi)游異常火爆，出境游也逐步恢復，電影總票房突破50億元，民眾消費呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。國際方面，特朗普再度掀起關稅風波擾動市場情緒，美伊談判僵局引發(fā)避險情緒上升，國際金價在假期重回5000美元/盎司大關，表現(xiàn)強勁。

展望馬年，A股與港股仍蘊含較多投資機會。從歷史規(guī)律看，A股素有“春季攻勢”的季節(jié)性特征，春節(jié)后有望開啟新一輪上漲，結束節(jié)前的短期調(diào)整。節(jié)后不僅科技股表現(xiàn)亮眼，更多板塊也呈現(xiàn)出明顯的輪動跡象，預示著馬年賺錢機會較多、賺錢效應有望逐步增強。一年之計在于春，春季行情是比較好的布局窗口。

港股方面，馬年開年雖有波動，恒生科技指數(shù)一度出現(xiàn)大幅反彈。AI應用和機器人板塊出現(xiàn)了沖高回落，反映出部分資金獲利了結的心態(tài)，但整體來看港股仍有較大機會。

隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力推動消費回升，物價溫和上漲將提振投資者信心。回顧蛇年，恒生科技指數(shù)先漲后跌，主因在于其成分股多為依賴消費的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，受社零增速偏低拖累。隨著這些公司加大AI、芯片等領域投入，科技含量提升有望提振后市表現(xiàn)，馬年存在探底回升的機會。但是，由于港股市場資金多自由流動，資金流進流出比較頻繁，所以波動會比A股市場大，但總體上A股和港股會延續(xù)一定的聯(lián)動性。

在居民儲蓄向資本市場大轉移的背景下，A股與港股將延續(xù)慢牛走勢。據(jù)測算，2026年將有50萬億元定期存款到期，這會為市場帶來了可觀的增量資金。由于當前利率遠低于這些存款存入時的利率水平，待這些存款到期后，風險偏好較低的投資者可能會繼續(xù)被迫接受低利率存款，但風險偏好略高的投資者可能會選擇債券基金、固收類產(chǎn)品，風險偏好更高的投資者可能愿意承擔一定風險來配置權益類資產(chǎn)。今年以來，新基金發(fā)行延續(xù)了去年的回暖趨勢，為2026年資本市場進一步走強提供了資金支持。

在馬年春晚上，黑科技組團炫技，大模型也出現(xiàn)了大規(guī)模的應用，這為2026年科技股的行情打下基礎。2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，綱要明確提出將大力發(fā)展人形機器人、半導體、算力、固態(tài)電池、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天等領域。但需注意，由于2025年科技股漲幅較多、累計了較多的獲利盤，所以科技股在2026年可能會出現(xiàn)比較明顯的分化。真正具備研發(fā)實力、能接到大廠訂單并兌現(xiàn)業(yè)績的公司將持續(xù)走強，而純粹炒概念、炒題材的個股可能大幅回落。這為馬年科技股投資帶來一定難度。

我一直強調(diào)，價值投資不能狹義地理解為只投傳統(tǒng)價值股，對成長型科技股同樣要堅持價值投資理念，未來的成長才能消化估值。若無業(yè)績支撐，股價終會跌回來，正所謂“風來了豬都會飛，但風走了只有帶翅膀的鳥才會繼續(xù)飛”。反映在科技股投資上就是，2026年將進入訂單兌現(xiàn)和業(yè)績驗證階段，投資者需加大基本面研究。科技股往往有比較強的贏者通吃特征，一將功成萬骨枯，真正龍頭企業(yè)的崛起會導致很多非龍頭企業(yè)的沒落，這是科技股投資的另一個難點。

在馬年配置策略上，建議采取相對均衡的思路：除了配置科技創(chuàng)新龍頭股外，還可布局出現(xiàn)業(yè)績反轉的新能源板塊、業(yè)績改善的消費白馬股，以及景氣度上升的軍工、有色金屬等。這種進可攻退可守的組合，有助于在馬年行情中充分分散風險。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網(wǎng)絡）